资管新规落地已满两年，历经近两年的“阵痛期”后，券商资管转型逐步打开局面，大集合公募化改造、发力主动管理、创新产品等成为业务转型的主要方向。从资管业务构成、业绩表现等方面也能看出券商资管发展正在取得“质变”。而新的竞争环境，也更加考验券商资管的主动管理能力。

券商资管公募化改造正在提速。今年年底是券商资管大集合产品公募化改造的时间“大限”。从去年开始，不断有券商资管产品完成改造，这也是资管新规下券商资管业务转型的一个重要方向。

2018年11月28日，中国证监会公布《证券公司大集合资产管理业务适用操作指引》，作为资管新规配套细则，要求存量大集合资产管理业务对标公募基金进行管理，截止日期为2020年12月31日。

今年以来，券商资管大集合产品公募化进展不断，头部券商进展更快。5月11日，国泰君安资管第4只参与公募化改造的产品上线，为“国泰君安君得诚混合型集合资产管理计划”。国泰君安表示，该产品参与公募化管理后转为公开募集，产品投资门槛从5万元降至1000元，管理费为1.2%，托管费为0.25%。

国泰君安表示，2019年，国泰君安资管聚焦主动管理，优化产品体系，持续推进业务模式转型升级，主动管理能力稳步提升，首批获得大集合产品参与公募化改造试点资格并完成2只大集合产品参与公募化改造。

中信证券官网显示，目前中信证券已完成4只参与公募化改造产品上线。据悉，近期中信证券资管再获2只公募化改造产品的批文。

广发资管在参与公募化改造方面也颇有进展。其官网显示，目前广发证券已上线5只参与公募化改造产品。

太平洋证券于3月26日获证监会准予集合计划合同变更，并于4月份对1只集合计划进行了公募化改造。

对于券商资管大集合资管改造计划的影响，中银证券非银金融分析师王维逸认为，大集合产品纳入公募基金的统一监管体系，参照操作指引要求，对大集合产品费率结构、业绩报酬、封闭周期进行一定调整，好处多多。首先，弥补了原有大集合产品没有明确监管要求的短板，增强对于“类公募”产品的监管管理;其次，券商持有公募牌照的壁垒削弱了，鼓励未持有公募基金牌照的券商将大集合产品转向公募产品，提前完成规范;第三，刺激券商在资产管理领域发挥价值，提升直接融资的比重;此外，原有大集合产品主要服务高净值客户，改造成公募产品后，将服务更多客户群体。

粤开证券分析师李兴分析称，券商资管大集合改造逐步落地，在降低产品投资门槛的同时，提高了宣传力度和广度，有利于产品规模迅速增长。大集合产品纳入公募监管体系，利好资管行业长期健康发展，但同时要面临100余家公募基金的激烈竞争，更加考验券商资管的主动管理能力，主动管理转型步伐领先的券商将更为受益。

关键词： 券商 资管产品 管理能力