尘埃落定!信用衍生品裁定委员会:瑞信(CS.US)AT1债券清零不会触发信用保险赔付
发布日期: 2023-05-18 12:55:55 来源: 智通财经


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智通财经APP获悉,负责监管信用违约交换合约(CDS)市场的信用衍生品裁定委员会(CDDC)周三开会裁定,瑞信(CS.US)全额注销额外一级资本(AT1)债券并不触发CDS赔付。据CDDC在官网公告显示,该委员会认为,AT1债券的偿付顺序排在与CDS标的挂钩的次级债之后。

据了解,当地时间3月19日周日,在瑞士政府的“撮合下”,瑞银宣布将以30亿瑞郎收购瑞信。而在瑞士政府支持瑞银收购瑞信后,面值约160亿瑞郎(约合172亿美元)的瑞信AT1债券将被完全减记。这意味着,为确保私人投资者帮助承担成本,这些面值的债券将变得一文不值。

对此,CDDC上周在其网站上回应一名投资者的提问时表示,瑞信与瑞银的合并并非信贷事件,因此政府干预信贷事件并未发生,在对投资者请求中列出的AT1债券的评级条款进行审查后,得出了这一结论。

但该名投资者却称,AT1债券与CDS合同的参考债券具有同等地位,换句话说,与CDS合同处于同一水平,CDS合同包括2020年到期的次级债券。

对此,但CDDC的观点是,与AT1债券持有人相比,2020年债券持有人是优先债权人。

Axiom Alternative Investments的管理合伙人兼研究主管Jerome Legras称:"常识占了上风,实际上,说二级和一级是同等地位的,会给一级市场带来很大的问题。”

根据美国存管信托与清算公司(DTCC)的数据,3月份与瑞信债券相关的名义未偿CDS总额超过190亿美元。DTCC没有提供CDS合约所针对的债券优先级的细节。

值得一提的是,上述最新决议得到CDDC包括巴克莱、花旗银行、德意志银行、高盛以及埃利奥特投资管理公司和太平洋投资管理等公司在内的11位委员全体投票通过。截至4月29日,瑞信也是CDDC成员之一,但并未参与讨论。

此外,这项裁决让不透明的CDDC再度成为焦点,这个委员会代表CDS业界最大经销商和交易商,但他们也同时是市场规则的执行者。瑞信债务危机演变至今的此一转折,引发了市场极大分歧。

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