证券之星食品饮料行业周报：2023年7月3-7日的交易周，沪深300指数下跌0.44%，申万食品饮料指数下跌0.12%，板块内下跌个股略多于上涨个股。剔除北交所个股后，本周涨幅最大的5只个股为一鸣食品、惠发食品、麦趣尔、山西汾酒、华统股份。

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机构观点

平安证券本周观点(含个股)：

消费持续修复，把握啤酒旺季带来的机会。伴随原材料、包材成本持续下行，大众品盈利能力或将得到修复，细分行业具备布局价值，尤其是高温天气有望催化啤酒销售氛围。啤酒：高端化趋势持续，叠加22年低基数、现饮场景复苏和高温气候，旺季啤酒有望实现量价齐升。速冻食品、预制菜、冷冻烘焙：行业空间广阔，长期逻辑清晰，伴随下游餐饮行业景气度逐渐改善，具有规模优势的龙头企业有望快速抢占市场份额，通过产品结构优化和精细化费用管理改善盈利能力。乳制品：原奶价格持续回落，竞争趋缓，盈利能力将得到修复，同时乳企处于估值低位，看好全国性乳企估值修复和区域性乳企弹性释放。调味品：复苏斜率相对平缓，随着后续餐饮渠道修复加速、库存消化和产品结构改善，板块业绩有望逐季改善。我们认为需求复苏和成本回落将持续成为大众品下半年主线，推荐安井食品、千味央厨，建议关注青岛啤酒、燕京啤酒。

国海证券本周观点(含建议)：

酒企反馈信心充足，我们看好中秋旺季动销，板块仍处布局最佳窗口期。上周白酒板块回调，下跌2.80%。我们此前强调，回调主要受宏观层面的担忧，而非针对白酒。近期各龙头酒企召开股东大会并与资本市场展开交流，整体反馈良好。5月以来行业数据及端午假期数据平淡，引发市场担忧，并线性外推担忧中秋旺季表现。但我们认为，行业当前仍处于淡季，销售端波动对酒企全年任务影响程度较小，终端调研反馈基本面变化意义不大，线性外推易将恐慌情绪放大，5-6月表现实际符合预期。此外，我们明确看好今年白酒中秋旺季表现。一方面，白酒动销与消费场景联系紧密，预计今年中秋消费场景将全面恢复，不受外部因素限制，行业有望在去年低基数基础上实现弹性增长；另一方面，过去三个传统节日(2022年春节以及中秋，2023年春节)礼赠消费相对疲软，今年中秋礼赠消费预计也将快速修复，提振板块情绪。整体来看，我们认为白酒板块当下仍处于基本面、估值以及情绪与预期的低位，经过近期震荡板块已基本回调到位，板块向上趋势明确，当前位置建议布局，继续看好茅台+区域次高端龙头。

宏观事件

(1)海关总署：中国海关禁止进口日本福岛等十个县(都)食品

中新网援引海关总署公众号消息报道，海关总署进出口食品安全局负责人7月7日就国际原子能机构发布日本福岛核污染水处置综合评估报告回答记者提问。该负责人表示，2011年日本福岛核泄露事故发生以来，中国海关一直高度重视事故导致的日本输华食品放射性污染问题，密切跟踪日本政府对福岛核泄露事故发生后采取的相关措施，持续开展对日本食品放射性污染风险的评估并及时应对。

为防范受到放射性污染的日本食品输华，保护中国消费者进口食品安全，中国海关禁止进口日本福岛等十个县(都)食品，对来自日本其他地区的食品特别是水产品(含食用水生动物)严格审核随附证明文件，强化监管，严格实施100%查验，持续加强对放射性物质的检测监测力度，确保日本输华食品安全，严防存在风险的产品输入。

(2)香港食安中心：两个鱼蛋样本甲基汞含量涉嫌违反规例

中国食品网消息，香港食物环境卫生署食物安全中心7月5日公布，两个散装鱼蛋样本被检出金属杂质甲基汞含量可能违反香港《食物搀杂(金属杂质含量)规例》，中心正跟进事件。中心发言人表示：“中心透过恒常食物监测计划，从旺角及北角两间食肆抽取上述样本进行检测，结果显示，该两个样本分别含百万分之0.3及百万分之0.4的甲基汞。经风险评估后，中心认为对鱼蛋食用量较高的人士，或较容易受甲基汞影响的人士(如孕妇)，长期食用相关食品或会影响健康。”发言人表示，中心已知会涉事食肆上述违规情况，并要求它们停售有关产品。如有足够证据，中心会提出检控。

根据香港《食物搀杂(金属杂质含量)规例》(第132V章)，任何人如售卖金属含量足以危及或损害健康的食物，即属违法。违例者一经定罪，最高可处罚款5万港元及监禁6个月。

(3)世卫组织呼吁规范“花式”食品营销

武汉晚报援引新华社等媒体报道， 世界卫生组织7月3日发布《保护儿童免受食品营销有害影响政策指南》，以保护儿童免受食品营销的有害影响，并建议：对高饱和脂肪酸、高反式脂肪酸、高游离糖和/或高盐食品和非酒精饮料的营销进行强制性监管。《指南》指出，儿童正持续受到食品营销的强势影响，而这些营销的主要目的是通过各种可能吸引儿童的策略，推广饱和脂肪酸、反式脂肪酸、游离糖、钠(盐)含量较高的食品。这些花式营销对儿童的食物偏好、食品选择和膳食摄入都会产生有害影响，也会引导儿童向家长要求购买这些营销食品，并对规范儿童食品消费十分不利。

世卫组织营养促进健康和发展司司长弗朗西斯科·布兰卡说：“向儿童大力推广高脂肪、高糖和高盐的食品和饮料是导致不健康饮食选择的罪魁祸首。对自觉负责的营销的呼吁并没有产生实际性的影响，各国政府应该制定强有力的全面监管法规。

行业新闻

(1)奶茶品牌为何纷纷扎堆小县城

中新网消息，近日不少网友发现，喜茶、奈雪等一众奶茶品牌，正如雨后春笋般在小县城悄然冒头。在东北的一座五线小城市，一家喜茶门店正在装修中，门面前还有调茶师的招聘信息。“这里从六月开始就有围挡了，具体开业时间不清楚。”附近门店的店员对该媒体表示，这是该市即将开出的第一家喜茶店。此外在社交平台上，有不少来自低线城市甚至小县城的网友表示，该地已有或即将开出喜茶店。

高端奶茶能否掘金小县城？一些网友认为，高端奶茶的高客单价与低线城市的消费水平不匹配，难以与蜜雪冰城等主打低端市场的品牌相竞争。食品产业分析师朱丹蓬认为，开辟下沉市场对于头部品牌来说，最大的优势在于成本的控制。“很多连锁品牌的优势都是在于对成本的控制。如果一线城市卖20元一杯，五线城市也是卖20元一杯，但是一线城市和五线城市的商业租金可能相差甚远。”

(2)大量店铺转让，淄博烧烤“凉”了？

中国新闻周刊消息，各方数据显示，今年“五一”假期过后，淄博烧烤的热度逐渐“冷却”下来。6月中下旬时，“淄博烧烤降温流量下滑”话题还曾一度引发社交媒体热议。除了依旧热闹的“八大局”市场外，一些曾经座无虚席的淄博烧烤店，即便在用餐时段，也只能看到零星食客。与此同时，不少店铺贴出了“转租”信息。该媒体注意到，近段时间，58同城网站上出现了数百条淄博烧烤店铺转让信息。其中不少店铺都具有新开业、新装修和新设备等特点，多数表示接手后即可继续经营，转让费用从十几万到三五十万不等。

淄博当地一位业内人士告诉中国新闻周刊，大部分店铺转让的主因是没有生意，亏损过大。他认为，现在转让可以“及时止损”，在淄博烧烤市场尚未完全“冷却”之前，尽量挽回一些损失。淄博市委宣传部一位工作人员表示，这些都是正常的市场现象，他们之前没有关注到具体情况，并表示相关业务范围很大，不可能面面俱到，有些问题如果没有认真调查统计，很难给出答复。

(3)我国婴幼儿辅食逐渐“刚需化”

中国食品报消息，艾瑞咨询近日发布的《2023年中国婴幼儿辅食行业趋势洞察报告》(以下简称《报告》)显示，随着公众号等新媒体平台繁荣，母婴垂直领域博主涌现，我国辅食品类正在突破长期的市场瓶颈，迎来加速发展。《报告》认为，信赖度是辅食消费者选择购买渠道的重要因素。辅食消费者往往先通过线下母婴店或卖场超市了解接触新的辅食产品，在形成复购习惯后可能转向线上渠道购买。在电商渠道，有“超市”心智的天猫超市和京东超市博得消费者信赖。部分新兴辅食品牌企业乘着兴趣电商的发展势头也成为“网红品牌”。未来辅食企业需要注重线上线下渠道的均衡发展。

《报告》建议，在日益竞争激烈的辅食市场，领先的辅食企业除了产品创新维持竞争力，在商业策略上，可以考虑沿着丰富产品组合和开拓新场景两条主线，纵深触达消费者，不断形成新的业绩增长点。

公司动态

(1)主力产品承压，习酒叫停对外产品开发

21世纪经济报道消息，贵州习酒7月5日召开的2023年半年营销工作会上，习酒公布2023年上半年实现销售额116亿元，同比增长13%，“如期完成了时间过半任务过半的目标任务”。习酒去年含税销售收入突破200亿元，在脱离茅台体系后仍然保持了收入增长。但在去年以来酱酒热降温、今年市场复苏不及预期的影响下，习酒经销商渠道有所承压，两款大单品的市场价格受到影响。该报记者从行业人士处了解到，习酒管理层在半年营销工作会上已做出表态，为保证习酒的品牌价值和竞争力，从即日起停止对外产品开发项目。

武汉京魁科技有限公司董事长、白酒业资深营销人士肖竹青认为，“停止发展贴牌酒会有短期业绩影响，但是对巩固习酒金字招牌含金量具有重大意义。”

(2)“茅香辣”、茅小椒”来了！茅台申请注册方便食品商标

证券时报消息，茅台的多元化发展之路越走越远，布局的范围也在不断拓宽。该报记者近日从天眼查获悉，茅台集团正在申请注册“茅香辣”、茅小椒”商标，商标的国际分类为30类-方便食品。目前尚不清楚上述注册为保护性注册，还是茅台将发力方便食品，借“茅香辣”、茅小椒”等实现多元化发展。记者注意到，茅台自2022年来新增了“茅小凌”、“I茅台”、“冰醇之爱”多项图文商标注册申请。“冰醇之爱”的纯文字商品注册申请获通过，“茅小凌”、“I茅台”等纯文字商品注册申请处在初审阶段。

作为国内白酒行业规模最大的集团型龙头企业，近几年来，茅台集团不断探索多元化业务，推出了茅台月饼、茅台冰淇淋等，并引起业界轰动。

(3)联动旗下三品牌做冰淇淋 复星在下一盘怎样的“棋”?

南方都市报消息，继茅台冰淇淋之后，又一白酒企业涉足冰淇淋业务——舍得酒业联合乳品品牌圣悠活共同推出的冰淇淋产品已经在盒马等商超渠道上市，售价19.9元一盒，不含酒精。值得关注的是，舍得酒业此次选择合作的品牌圣悠活(StHubert)，并不是一个专业生产冰淇淋的品牌，而是一家源于1904年的法国乳企，以产销黄油涂抹酱系列及奶酪、植物酸奶、燕麦奶为主。而圣悠活也是三元股份旗下品牌，复星持有后者近18%的股份。也就是说，无论是舍得酒业、圣悠活还是三元股份，背后都是复星集团的身影。

自茅台冰淇淋打响前奏后，白酒企业对于跨界冰淇淋便跃跃欲试。但真正大范围销售的，舍得酒业可以说是第二家，这与其迫切的年轻化转型密切相关。

二级市场

关键指标

行业估值

毛利净利

ROE与ROA

个股周涨幅

营业收入及增速

归母净利润及增速

行业数据

高端白酒价格

次高端白酒价格

上游原奶价格

主要乳制品零售价格

调味品原材料成本

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