自曝财务造假的瑞幸咖啡所引发的蝴蝶效应正在显现。中概股中，谁会步瑞幸咖啡的后尘，成为市场关注的焦点。

4月3日，在线教育美股上市公司跟谁学发布了2019年财报。这也是瑞幸咖啡自曝财务造假后，第一家发布财报的中概股公司。

值得关注的是，2月25日，做空机构Grizzly Research发布了针对跟谁学的做空报告。报告认为，跟谁学存在夸大财务数据、转移资金、虚假刷单等问题，甚至称“跟谁学是教育上市公司中最差的标的”。

2014年6月份，公司拿到了百万美元的天使投资，2015年3月30日，其获得了5000万美元的A轮投资。接下来就没有B轮了，2019年6月份，跟谁学赴美上市，融资2.08亿美元。

2019年财报显示，跟谁学的净收入为21.15亿元，同比增长432.3%，实现非美国通用会计准则净利润2.87亿元，而去年同期为2557万元，同比增长超10倍，现金收入为33.58亿元，同比增长412.6%。然而财报发布后，4月3日，跟谁学股价大跌15.5%。

亮眼的数据背后，是联创团队成员的相继出走。记者根据媒体报道梳理发现，曾经的8位联合创始人中，仅有陈向东和罗斌在职，跟谁学联合创始人之一、副总裁张怀亭已于2019年12月21日离职、CTO李钢江和天校业务负责人邓弘早在2017年离开，财务总监宋欲晓在上市前离开，跟谁学好课小学业务苏伟今年年后离职，跟谁学高途课堂负责师资、教学业务的吕伟胜准备离开。

另外，在长达59页的做空报告中，有一条根据信用报告显示，跟谁学2018年虚增74.6%的盈利，并通过关联方北京优联环球教育科技有限公司、百家云图等粉饰财报。今年2月份，做空机构Grizzly发布了一份五十多页的做空报告，直指公司存在财务造假、刷单虚增学生人数、老股东抛售股票等问题。此前，跟谁学曾表示，对于这种主观臆断、逻辑混乱的报告不需要评价。

报告认为，跟谁学利用这些未合并的关联方隐瞒费用。因为未合并，因此相关费用也不会出现在其财务报表中。这些“自负盈亏”的实体令跟谁学可以随心所欲地将成本从账面上“挪走”。

天眼查显示，被视作关联方之一的北京优联环球教育科技有限公司(“北京优联”)，又名“家长家”，自称是中国最大的父母公益学习型平台。家长家还称，公司的联合创办伙伴跟谁学是全球最大的找好老师平台。

北京优联由跟谁学前员工熊骁于2014年注册成立。Grizzly认为它的创立是为了通过微信社群向跟谁学输送消费端用户，而这是跟谁学目前的基本商业模式。

另外两大关联方则是跟谁学在2017年处置的两个实体，即北京百家视联科技有限公司(简称“百家视联”)和北京百家云图科技有限公司(简称“百家云图”)。

天眼查显示，百家视联的法人、董事长是跟谁学曾经的联创之一、CTO李钢江;百家云图的法人、董事长、经理为邓弘，其也是跟谁学曾经的联创之一，负责“天校”品牌。

做空报告认为，无论是办公地址，还是员工招聘，北京优联、百家视联员工存在与跟谁学在一个办公楼或办公室工作的情况。尚不清楚的是，跟谁学是否将这些员工视为自己的员工。但跟谁学或利用这些实体去雇佣员工，从而将费用隐藏在他们的损益表中。记者尝试联系跟谁学，但公开电话无人接听。

4月8日，跟谁学原CTO李钢江对《证券日报》记者表示，“我离开很久了，跟谁学的事情没法给你回复。但我能确定的是百家视联不是跟谁学的关联方，我就回应这些。”

关键词： 中概股 瑞幸咖啡