12月14日晚间，沪深交易所向市场发布了退市新规的征求意见稿。根据两个交易所公布的征求意见稿，新规对退市指标、退市流程、风险警示情形及退市相关交易安排等进一步完善优化。

对此，接受《证券日报》记者采访的各方人士表示，新规有利于引导资金进入到优质企业，实现优胜劣汰，是提高上市公司质量的重要举措，会给投资者带来一个更公平有效的投资环境。

有助于提高上市公司质量

上市公司退市制度是资本市场的一项基础性制度，在提升上市公司质量、健全市场优胜劣汰机制、合理配置市场资源等方面发挥着重要作用。

壁虎资本基金经理张小东在接受《证券日报》记者采访时表示，退市新规有利于整顿市场秩序，给投资者一个更公平有效的投资环境，是国内市场机制逐步完善的表现，让基本面堪忧的上市公司再难“乌鸦变凤凰”。在此过程中，优质资产会更受青睐，有利于促进市场回归到基本面的价值投资中。同时，可以让投资者少踩雷，真正享受社会发展和优质公司资产增长带来的投资回报。

私募排排网资深研究员刘有华对《证券日报》记者表示，通过制度性的手段，淘汰一些较差的企业，可以更有效地引导资金进入到优质企业，发挥金融市场的本质功能。要想市场长期健康发展，必须优化多种退市方式并严格执行。

“退市制度的完善，可以给广大中小投资者提个醒，避开更多的雷区，真正把中小投资者的权益保护落到实处。”刘有华说。

淳石资本业务合伙人杨如意在接受《证券日报》记者采访时表示，退市制度与注册制一体两面，两者协同有助于A股加速出清僵尸企业、引入更多优质企业，实现优胜劣汰，并引导长期价值投资。

“退市新规的落地会给上市公司一定压力，要专注经营业绩，不然就会被市场抛弃。”刘有华说，退市新规的实施有望发挥市场化退市功能，助力A股实现“良币驱逐劣币”，叠加注册制的全面推进，股票市场资产质量有望进一步提高。

退市新规对原有的交易类、财务类、规范类和重大违法类退市指标进行了优化和完善，让退市指标更具针对性，更注重公司的实际可持续经营能力。

张小东表示，这进一步强化了市场的优胜劣汰法则，是对市场的净化，对绩差股而言更是一种鞭策，要么进行产业升级，提升可持续经营能力，要么就被淘汰出局。他同时表示，新规下两年触及退市标准即退市，使得被*ST即相当于旧规下的被暂停上市，退市程序大幅简化。

“此次退市新规表现出非常明显的强化退市效率的意图，将促进形成有进有出、优胜劣汰的市场生态。”巨丰投资首席投资顾问张翠霞在接受《证券日报》记者采访时表示，新增的退市标准，彰显出对信息披露的严加监管。

她进一步表示，坚持“应退尽退、一退到底”，有利于资本市场的健康发展，对于构建良好的市场生态、提高上市公司质量具有重要作用。“这与推动上市公司高质量发展是一脉相承的。”

太平洋证券首席投资顾问赵欢对《证券日报》记者表示，退市新规有利于股市优胜劣汰功能的增强，确实是股市逐渐走向健康与成熟的标志信号。

职业投资人徐康(化名)对《证券日报》记者表示，退市新规中对于财务造假及财务信息披露不充分等制定了强制退市的硬核规定，有利于市场的净化，促进上市公司高质量发展。

业内支招多维度“避雷”

那么对投资者而言，该如何“避雷”以规避上市公司的退市风险?多位接受《证券日报》记者采访的人士从多维度支招。

“此次退市新规的推出，本质上与注册制的推行建立在同样的背景之下，现代证券市场复杂程度越来越高，衡量公司的标准也越来越多。”上海小郁资产总经理左剑明对《证券日报》记者表示，对投资者而言，可以从四个方面来规避上市公司退市风险。

首先，避开绝对价值过低及市值较低的股票。

其次，一定要远离在信息披露等方面有劣迹甚至是有过行政处罚的股票。

对此，左剑明解释说，在深交所新闻发言人所举的例子中，如果某公司在某年1月份因认定之前的年报有造假而被处罚，那么此公司可能会在3个月内被强制退市。“这样的退市流程不可谓不快，投资者必须足够重视，避免手中的股票‘猝死’。”

第三，随着证券市场越来越复杂，对于投资者的要求必然越来越高，新规新增了“扣非前后净利润为负且营业收入低于人民币1亿元”的组合财务指标，建议投资者可以相应地从收入和利润两个维度来规避主营业务萎靡的公司。

最后，如果手中的股票不幸进入了退市整理期，一定要抓住首日出逃机会。因为“退市整理期首日不设涨跌幅限制”是本次的一个新增点，这在一定程度上将改变之前股票一旦进入退市整理期就连续出现无量跌停，投资者无法有效卖出的情况。

杨如意表示，对于投资者而言，如何适应退市新规的规则内容、改变以往固守的投资逻辑颇为重要。对于股票成交量非常低迷的上市公司，需要提防可能存在的终止上市风险。

此外，杨如意表示，需要注意回避遭证监会立案调查的上市公司，虽然证监会立案调查未必意味着上市公司存在退市风险，但在证监会立案调查期间，上市公司的不确定因素还是比较多，一旦触及重大信披违规、重大欺诈发行等问题，那么上市公司的退市风险就骤然上升，对二级市场股票价格的冲击影响较大。因此，对于遭到证监会立案调查的上市公司，从稳健安全的角度出发，投资者仍需要注意回避，避免不必要的投资损失。

张翠霞建议，投资者在投资过程中要更加谨慎、慎重，对于一些有风险的公司要坚决规避。

张小东认为，新的退市制度不仅是完善整个市场系统，同时也提醒投资者要更加注重公司面临的潜在风险。“有专业投资能力的人，可以专注公司基本面研究，非专业且研究能力较弱的投资者，可以将专业的事交给专业的人。”

杨如意同样建议个人投资者通过专业的机构去参与投资，这能在很大程度上规避以上风险。

关键词： A股市场 优胜劣汰