（原标题：A股牛市正在路上，启动或仍需等待数月）

红周刊 特约 | 玄铁

(资料图片)

沪综指本周再度失守年线，A股成交已连续12天不足万亿元。尽管整体市场交易冷清，但是微盘股表现亮眼，市场重新盛行炒新股炒小盘炒绩差炒短线和炒重组的“五炒”之风。种种迹象显示，短期投机风气甚嚣尘上。

美股大科技牛市

A股小微盘最强

本月，美债违约警钟长鸣被华尔街视为耳边风，纳指继续走强，周一创下触及年内新高12756点，今年最大涨幅达21.9%，为1998年以来的最佳开局表现。据高盛策略师统计，今年只有三分之一的大型共同基金跑赢基准指数，低于长期均值的38%，主因是平均减持苹果、微软、Alphabet、亚马逊、英伟达、特斯拉和Meta共15个百分点。

截至周三，美国大盘股、中盘股和小盘股指数的年内涨幅分别为7.29%、0.21%和0.71%，权重科技股回归舞台中央。美股市值“一哥”苹果年内上涨31.84%，较去年2月峰值仅缩水6.9%。这让美国“股神”巴菲特可以夜夜安枕。一季度末，其旗舰哈撒韦所持苹果市值占总仓位比例为46.44%。

相比之下，A股蓝筹跑输了小盘股。沪深大盘股和微盘股指数年内涨幅分别为2.33%和15.5%，“小便是美”才是真经。A股市值“一哥”贵州茅台年内下跌1.51%，较去年峰值缩水35.3%。上证50较历史峰值缩水37.6%，价值投资理念知易行难。

微盘股指数堪称长牛大牛行情，2019年至2022年的年度涨幅分别是44.8%、20.31%、42.69%和22.2%，周四收盘价较2018年谷底上涨约4.43倍，市盈率和市净率分别为1092倍和2.26倍。

“五炒”之风四起

A股交易量大降

眼下，“五炒”之风四起，市场风格是短平快式抢割韭菜行情。周二至周四，机器人概念龙头百胜智能连拉三个20%涨停板，股价较4月25日谷底上涨1.2倍。深交所数据显示，5月17日至25日期间，机构和自然人买入百胜智能占比分别为23.73%和76.27%。

尽管个股买卖火热，但市场整体成交冷清。A股单日成交从5月9日的年内天量12241亿元，速降至周二的7678亿元，不买不卖的观望情绪上升。当日，沪综指下跌1.52%，短线游资成主角。乐咕乐股数据显示，周二，沪深涨停板个股平均换手率达19.27%，为年内第二高，仅次于2月24日的纪录19.7%（当日沪综指下跌0.62%）。

通常来说，牛末熊初，是炒风狂热的阶段，亦是眼球经济泡沫化程度最高之时。若不考虑ST股及年内新股上市影响，年内涨停板最多的当数日播时尚，截至周四已是连拉十板。炒作题材是拟增发收购尚未投产的新能源电池材料企业锦源晟。该股较去年低位上涨约3.4倍之后，仍是23.78元的中价股，总市值仅为57亿元，而其市盈率高达117倍，但是，小市值、低股价和重组的组合概念带来的短线上涨爆发力，足以让投机资金疯狂。不过，买进重组股亦有踩雷风险。金证股份周三周四已连续两天跌停，主因是重组告吹。

A股牛市正在路上

在题材股炒上天之时，风水通常会轮转到ST板块，其中最火爆的概念是摘帽。台海核电5月19日摘帽，当日上涨6.32%，其后连拉四板，复权后股价创三年来新高。但是整体而言，通达信数据显示，摘帽板块指数去年下跌18.8%，今年继续下跌9.07%，较2015年6月峰值缩水47.8%。摘帽板块46只成份股中仅有25只年内上涨，沙里淘金的风险和收益并不成正比。

多数股票基金也录得亏损。Choice数据显示，截至5月23日，2020年成立的63只三年封闭期公募基金成立以来累计平均回报达4.81%，跑输同期上涨6.04%的沪综指。其中有24只累计亏损，亏损面达38%。市场差钱效应随之而来，基金发行再度遇冷。

今年一季度，新成立基金发行份额约为2021年同期的25%。5月以来，共有24只基金发行，共募资191.66亿元，双双创下年内新低。上一回如此冰冷市况还是在2014年的3月和6月，分别发行基金19只和20只，募资分别为149.43亿和146.62亿元。2014年3月12日，沪综指下探7年大熊市的谷底1974点，其后持续在低位盘整，直到7月24日重新收复年线大关，市场才意识到牛市再现。以此推论，牛市的黎明已在路上，只是等待期或许还有漫长的数月。

（本文已刊发于5月27日《红周刊》，文中观点仅代表作者个人，不代表《红周刊》立场，提及个股仅为举例分析，不做买卖推荐。）

关键词：