怡亚通(002183.SZ)拟与国美通过资源互补，深度整合大消费全产业链。

7月22日午间，怡亚通披露公告，公司及控股股东深圳市投控资本有限公司(简称“深投控资本”)、国美零售签署战略合作协议，三方将在大消费领域的资本、供应链、渠道、产业链、品牌孵化等方面展开合作，构建大消费领域全链路一体化服务能力，共同打造扁平化、共享化、去中心化的大消费生态战略平台。

长江商报记者发现，自2018年深投控资本接手，怡亚通的融资结构得以改善后，明确提出深耕“大消费”领域战略，在传统主业供应链服务的基础上，延长产业链发力大消费领域品牌运营业务，打造大消费供应链平台生态模式。截至2020年期末，怡亚通的短期借款较2017年累计减少约14%至186.76亿元。

与深投控、国美达成合作

据了解，怡亚通系“深投控”旗下的上市平台，经过二十余年发展，在供应链管理、快消品深度分销及品牌运营领域具有行业领先优势;深投控资本主要为怡亚通的供应链、大消费产业链发展提供资金支持;国美零售是国内领先的零售品牌。本次合作，主要是怡亚通与国美零售对大消费行业商品资源、渠道整合、新品研发、供应链、投资等五大领域资源的共享共建。

根据公告，合作后，怡亚通与国美零售将共同构建百万级以上的全品牌商品资源池，共享怡亚通在全国320多个城市的150多万个终端分销平台、国美全国4000家线下门店的渠道资源，扩大分销能力。同时，双方将通过研发定制、联合直采、产品包销、联合开发自有品牌等合作方式，研发定制新产品、孵化新品牌，助力双方产业转型升级。

此外，怡亚通与国美零售将全面开放物流服务等生态系统。据了解，怡亚通在全国六大区域拥有300多个物流网络，国美拥有超500万平方米的仓储面积，全国运输线路超过1600条，双方合作后，共享物流体系将覆盖全国各级城市及乡镇。

怡亚通认为，借助本次合作，将与国美零售实现资源互补、强强联合，同时借助深投控资本的资金实力与国资背景，共同打造扁平化、共享化、去中心化的大消费生态战略平台。

短期借款三年减少近14%

怡亚通与国美零售展开合作，并非公司在大消费生态平台的首次探索。

资料显示，怡亚通最初主要为企业非核心业务提供基础供应链服务，2007年在A股上市。上市后，怡亚通接连完成了向供销平台和产品整合平台、深度分销+营销平台、流通行业供应链生态圈的转型。2007年-2017年，怡亚通的营业收入从17.97亿元增长至685.15亿元，累计增长37.13倍;对应的净利润从0.82亿元增长至5.95亿元，累计约增长6.26倍。

长江商报记者注意到，在此期间，怡亚通实际是依靠高负债维系运营，公司的资产负债率也几乎一直保持80%以上，且现金流吃紧。数据显示，除2012年和2017年之外，怡亚通的经营性现金流一直为净流出状态。

为保证公司业务转型的顺利进行，银行借款成为怡亚通主要的融资来源，公司的短期借款因此大幅增长，同时导致财务费用激增，拖累业绩。2017年，怡亚通的短期借款一度达到216.94亿元，在公司总负债中占比达56.19%，同年财务费用达到11.20亿元。而2014年之前，怡亚通的财务费用还维持在1亿元左右。

2018年，深投控资本斥资24亿元接手怡亚通。同年，怡亚通开始收缩供应链金融业务，关停部分资金使用效率低、盈利能力低的项目，减少营运资金占用，但也导致公司净利润连续两年大幅下降。

不过，在国资背书的情况下，怡亚通融资环境逐渐改善，同时公司明确向大消费全产业链转型战略，业绩开始向好。截至2020年底，怡亚通的短期借款为186.76亿元，较2017年约减少13.91%;财务费用为14.75亿元，较2017年仍增36.7%。

2020年，怡亚通的营业收入为682.56亿元，同比下降5.23%，净利润为1.23亿元，同比增长36.49%，结束连续两年的业绩下滑。

(记者 曹雪娇)

关键词： 怡亚通 国美 资源互补 深度整合 大消费 全产业链