11月15日正式开市的北京证券交易所(以下简称北交所)近日迎来“满月”。从市场运行情况看，北交所开市首月总体平稳，市场成交较改革前显著增加，上市新股集体上涨，市场参与热情提升，专业机构积极入场，投资者入市意愿增强。同时，北交所反哺效应显现，创新层基础层交投明显改善。

保持稳定运行

自开市以来,北交所首月运行总体符合预期，市场成交活跃度提升，价格走势整体平稳。公开数据显示，11月15日至12月14日，北交所合计成交478.97亿元，其中首周成交212.49亿元，后续成交随开市效应消退而逐步收窄，变化趋势符合新设板块一般规律。市场流动性较精选层期间改善，第二周以来日均成交15.68亿元，较此前精选层增加3.07倍，股票日均换手率1.46%，较原精选层提高0.74个百分点，符合中小市值股票流动性特征。北交所目前共有82只股票，其中11只新股集体上涨，平均涨幅为110.84%;71只平移股票多数由开市前高位回调，但仍较改革消息宣布前上涨29.97%。

从市场表现看，北交所日均振幅由开市首日的25.51%降至5.28%，股价逐渐趋于平稳;个股波动在预期的合理范围内，价格走势较为平稳，市场定价功能进一步完善。

北交所开市前，市场曾担忧其过于火爆，可能会对市场抽血效应产生负面影响。从近一个月的运行情况看，北交所上市公司的日成交额走势渐趋平稳，已经连续14个交易日成交额在20亿元以下，其中还有连续3天成交额不足10亿元，对市场整体影响很小。同时，近一个月以来，A股成交额持续突破万亿元大关，并无缩量迹象。

此外，北交所股票还显现出估值优势。据同花顺统计发现，截至12月14日收盘，从最新动态市盈率来看，北交所为39.32倍，略高于全部A股的19.7倍，低于创业板的49.05倍和科创板的60.37倍。在北交所交易的82只个股中，有17只个股最新动态市盈率在20倍以下。

川财证券首席经济学家陈雳表示，北交所开市以来，首月交易逐步回归理性，转板的股票在经历过开市前的较大幅度上涨后，目前估值逐步回归合理区间。整体来看，市场回归理性，北交所保持稳定运行，将有利于中小型创新型企业通过北交所平台进行融资，促进金融与实体经济间的良性循环。

后备企业充足

随着北交所改革效应的释放，越来越多的企业等待在北交所上市。截至12月10日，北交所已受理企业共57家。从经营业绩看，这些企业盈利水平较高，成长性突出;盈利水平方面，2020年度净资产收益率平均值和中位数分别为20.37%和18%，分别较现有北交所上市公司高出7.89个百分点和4.75个百分点;成长性方面，2020年实现营业收入平均为3.26亿元，净利润平均为4171.36万元，近两年营业收入和净利润复合增长率分别为10.16%和25%，营收增长速度与现有北交所上市公司持平，净利润增速高出北交所上市公司3.63个百分点。从研发情况看，57家北交所在审公司平均研发费用1604.87万元，研发强度平均数和中位数分别为4.84%、4.87%，分别较现有北交所上市公司高出0.62个百分点和0.41个百分点。

此外，截至12月10日，共有187家北交所在辅企业。从筹备意愿看，187家在辅企业中有110家公司于今年提交辅导备案材料，占比58.82%;110家公司中有72家在下半年提交材料，占比65.45%;72家公司中，于9月2日以后提交材料的公司有62家。挂牌公司筹备北交所上市意愿强烈，筹备进程明显加快，为北交所上市公司储备了充足力量。

从研发情况看，187家在辅企业中研发强度超过4%的公司有104家，超过5%的公司有77家，基本达到北交所上市公司平均水平。24家在辅企业入选工信部专精特新“小巨人”企业名单。

据初步统计，截至12月14日，符合北交所财务条件的挂牌公司共有1200多家，净利润平均值为3666.13万元，后备企业储备资源充足。

反哺效应显现

开市首月，北交所反哺效应显现。受北交所引领带动，基础层、创新层交投活跃度明显改善。改革消息宣布以来，三板成指、三板做市、创新成指累计涨跌幅分别为15.13%、34.79%、20.19%。北交所开市后，创新层基础层日均成交总额由开市前的8.35亿元增至8.86亿元，较改革消息宣布前增长1.83倍。专家表示，北交所和新三板创新层、基础层呈现出一定的投资轮动效应。整体而言，北交所、新三板将持续为投资者分享创新型中小企业发展红利创造机遇。

北交所运行首月的良好表现，吸引投资者积极入场。截至12月14日，北交所合格投资者开户数超460万户，较改革消息宣布前增加约1.7倍。经过买卖双方充分博弈后，投资者已趋于理性，总体交易热度保持合理水平。除直接参与外，公募基金等其他渠道同样受到较高关注，首批8只主题基金全部实现半日超募。开市至今，机构研报密集发布、调研热度高涨，带动生物医药、信息技术、新能源、新材料等领域个股预期上涨。

北交所开市以来，始终坚守服务创新型中小企业的市场定位。截至12月10日，北交所上市公司82家，总市值2611.94亿元;总市值均值约为31.85亿元;总市值中位数为13.12亿元。91.46%的公司总市值在50亿元以下，同期沪深总市值50亿元以下公司占比41.24%。同时，市场培育了贝特瑞、连城数控、吉林碳谷、长虹能源4只市值超百亿元股票。

专家表示，北交所为创新型中小企业量身打造了持续融资制度，即上市6个月后就可再融资，融资品种多元化，提供普通股、优先股、可转债等丰富的权益融资工具，发行方式也很灵活，降低中小企业融资成本。北交所开市一个月以来，已有两家公司发布了再融资计划。

北交所设立以来，极大地带动了社会各方对中小企业、专精特新等相关概念的关注。据悉，相关部门正在研究更多政策举措以激发市场的流动性，进一步完善北交所制度建设，不断提升市场与创新型中小企业的契合度和适配性。北交所有关负责人表示，下一步在市场建设过程中，北交所将把支持创新放在更加突出的位置，解决好支持中小企业创新发展的关键机制问题。

(陈辰)

关键词： 北交所 运行平稳 上市新股 集体上涨