“引导和支持银行理财资金积极入市”“支持银行理财资金提升权益投资能力”是活跃资本市场、 提振投资者信心抓紧研究推动的重要举措。这是利好银行理财市场和资本市场的好事，既扩大了银行理财客户的获利空间，也让银行股估值修复获得了一定支撑

阎 岳

(资料图片)

继6月份存款利率下调之后，9月1日起多家银行再度调降不同期限存款利率10到25个基点，一年期存款利率最低已降至1.55%。笔者认为，本轮存款利率调整可以在一定程度上对冲存量房贷降息，在稳定商业银行净息差的同时，也将对银行股估值修复起到支撑作用。

8月31日晚间，中国人民银行、国家金融监督管理总局联合发布通知，就降低存量首套住房贷款利率有关事项做出安排;9月1日，各家商业银行宣布存款利率下调。从时间节点来看，这两个信息的先后发布耐人寻味，靶向之一应该是稳定商业银行净息差。

商业银行净息差低于1.8%的监管合意水平已有一段时间。商业银行净息差持续收窄的情况此前就受到各界广泛关注。国家金融监督管理总局发布的最新商业银行主要监管指标情况表显示，今年第一季度和第二季度净息差均为1.74%，其中第一季度同比下降0.23个百分点。

净息差为什么会持续收窄?近年来，利率市场化改革深入推进，信贷市场竞争日益激烈。尤其是最近几年，贷款利率下降较多。到今年6月份，企业贷款加权平均利率3.95%，同比下降0.21个百分点，继续处于历史低位。今年上半年，商业银行新发放个人住房贷款加权平均利率为4.18%，比上年同期低107个基点。

在贷款利率不断走低的形势下，商业银行虽然可以扩大资产规模实现“以量补价”，但净息差依旧是其利润构成的重要组成部分。

大家知道，商业银行要维持稳健经营、防范金融风险，就要保持一定的净息差水平和合理利润，这也是增强其可持续支持实体经济能力的重要保障。因此，为实现这一目标，就需要商业银行按照利率市场化原则适时适度调整存款利率。去年以来的存款降息即是如此。未来若有必要，存款利率仍有一定的下调空间。在净息差这个存量因素相对稳定的支持下，银行股估值才不会被市场漠视。

此外，本轮存款利率调降还将激发有利于银行股估值恢复的一些增量因素。中国人民银行发布的数据显示，7月份人民币存款减少1.12万亿元，同比多减1.17万亿元，其中，住户存款减少8093亿元。对于住户减少的这部分存款，大家都在猜测它们的去处，有说是提前还房贷的，也有认为应该是回流银行理财市场的。从各家机构反馈的信息看，7月份银行理财市场规模回升超过1.5万亿元，其中应当有居民存款搬家的贡献。

“引导和支持银行理财资金积极入市”“支持银行理财资金提升权益投资能力”是活跃资本市场、 提振投资者信心抓紧研究推动的重要举措。这是利好银行理财市场和资本市场的好事，既扩大了银行理财客户的获利空间，也让银行股估值修复获得了一定支撑。

商业银行此次调整存款挂牌利率，是去年9月份以来的第三轮，是存款利率市场成果的呈现，在促进企业融资和居民信贷成本稳中有降的同时，也有助于恢复和提升银行股估值，同时也打开了后续货币政策工具使用的空间。

关键词： 商业银行 利率 息差 存款