继上次提示AI炒作风险后，近期"中特估"板块持续走强，资金狂怼万亿市值大象，中国银行、中国石油等巨无霸都走出了加速行情。对于"中特估"板块的疯狂，但斌近日再发微博，提示了该板块的风险。

同时，但斌在近期的一场线上交流中，就当前市场热点问题表达了看法，主要包括"中特估"、AI人工智能、价值投资等3个方面。笔者将其核心观点分类整理出来，供大家参考。

1．人工智能：AI大模型竞争激烈，看好行业未来发展

(资料图片)

AI具体的应用可能会产生一些不同的公司，但真正的大模型，可能就是独一家了，而且这个竞争会非常激烈。很可能，大公司胜出的可能性比较大。那其他参与炒作的公司，它很可能最终以失败告终。

现在我们东方港湾持仓最大的还是AI这个方向，当然主要是美股的几大公司。类似于ChatGPT的AI革命，我比较认同比尔盖茨的一种说法，它可能是类似于互联网的一个产业革命。相关的行业可能会出一些比较好的公司。从我个人的理解来说，它可能更是胜者为王的、比互联网还要垄断的这样一个行业。这个行业我们是非常看好的。

巴菲特对新事物，他其实是有理解的，但具体到投资上，他还是比较慎重的。巴菲特对所谓的这样一种热点，还是保持着一个比较谨慎的态度。最近在网上，我对这种AI热潮也有一些提醒。在追热点的时候，我觉得还是要注意风险。

2．中特估：很多公司缺乏护城河

从护城河的角度来说，很多中特估的公司，他们本身的商业模式还是有待商榷的。比如工程建设类公司，它的业务的可持续性和现金流回收都具有巨大的不确定性。它过去估值低，是有合理的逻辑的。当然，短期政策支持可能会有一个阶段性炒作，这是另当别论。

像电信类司，加了云业务重估、数据业务重估，它的护城河的宽度和强度，要远远强于工程建设类公司。这类"中特估"公司还是有一定的合理性。

3．价值投资：参考指标主要分两类

真正的价值投资，一类是看分红。你投这一笔钱，多少年能够回本。另一类是像亚马逊这类公司，我们主要还是看它的现金流。当下它不赚钱，但它的业务模式已经产生了巨大的现金流。在未来，它的开支一旦下降，很可能会产生巨额的利润。

国内所谓的热点投资，企业本身的护城河其实是没有的。而随着时间的推移，产生的竞争的结果，可能是毁灭价值的。

巴菲特的价值投资放之四海而皆准，适用于各个国家。比如说在美国，可能巴菲特投资可口可乐，但中国也有类似的龙头白酒这样的超级品牌，护城河很深很宽的公司。所以说，每个国家都有每个国家的产业特征，它可能会有不同的表达。当然，好的资本结构会让这种风格如虎添翼。

所以我个人认为，价值投资本身肯定是一个世界语言，它是个真理，只是每个国家都有每个国家不一样的地方。只是价值投资有时候你买入个股之后长时间不上涨，你的持股体验就会比较差，但时间站在价值投资者这边。

东方港湾的张留信夺得近一年收益冠军

2021年以来，沪深300指数整体是震荡下跌走势，近两年价值投资者属于在"熬时间"的阶段。但斌也时常发微博反思自己近年来的投资。

不过，但斌也多次表示，虽然他自己近两年的投资业绩表现一般，但是东方港湾旗下"人才辈出"！时不时有旗下基金经理夺得百亿私募基金经理阶段性收益冠军。

笔者根据私募排排网数据统计，东方港湾旗下基金经理张留信在近一年取得了***%以上的收益，居于百亿私募基金经理第一名，且收益表现遥遥领先。在2022年市场整体环境较差的背景下，张留信"逆势"取得了***%以上的收益。

私募排排网资料显示，张留信，是北京大学理学硕士、清华大学工科学士。曾任职于长城基金从事行业研究工作，专注于汽车及新能源等制造业领域研究工作。坚持通过产业趋势、行业景气度及公司基本面分析，不断寻找优质公司。

东方港湾持有3只翻倍牛股，近期调研多家TMT公司

虽然但斌提到，目前东方港湾重仓的是美股的AI龙头公司。但从最新披露的一季报数据来看，东方港湾旗下基金在今年一季度新进买入3只个股，今年最高涨幅均已翻倍，最牛股涨幅超250%。3只牛股均和AI相关，其中，AI算力的CPO公司华工科技被东方港湾持有超2亿元。

此外，由东方港湾担任投资顾问的产品"银河东方港湾1号、银河东方港湾2号"披露的持股数据显示，今年一季度持有14家公司，多数为白酒公司。而但斌也曾在多个场合表达对白酒的看好，在他看来，白酒龙头公司就好比可口可乐，是具有较深"护城河"的公司，具备长期投资价值。

而从调研数据来看，今年4月以来，东方港湾调研了15家公司，其中，8家公司为计算机行业公司，可见东方港湾近期关注的重点方向还是在TMT等为主的科技方向。

其中，对于一季度已经持有的华工科技，4月18日，东方港湾的张留信参与了华工科技的调研，同时，公司也对同为光模块公司的天孚通信进行了调研。

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