私募:债券市场调整基本结束,机构看好优质企业信用债
发布日期: 2020-06-15 14:37:41 来源: 中国基金报

债市如何走?私募认为,债券市场的调整已基本结束。但由于目前货币政策不具有反转空间,预计短期仍以震荡格局为主。具体到投资操作上,不少机构看好优质的企业信用债。

调整基本结束

货币政策不具备反转空间

这波债市调整,银叶投资基金经理张沐东认为各期限调整幅度已较为充分。未来,预计货币市场资金利率将维持在1.5%~2%;资金利率和短端债券利率之间的倒挂将修复;10年国债利率预计波动区间在2.5%~3.0%。

瑞银资产管理固定收益基金经理楼超认为,债券市场已经出现超跌企稳的局面。展望未来,考虑到经济的不确定因素以及疫情在海外的二次发酵,市场对经济修复预期仍存在预期差。

楼超指出,考虑到目前国内无论失业率还是中小企业经营困难度仍有很大压力,在稳企业保就业的大政策方针下,目前货币政策不具备反转空间,未来收益率仍有下降空间,其趋势将会是逐步的且时间会拉长,而不是以一种快速下行资金套利形式发生。“央行和银保监收紧结构化存款,以及目前观察到部分净值型的固收理财出现亏损,这也是监管逐步引导理财净值化的长期方针,有助于引导居民对固收产品收益率做出合理预期。”

中岩投资管理合伙人吕军涛分析,债市牛市是否终结,取决于央行货币政策是否发生了转向。他认为,货币政策调头的可能性较小,仍处于政策效果的换档期和观察期,债券市场也同步处于震荡整理的格局中。

高腾国际固定收益董事总经理朱惠萍分析,若不考虑第二波疫情,其认为市场调整基本结束。中长期看,极度宽松货币政策和庞大的财政刺激仍将支持债券市场向好。

不过,施罗德投资管理(上海)有限公司债券基金经理单坤提示要警惕风险。“还是小心为妙.降杠杆,短久期和高票息的信用债策略,经济数据持续改善,央行再次大幅放松货币政策的几率较小。疫情控制颇为有效,引起极大关注的“地摊经济”剑指就业问题,这都有利于风险资产,而利空债券市场。”

看好优质企业信用债

具体投资方向上,机构各有所好,但优质企业信用债受到多家机构的青睐。

吕军涛告诉中国基金报记者,主要关注两大方向:一是基本面稳健、溢价率不高的可转债投资机会,如行业的头部企业、低负债率、收入和利润增速较为明确的公司发行的可转债;二是货币宽松环境中,融资能力强、销售能力突出的房地产企业发行的债券。

楼超认为,疫情好转对零售、工业、汽车等龙头产业现金流有所支撑。市场在加快产业整合,引入战略投资加快产业融合对于一些优质企业来说是信用利好。

蓝石资管投资总监李九如透露,持仓以中等评级的信用债为主,在他看来,下半年中高等级的债券依然有不少投资机会,特别是一些中等资质的国企债券。“去年6月之后,因融资环境变化而被错杀的一批风险不大的AA或者弱一点的AA+国企,可能会有比较大的投资价值。”

茂典资产指出,高等级信用债可能继续跟随利率债波动,而中低评级信用债预计继续还将分化。

张沐东认为,短久期高票息信用债性价比仍然较高,可在地产和城投领域适当下沉;长久期利率债波段交易可积极参与。中短期品种虽然息差交易空间修复或改善,但目前杠杆策略需要比之前更加谨慎。

此外,朱惠萍表示,在经济走弱及国际区域政治不稳定的环境下,更偏好亚洲投资级美元债。亚洲高收益美元债中,相对偏好中资房地产债。量化宽松和大量流动性的注入使得经济基本面与金融市场表现脱钩。坚持通过投资级债券和高收益债券混合的平衡策略,叠加主动管理,分散化投资的投资策略。

具体操作上,楼超表示,之前现金仓位较高,目前在组合管理上应该更加积极进行配置,但仍然要控久期控杠杆,做好风险把控。

吕军涛表示,近年来,他们一方面通过加强信用债的资质研究和组合的风险敞口控制,防止持有的信用债的违约风险;另一方面,结合债券增强策略,把握黄金ETF以及可转债等品种的机会,增厚了产品收益。未来债券增强策略仍将是他们重点关注的方向。

关键词: 债券市场 优质企业信用债

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