自新三板全面深改尤其是精选层推出以来，新三板公司股东户数大幅增长，市场流动性增强，活跃度明显提升。根据东方财富Choice数据显示，截至9月22日，新三板市场股东户数超过1000户的公司数量为43家，超过2万户的公司数量为9家，且9家均为精选层公司，其中股东户数最高的为森萱医药，达7.88万户。

“新三板市场开户数作为体现市场活跃度的重要指标之一，开户数大增是公司股东户数增加的重要基础。”北京利物投资管理有限公司创始合伙人常春林对《证券日报》记者表示，股东户数激增主要集中于精选层和正在申报精选层的公司，说明优质公司的赚钱效应能够吸引投资人参与，进而有效提升股市交易活跃度，最终提升整个新三板市场的流动性水平。

深改助力股东户数大增

东方财富Choice数据显示，截至9月22日，新三板挂牌企业8402家，股东户数超过50户(包括50户)的企业有2227家，占比26.5%;而在2019年年底，挂牌企业股东户数超过50户的企业仅有1677家，占比20%。2020年以来，股东户数超过50户的企业较上年年底增加550家。其中，森萱医药、新安洁以及佳先股份等三家精选层公司的股东总户数均超过7万户，与2019年底相比较，增加的股东户数也均超过7万户。

华财新三板研究院副院长、首席行业分析师谢彩对《证券日报》记者表示，这是精选层公开发行、连续竞价交易机制以及降门槛等政策为挂牌企业带来的利好效果，股东户数大幅度增加，成交量和企业融资规模大幅增加，发挥了新三板市场对于中小民营企业直接融资平台作用，助力我国中小民营企业做大做强。

谢彩还告诉记者，50户股东是新三板企业进入创新层的门槛条件之一，而企业进入精选层的前提必须先进创新层。之所以对于企业进入创新层除了有财务和合规性方面的条件要求，还有合格投资者人数要求，是因为一定程度的股权分散度有利于提升公司内部治理，也有利于提升股票市场交易活跃性和流动性。

“新三板深化改革对于活跃市场起到了重大推动作用，后续随着新政策出台，更多类型机构投资者以及更大量的资金入市，将进一步改善新三板精选层市场的投资者结构类型，注入更多流动性，企业的估值也将更加合理。”常春林认为。

累计成交额同比上涨61%

今年以来，新三板市场整体流动性显著提升。据东方财富Choice数据显示，截至9月22日，今年新三板挂牌公司累计成交金额达941.43亿元，较去年同期的584.16亿元，同比增加61%。其中，年内成交金额超过10亿元的有12家挂牌公司，共成交221亿元，精选层公司成为主力军。

这12家公司包括贝特瑞等6家精选层企业，及以华韩整形为代表的6家拟入精选层的“明星企业”，成交额共计占新三板挂牌公司累计成交金额的23.87%，其中贝特瑞成交额达到59.14亿元，成交额位列全市场榜首，是去年全年成交额的4倍多。

在常春林看来，精选层企业作为新三板市场发展壮大的优质中小企业代表，整体经营业绩突出，研发能力强，精选层公司以及精选层概念公司获得投资者青睐也是必然。随着新三板市场以及各参与者逐渐趋于成熟，发行定价更加合理，以及配售比例的提高，在精选投资标的的前提下，赚钱效应或更加凸显。

从成交价格方面看，今年以来新三板全市场成交均价为4.94元每股，其中精选层成交均价13.7元每股，创新层成交均价6.14元每股，基础层成交均价2.75元每股，由此可见新三板各层级之间的差异性。

混合做市交易渐行渐近

9月17日，全国股转公司发布关于开展混合交易业务和信息发布优化第一次全网测试的通知，这表明混合交易制度渐行渐近，监管层对于新三板市场流动性充分重视，引起众多投资者纷纷期待。

新三板资深研究人士刘子沐对《证券日报》记者表示，精选层混合做市制度是进一步提升精选层企业流动性的重要工具，也是稳定股价的重要手段。一是稳定市场预期，做市商以价值投资为基础，能够给予企业必要估值，以此保证流动性供给，被更多的投资者认可;二是为中小企业保驾护航，避免股价形成非理性的上涨或下跌;三是对连续竞价制度进行补充，提升投资者交易效率，降低交易时间成本，形成优胜劣汰的交易机制，从而保护每一位投资者的利益。

“混合交易制度是指在精选层连续竞价交易中引入做市商，在连续竞价基础上，让投资者可以直接和做市商交易。混合交易制度的推出，或将增强二级市场交易价格发现的功能，对于提升流动性以及抑制股价暴涨暴跌等亦有一定作用。”常春林表示，现阶段精选层成交量、成交额处于下降态势是暂时的，随着市场各项制度完善发展，挂牌公司质量不断提升，后续精选层成交额将逐步升高。

谢彩认为，做市商基于研究能力和专业判断能力，给出的交易价格，有利于降低价格波动幅度，起到价格发现和稳定市场的作用，促进交易量的提升，进而有效改善市场流动性。各项政策稳步推进，将有效提高新三板市场成交量和成交额，丰富新三板市场投资者结构类型，增强市场价值发现的功能，有利于企业发行时的合理定价，显著提升新三板流动性水平。

关键词： 新三板活跃度