拟登陆创业板的游戏外设生产商深圳市景创科技电子股份有限公司(以下简称“景创科技”)近日收到深交所第二轮问询，其上市冲刺到了关键时刻。

长江商报记者查阅其招股书发现，作为一家“夫妻店”公司，实控人刘东生、蔺洁夫妇拟上市前突击分红，落得4105.5万元，同时，景创科技超75%营收来自前五大客户，存在严重的大客户依赖症，其业绩波动也较大，去年上半年毛利率下降5.54%。

上市前夕实控人分红落袋4105.5万

招股书显示，景创科技主要业务集中在消费电子类游戏外设领域，为客户提供游戏外设、创新消费电子等产品的研发与制造。具体来说，公司主要采取ODM代工模式为微软、索尼、任天堂等知名游戏主机公司的授权企业如PDP、Bigben、HORI等生产游戏耳机、游戏控制器等产品。

景创科技是一家典型的“夫妻店”，本次发行前，公司实控人刘东生、蔺洁夫妇直接或间接控制公司的股份比例达到89.25%，表决权比例较高。上市前夕，景创科技在2020年时进行了大笔分红4600万元，按比例计算实控人夫妇将其中4105.5万元收入囊中。

值得注意的是，此次IPO景创科技计划募集资金5亿元，发行不超过3000万股，占发行后总股份的25%，其中41.62%将被用于游戏外设及创新消费电子产品扩产项目。以此计算，公司估值为20亿元。

而在2020年7月，宁波翊翎、青岛翊翎分别以2000万元、1000万元取得景创科技3.17%、1.59%股权，按其入股价计算，公司投前估值仅为6亿元。仅仅一年时间景创科技的估值出现如此大幅的增长，让市场质疑其中原因。

2019年扣非归母净利大幅下降

作为一家游戏外设“代工厂”，公司主要采取ODM代工模式为微软、索尼、任天堂等知名游戏主机公司的授权企业如PDP、Bigben、HORI等生产游戏耳机、游戏控制器等产品。

财报显示，2018年-2020年，公司营业收入分别为4.3亿元、3.66亿元和5.28亿元，2019年、2020年分别同比减少14.88%、同比增加44.26%。但是体现其真实盈利水平的扣非归母净利润在2019年出现大幅下降，

长江商报记者分析景创科技业绩波动较大的原因，应该与其客户集中度较高相关。

2018年-2020年，公司向前五名客户的销售额合计占当期主营业务收入的比例分别为96.63%、92.72%、90.68%。这意味着大客户对于其销售收入具有较大影响，一旦大客户的销售额下降，即有可能造成公司整体业绩的波动。

事实上，在2019年就发生过上述情况。

2018年，景创科技对其第一大客户PDP的销售额约为2.23亿元，对第二大客户FUNIVERSE的销售额为7590.18万元。二者在其主营业务收入中的占比极重，前者高达53.62%，后者也达到了18.26%。但2019年发生了变化，公司对PDP、FUNIVERSE的销售额均有所下降，当年公司对PDP的销售额降至8863.72万元，对FUNIVERSE的销售额降至2418.98万元，分别占当年主营业务收入的25.05%和6.84%。

在上述两大客户销售额大幅下滑的同时，景创科技并未及时开拓到足够的新客户来填补下滑的收入，因此，其当年营业收入同比下降14.88%至3.66亿元，扣非归母净利润也由2018年的6402.44万元降至2019年的4914.2万元，同比下降23.24%。

由此可见，由于过于依赖大客户，其大客户的需求不稳定会导致公司业绩波动。

此外，2021年上半年，公司各产品的毛利率均有所下降，其中游戏耳机的毛利率甚至大幅下降10.02个百分点。景创科技的综合毛利率也由2020年的30.48%下降至24.94%，从毛利率的变化来看，公司盈利能力也存在下降风险。

在回复深交所问询时，景创科技对其客户集中度较高的合理性做出解释，其表示，行业企业呈现前五大客户集中度较高的趋势，主要系游戏外设领域终端品牌集中度高，主流被授权方较少所致。而这也导致其下游客户很有可能存在直接竞争，而在对单一大客户销售比重过高的前提下，双方竞争的过程中可能“误伤”景创科技。

不过，即使这样，由于其2019年的业绩大幅下降，市场难以消除对其客户集中度过高潜藏风险的担忧。

(记者 古海)

关键词： 景创科技 创业板IPO 大客户依赖 较为严重