全面注册制实施带来的利好行情，正在券商板块中逐步展现。

根据Wind数据，截至2月22日收盘，证券公司指数(399975)2023年以来累计涨幅接近10%，不仅在全面注册制正式实施首交易日(2月20日)大涨4%，在全面注册制预期释放前夕的1月间就率先启动上行趋势，再次彰显出“旗手”风采。

去年四季度末就提前重仓的公募基金更是浮盈可观。以东方财富为例，529只重仓的基金2023年以来累计浮盈达37.72亿元。国泰、华宝、易方达、南方旗下基金浮盈规模均超1亿元，富国朱少醒和汇丰晋信陆彬旗下基金也从东方财富上涨中获利显著。

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公募分析认为，随着全面注册制落地，企业一二级融资循环更加通畅，券商深度参与企业的发行、定价、承销、上市等环节，或将迎来业绩提振，券商板块，尤其是优质龙头券商的投资机会继续看好。

529只基金提前重仓东方财富

和板块相比，券商个股涨幅更为可观。截至22日收盘，51只个股今年以来平均收益超过10%，2月1日刚上市的信达证券累计涨幅接近50%，湘财证券、国盛金控涨幅分别为36.24%和21.73%，南京证券、华鑫股份、红塔证券、东方证券等个股涨幅均超过15%。

在板块和个股普遍上涨背景下，提前布局的公募基金实现了不俗收益。

以去年四季度公募重仓最多的东方财富为例。根据Wind数据，去年四季度共有98家基金公司的529只基金重仓了东方财富，持股市值达311.36亿元。以截至去年底公募持有的16.05亿股为计算口径(下同)，东方财富今年以来累计上涨12.11%，每股上涨2.35元，则529只重仓的基金累计浮盈达37.72亿元。

从单只基金看，持股数量前四名均为被动型指数基金，分别为国泰中证全指证券公司ETF(2.19亿股)、华宝中证全指证券ETF(1.63亿股)、易方达创业板ETF(6935.64万股)、南方中证全指证券公司ETF(5628.28万股)；主动基金方面，广发多因子持有数量为5344.85万股，朱少醒管理的富国天惠精选成长持有4200万股。这些基金从东方财富年内上涨中，浮盈分别达5.15亿元、3.83亿元、1.63亿元、1.32亿元、1.26亿元、9870万元。

除朱少醒外，另一位知名基金经理陆彬也是东方财富的获利者。截至去年四季度，陆彬管理的汇丰晋信动态策略、汇丰晋信研究精选、汇丰晋信核心成长和汇丰晋信龙腾4只产品均重仓了东方财富，其中后两只基金为去年四季度新买入东方财富，4只基金累计持仓3536.76万股，按上述口径计算浮盈逾8000万元。

行业政策利好也来加持

在全面注册制实施的同时，券商行业近期以来还迎来了政策利好。

证监会日前发布的《证券经纪业务管理办法》，进一步规范了券商经纪业务，强调券商收取证券交易佣金不得有下列行为：一是收取的佣金明显低于证券经纪业务服务成本；二是使用“零佣”“免费”等用语进行宣传；三是反不正当竞争法和反垄断法规定的其他禁止行为。业内人士认为，规定佣金不能明显低于服务成本，相当于锁定零售经纪业务佣金率的下限，有利于减少行业恶性竞争，提升经纪业务费率透明度，引导行业将注意力放在提高客户服务质量上。

2月21日，中证金融市场化转融资业务试点正式上线。以前券商找中证金融借钱都是固定期限、固定费率，现在可以任意期限，费率实现了市场化定价。分析人士指出，随着市场化转融资业务试点上线，证券公司两融业务或将被进一步激发，A股有望迎来增量资金，进一步提升市场成交意愿。相关数据显示，截至目前全国证券行业分支机构数量达到1.2万家，证券从业人员数量达到35.5万人，客户数量达到2.1亿。中国证券业协会此前公布的数据显示，2022年前三季度证券公司代理买卖证券业务净收入(含交易单元席位租赁)达877.11亿元，为行业营收第一大来源。

此外，华宝基金经理丰晨成认为，对券商投行业务而言，注册制下的主板上市条件更多元包容，在充分信息披露基础上，可缩短审核周期，有助于减少企业上市排队时间，提升发行效率。“我们测算了过往两次试点注册制消息公布后市场后续走势，可以看出市场在其后一个月、三个月都走势积极，券商板块的表现都较市场表现更优。”

优质龙头券商股值得关注

政策利好反映到资本市场上，是板块投资空间的逐步打开。

前述分析人士认为，《证券经纪业务管理办法》的实施将有力缓解市场对券商业务降费让利的担忧，进一步提升券商估值。招商基金资深策略分析师黄亮表示，长期来看，A股券商等板块或将受益于资本市场改革深化下的估值修复行情。券商的服务链在上市企业数量扩容的背景下将得到延伸，券商会去积极把握注册制下的市场化发展态势。

博时基金认为，全面注册制下优质企业上市效率提高、IPO定价空间扩大，对于收入与IPO募资规模挂钩的券商投行而言盈利机会和空间会得到提升。但全面注册制下中介机构承担的责任和风险也会增加，对券商的估值定价、风险管理等能力提出了更高的要求，综合能力更强、经验更加丰富的头部券商有望获得更多项目资源。

某券商人士对记者表示，全面注册制的实施的确利好券商板块，尤其会给投行业务带来增量业务。“上市公司会越来越多，无论是大券商还是小券商都有望获得更多业务，对券商的财务数据是有帮助的。但注册制意味着券商成为IPO公司质量把控第一责任人了，肩上的责任会比以往大很多。好在此前科创板等业务实践，给我们积累了不少经验。”

银华基金公司基金经理王帅表示，从板块投资来看，随着全面注册制落地，企业一二级融资循环更加通畅，券商作为连接一二级市场的重要主体，深度参与企业的发行、定价、承销、上市等环节，或将提振券商投行和PE等业绩。因此注册制改革利好券商板块，尤其是优质的龙头券商。

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