证券之星食品饮料行业周报：2023年7月31-8月4日，沪深300指数上涨0.7%，申万食品饮料指数下跌0.31%，有非酒类个股的周涨幅超过30%。剔除北交所个股后，本周涨幅最大的5只个股为惠发食品、品渥食品、*ST西发、青海春天、海欣食品。

机构观点

(资料图)

国海证券本周观点(含个股)：

促销费政策预计陆续出台，看好大众品三季度的复苏势头。回顾上半年，年初春节期间人流的快速恢复带来了部分大众品企业销售攀升，因此企业年初对全年的收入预期较为乐观。3月以来消费逐渐回归平淡，也符合当前的宏观背景。疫情后消费意愿受整体偏弱，整体上半年的恢复势头不及年初预计。上半年在消费弱复苏下也不乏板块亮点，主要集中在主打性价比的零食量贩渠道，消费场景快速恢复的啤酒软饮料，以及一些自下而上逻辑的公司如百润股份、佳禾食品、东鹏饮料等。2023年7月24日政治局会议明确提出要积极扩大国内需求，发挥消费拉动经济增长的基础性作用，通过增加居民收入扩大消费，居民的消费信心有望逐步恢复。今年中秋国庆相连，我们预计走亲访友、出行的人数将大幅增加，利好与礼赠及餐饮需求关联度大的个股，大众品有望在去年低基数的背景下实现较好的复苏势头。推荐个股：百润股份、天润乳业、元祖股份、甘源食品、安井食品、伊利股份、洽洽食品、国联水产等。

东海证券本周建议(含个股)：

关注零食、速冻及预制菜、部分乳制品赛道。(1)零食贝塔明确，逻辑持续验证，继续关注。短线来看，零食专营店迅速扩张成为核心预期，但十年来消费渠道变革导致的白牌及渠道型龙头崛起带来的替代空间(类似于海外的生产型龙头对渠道型龙头、白牌产品替代)才是零食长线逻辑的核心。在此背景下，大单品型生产型龙头替代、集中度提升逻辑鲜明(劲仔食品、洽洽食品、卫龙)，多品类型生产型龙头未来空间巨大(甘源食品、盐津铺子、劲仔食品)。(2)关注速冻及预制菜长期趋势。因便利性、标准化刚需、地域保护(较远区域需重新建厂建渠道)，结合冷链物流运力提升，B端渗透率提升长期趋势不可逆。较低的教育成本叠加短期成本回落，C端盈利稳健。预制菜板块投入产出比高于其他新消费行业，目前仍处初期，重点关注安井食品、绝味食品、味知香、千味央厨、立高食品等。

宏观事件

(1)三部门印发方案推动预制化食品产业发展

中国食品安全报消息，工信部、国家发展改革委、商务部日前联合印发《轻工业稳增长工作方案(2023—2024年)》， 其中将“预制化食品”列为需要培育壮大的新增长点。在同日举行的“轻工业稳增长”专题新闻发布会上，工信部消费品工业司司长何亚琼透露，当前工信部正在联合有关部委，准备出台关于推动预制化食品产业发展的政策性文件。《方案》提出，要实施推动食品工业预制化发展行动方案，大力发展方便食品、自热食品、米面制品、预加工菜肴等产品形态。

工信部数据显示，2022年食品工业营业收入接近10万亿元，实现利润近7000亿元。目前食品行业一、二、三产业融合步伐不断加快，创新能力不断增强，产业规模超千亿的产业集群区已达3个，年营业收入超百亿的龙头骨干企业近20家。

(2)欧盟及挪威、冰岛撤销福岛核事故后对日本产食品的进口限制

扬子晚报网消息，2011年日本福岛核泄漏事故发生后，多国对日本产食品实施了进口限制。8月3日，欧盟及挪威、冰岛宣布撤销该项限制。据共同社8月3日报道，欧盟及挪威、冰岛当日宣布撤销2011年福岛核事故后对日本产食品实施的进口限制，相关规则即日生效。限制撤销后，福岛、岩手、宫城、山形、茨城、群马、新潟、山梨、长野、静冈十县的部分食品将不必提供放射性物质检测证明。共同社报道称，欧盟委员会认为，基于监测等科学知识而决定撤销对日本产食品的进口限制是妥当的，欧委会做出此决定时也与欧洲议会及欧盟各成员国进行了协商。

2011年福岛核事故后，出于对放射性物质污染的担忧，世界多个国家及地区纷纷对日本产的农林水产品及食品实施进口限制，实施限制的国家及地区最多时曾达55个。此后，美国、英国分别于2021年、2022年撤销限制，瑞士预计于今年8月15日撤销限制。

(3)印度禁令导致供应收紧 大米出口商拟提高米价

新加坡联合早报引用外部信源报道称，随着印度限制大米出口导致全球供应收紧，泰国和越南的出口商已在重新谈判出口合同，以提高大米价格。印度7月20日宣布禁止非印度香米出口，各国进口商纷纷转从其他东南亚国家抢购大米，许多农民也趁机抬高米价。路透社引述业内人士报道称，泰国和越南的大米出口商要重新谈判8月的出口合同，以提高约50万吨大米的出口价格。一名熟悉情况的新加坡贸易商说：“自从印度禁止出口大米，米价已大幅上涨，供应商很难履行早前以较低价格签订的合同。”印度实施禁令以来，全球的主要稻米价格每吨已上涨约80美元。

印度是全球最大的大米出口国，占全球出口量40%以上。其次是泰国和越南，两国8月的大米出口量预计超过100万吨。

行业新闻

(1)进入调整期 果酒品牌加速构筑“护城河”

中国食品报消息，夏季不只是啤酒的专属，也是果酒的狂欢季。在小红书上搜索“夏日酒单”，果酒推荐占绝大多数，同时，“夏日解暑神器”“姐妹聚会必备”“今夜来一杯微醺酒”等相关话题标签证明，在消费者心中，果酒的形象愈发饱满和立体。相较于快速提升的认知度，行业整体发展则有些“动力不足”。有业内人士表示，去年果酒行业开始出现‘退潮’迹象，外部资本降温、内部增长乏力、大量品牌销声匿迹。今年随着宏观环境的改变、消费场景的恢复，果酒行业也迎来了新的改变与进化，进入了冷静调整期。

在中国酒业协会理事长宋书玉看来，大多数果酒品牌还是地区性品牌，行业缺少全国性、规模化的知名企业和知名品牌，这阻碍了果酒行业的发展和果酒的普及。同时，果酒的生产工艺、生产装备针对性不强，产业标准不健全，营养功能认知不足等，都是果酒行业面临的短板。

(2)新茶饮直营品牌接连开放加盟

新京报消息，奈雪的茶日前宣布开放“合伙人计划”，这意味着一直坚持直营模式的奈雪的茶在上市两年后进入新的发展阶段。在此之前，新茶饮行业最先开放加盟的直营品牌是喜茶。同样是直营品牌的乐乐茶，在收缩市场战线后，也发布了加盟的信息。以门店数量来看，新茶饮行业里前几名的品牌均以加盟为主，直营品牌先后开放加盟不禁让业内人士感叹新茶饮的终点是加盟。有业内人士指出，无法说直营或者加盟哪种经营方式更好，对企业来讲，适合自己的才是最好的。直营转加盟，更应该注重食品安全的管理与供应链的协调。

有连锁餐饮创始人向该报记者表示，目前新茶饮连锁品牌太多，各家都在抢渠道；新茶饮市场变化太快，一直做直营会跟不上脚步。“每家的发展阶段不一样，直营与加盟都挺好的。但加盟确实是行业终局，可提升行业竞争力。麦当劳、肯德基等成熟品牌都有很好的加盟模式。”

(3)酒水即时零售赛道升温 万亿市场规模下寻新增量

新京报消息，手机下单酒水，最快十多分钟就能送到，即点即配的消费模式已成为人们生活的日常。拥有万亿级市场规模的即时零售赛道，不仅吸引着酒水企业进入，不少互联网平台以及酒水垂类电商也纷纷加码布局，开启新一轮角逐。该报记者梳理发现，近期不少酒企与配送服务企业加深合作，开启分钟达、小时达、半日达等即时零售配送服务。尤其是啤酒企业，探索入局即时零售赛道更为活跃。

业内分析认为，即时零售平台的高效配送能力、高度市场渗透率给予啤酒、微醺类洋酒更丰富多元的适配场景，有望成为拉动市场上升的新增量。而对于重度依赖线下层级分销的白酒而言，即时零售更多起到渠道补充的作用。“随着白酒企业不断进行改良与创新，新渠道将为其带来很大发展空间。”知趣咨询总经理、酒类分析师蔡学飞表示。

公司动态

(1)“化冻包赔”升级为“化冻赔3倍”，天猫上线“雪糕保险”

新京报贝壳财经消息，在经历了去年的“雪糕刺客”“雪糕烧不化”之后，“雪糕”一跃成为夏季的话题产品。该媒体记者从淘宝天猫平台了解到，天猫8月3日联合梦龙、可爱多、千层雪、索菲亚、大桥道、榴悠悠等多个品牌推出“雪糕保险”，在原来“化冻包赔”的基础之上升级服务，承诺消费者在这些品牌旗舰店购买的雪糕，收到货之后如果发现有化冻的情况，可以获得3倍雪糕的赔偿。

天猫雪糕行业负责人表示，本服务主要是担心部分消费者长时间未取货，或者不收货导致的化冻情况，在雪糕送到的24小时之内出现化冻问题，都是可以赔偿的。“雪糕保险”服务和菜鸟冷链合作，天猫每单会多付给菜鸟冷链1元的配送费用，用来保证冷链配送质量。

(2)四家猪企承诺“互不挖人”被约谈

南方都市报消息，7月31日下午，国家市场监督管理总局依据《反垄断法》和《禁止垄断协议规定》有关规定，约谈牧原食品股份有限公司、温氏食品集团股份有限公司、双胞胎(集团)股份有限公司、正大投资股份有限公司等四家生猪养殖企业。该消息一出随即引起市场关注，7月31日傍晚上述四家猪企的联合声明道出了被约谈的原因。市场监管总局认为，四家猪企联合发布的“互不挖人公约”有违《反垄断法》精神，不利于构建全国统一大市场，监管部门要求上述四家企业要高度重视“公约”存在的问题，切实增强责任意识，坚持依法合规经营。

据该媒体旗下南都湾财社记者了解，上述四家企业不惜冒违规风险倡议“互不挖人”，或源于行业人才短缺及工资薪酬等问题，除了制定公约外，相关企业还采取了各种方式进行“留人”。

(3)日本日清在华业绩下降，合味道方便面卖不动了

北京商报消息，根据合味道方便面母公司日清食品发布的业绩报告，其控股股东日本日清2023年一季度在华业绩出现明显下降。日清食品的业绩公告显示，截至2023年6月30日止3个月(4-6月)，日本日清在中国业务分部的收入为148.59亿日元，同比减少5.5%；核心经营溢利为12.95亿日元，同比减少14%；经营溢利为13.91亿日元，同比减少25.4%。日清食品在公告中称，尽管集团已采取措施扩展地域销售范围，强化合味道品牌，但受经济复苏缓慢影响，中国内地即食面销量增长缓慢，收入较上一财政年度同期减少；同时，因缺乏去年获得的政府补贴，溢利也同比下降。

为了改善业绩，日清食品曾经尝试对价格进行调整，时隔11年进行了涨价。2022年3月，日清食品宣布上调主要即食面产品在中国内地的出厂价格，对旗下的合味道、出前一丁等180种方便面均宣布涨价，涨幅最高达到12%。针对业绩问题及后续如何发展合味道品牌，该报记者通过拨打官方电话和发送邮件的方式联系采访日清食品，但截至发稿未收到回复。

二级市场

关键指标

行业估值

毛利净利

ROE与ROA

个股周涨幅

营业收入及增速

归母净利润及增速

行业数据

高端白酒价格

次高端白酒价格

上游原奶价格

主要乳制品零售价格

调味品原材料成本

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