百润股份重回高增长 多元化布局将迎挑战
发布日期: 2021-07-28 11:13:25 来源: 长江商报

靠“微醺”故事起死回生的RIO,使得百润股份(002568.SZ)重回高增长。

7月26日,上海百润投资控股集团股份有限公司(以下简称“百润股份”)发布半年报,主要业绩指标均飘红。

财报显示,该公司上半年实现营业收入12.12亿元,同比提升53.72%;归属于上市公司股东的净利润为3.69亿元,同比增73.94%;经营活动产生的现金流量净额为4.32亿元,同比提升56.49%。

其中,主要的预调鸡尾酒业务(含气泡水)占总营收约87%,为公司主营业务,这部分营收有明显增长,增幅为50.56%;食用香精占公司营收的11.39%,该块业务同比增长达63%。

从不同市场地区来看,华北、华东、华南、华西区域的经销商在期内都有不同程度的增加,同比增11%。其中,华东地区是百润的主要战区,在公司总营收中接近过半,同比增长62.5%。

百润股份称,2021年下半年公司经营业绩有望继续保持快速增长。截至7月27日下午收盘,百润股份每股股价为68.98元,当日跌7.85%,总市值为517.2亿元。

上半年预调鸡尾酒营收超10亿

根据公告显示,今年上半年,百润股份预调鸡尾酒业务及香精香料业务业绩均保持较快增长。其中,公司的主营产品预调鸡尾酒(含气泡水)实现营业收入10.56亿元,同比提升50.56%;净利润2.68亿元,同比增长71.86%。

需要注意的是,占比近九成的预调鸡尾酒业务毛利率出现下滑现象,今年上半年,预调鸡尾酒业务毛利率达67.38%,同比下降1.98%。对于毛利率下降问题,百润股份在公告中指出,本报告期适用新收入准则,将预调鸡尾酒运输费4852.18万元调整至营业成本,影响毛利率4.59%。

尽管整体来看,百润股份预调鸡尾酒业务毛利率小幅下降,但从线上渠道来看,百润股份预调鸡尾酒毛利率同比减少2.24%。根据公告显示,1-6月,预调鸡尾酒业务在线上渠道实现营收2.97亿元,同比增长59.49%;毛利率达60.26%,同比降低2.24%。

尽管百润股份整体毛利率呈现下滑态势,但是多家券商机构依旧看好。毕竟,从远景来看,预调鸡尾酒存在着不小的增长空间。有数据预测,我国预调酒市场规模有望达到300-500亿元。

华泰证券在研报中指出,百润股份坚持精耕细作,严格管控、精准投放,随着规模效应持续凸显和资源投放更为精准,未来产品毛利率和费效比有望继续改善,净利率有望持续提升。

但需要注意的是,由于预调鸡尾酒可以由高酒精度的基酒添加辅料进行调制,因此门槛并不高,但毛利率可观。过去几年,百润的毛利率一直稳定在65%以上,高毛利和低门槛,导致产品容易被山寨、复制。

多元化布局迎挑战

自2010年百润股份上市距今已有11年,公司的营业收入已从2011年1.18亿元增长到2020年19.27亿元,年复合增长率为36.39%,净利润0.46亿元增长到5.36亿元,年复合增长率为31.37%。

目前,百润股份在预调酒行业中占据绝对优势地位。据了解,百润股份预调鸡尾酒业务主要包括“RIO(锐澳)”牌预调鸡尾酒产品的研发、生产和销售,公司预调鸡尾酒在售产品涵盖了不同酒精度的微醺系列、经典系列、清爽系列等多个系列50多种口味。

近年来,伴随预调鸡尾酒行业市场容量不断扩张,不断有龙头企业涉足预调鸡尾酒行业。今年6月,可口可乐首次在中国市场推出含酒精类饮料托帕客(TopoChico)硬苏打气泡酒。华润啤酒首席执行官侯孝海曾在今年3月举行的业绩发布会中表示,将布局预调酒市场。

虽然公司的预调酒业务不断向好,面对愈发激烈的行业竞争,百润股份表示,在新产品方面,公司分阶段有步骤地推出新产品,并对原部分系列产品进行了升级扩容,按计划积极推进重点新产品铺市,新品推广取得良好效果。

在鸡尾酒赛道之外,百润股份开启了烈酒和饮料征程。百润股份在2020年年报中表示,除了正在推进的伏特加威士忌工厂建设和烈酒(威士忌)陈酿熟成项目建设,公司还将推出highball等威士忌为基酒的系列产品步伐。另外,还在5月推出气泡水新品。

不过,从现有的竞争格局来看,无论是烈酒业务还是饮料业务,从零开始的百润股份都面临着巨大挑战。

仅2021年第一季度,多家饮品巨头企业推出气泡水产品,包括农夫山泉(09633.HK)的无糖苏打气泡水、蒙牛(02319.HK)的“乳此汽质”乳酸菌气泡水等;烈酒赛道上,劲牌推出子品牌烈酒“劲仕”,洋河与帝亚吉欧联合生产“中仕忌”……

对此,有业内人士对记者表示,百润股份在香料研发和调味饮料上占据优势,不过在成本端,伴随烈酒价格的不断上涨,未来或许也会让百润股份在基酒的选择上遇到一些困难。

(记者 张璐)

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