由于被债权人豁免大额债务，*ST猛狮、*ST金洲恐将避免退市一事成为了市场热议的焦点，虽然说是为了上市公司和股东的整体利益，但是其中的隐患却仍然存在。首先公司还是要注重自身经营，依靠债权人豁免债务只能免除一时的退市风险。另外，上市公司不排除有抽屉协议的可能，这一问题也被监管层追问。

上市公司避免退市的愿望是好的，毕竟求生欲是所有生物的本能，从政府补贴到大股东直接赠与，现在又有了债权人直接免债，的确聪明人很多，但是这些都不是正路，毕竟债权人免债大概率不是无偿的，咱们先聊一下以往正规的债务重组流程。

所谓债务重组，事实上也是让债权人换个方式实现自己的债权，例如首先找一家空壳公司承接上市公司原有的负债，把上市公司变成一个净壳，在把这家公司的股份按照比例分配给债权人，然后上市公司向这家承债公司定向发行新股，等到公司重组成功后，承债公司可以卖出持股变现，获得的资金就按照比例成为了债权人的资产，完成了债权人的利益实现。

现在*ST猛狮们由于没有重组方，肯定也无法进行正规的债务重组，但是免债的大体思路肯定是一样的。即*ST猛狮们肯定会跟债权人谈判，如果他们退市了，股东的利益肯定是损失严重，但是债权人基本也拿不到什么钱，股东不可能再支付更多的钱给债权人，所以如果公司退市，债权人肯定也是不愿意的。于是本栏猜测，不排除大股东给了债权人一定的承诺，而这个承诺大概率是用股份兑付，即债权人实现债权，大概率会通过稀释股本或者二级市场买单的形式进行。

大股东理应不会自己掏钱给债权人支付对价，毕竟在利益面前，大股东还是会优先考虑让中小股东买单。同时上市公司经营成这样，大股东也没有足够的资本支付对价，到底债权人是否得到了相关承诺，目前还不得而知。不过，在交易所的关注函中，监管层也对是否存在抽屉协议进行了追问，投资者可以等待下公司方面的回复。

本栏认为，这种免债避免退市，并不能真正提高上市公司的价值，就算免去了债务，避免了退市，净资产值回到正数，但是如果公司的经营业绩不能提升，那么最终也只是延缓了退市的节奏，当公司再度满足退市条件，大股东还得绞尽脑汁想办法。与其这样，公司不如想办法提高自身的造血能力，如果公司业务上去了，就算净资产值不够，也是具备投资价值的，即使真的退市了，当业绩足够好时，也能重新上市，这才是治本的方法。

当然，从股价上看，*ST猛狮们还是有了上涨的理由，不退市就意味着还有炒作的机会，但投资者也应该清楚，公司业绩如果上不去，股价的上涨只是投机行为，盲目追高还是有风险的。

(评论员 周科竞)

关键词： 免债避免退市 并不能 真正提高 上市公司 价值