自2021年11月15日敲钟开市之初，市场投资者就对于北交所个股“30%的大长腿”充满想象，理论情况下两天翻倍也不是梦。

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然而一年多时间过去，北交所个股出现30cm涨停板的情况却乏善可陈。加上一直被市场吐槽的流动性困境，市场对于北交所的热情逐渐归于平淡。

令人意外的是，兔年伊始，北交所就给了投资者一个大大的惊喜。

北交所个股全线上涨

兔年的第二个交易日，A股三大指数集体收跌，而与沪深两市拉胯表现形成鲜明对比的是北交所的暴涨。

具体来看，北证50暴涨5.79%，走出创立以来最大单日涨幅。北交所166只个股中，1月31日集体上涨，无一下跌，天宏锂电、凯华材料、乐创技术、欧福蛋业均“30cm”涨停。

其中，天宏锂电已连续2天30%涨停，上市仅4天股价翻倍。

另外，慧为智能、德瑞锂电、海泰新能等16只股票涨幅在10%-30%之间。97只股票涨幅超过5%，占全市场的58.43%。

公开数据显示，截至2022年底，北交所共有上市公司162家，在审企业99家，辅导备案企业333家。北交所市场合格投资者超526万户，600余只跨市场基金产品参与北交所投资。

消息面上，1月19日北交所官网发布了北交所股票做市交易业务细则、做市交易业务指引两文件，对证券公司开展该项业务的流程、权利义务和督管理等方面作出规定。

据了解，北交所已于1月14日顺利组织市场参与方参与第一次全网测试，第二次全网测试拟于2月4日组织开展。伴随着测试进行，预计北交所今年一季度可正式引入做市商开展报价。

资深新三板评论人周运南表示，在北交所竞价交易基础上引进做市商，实际就是在北交所实现“开、收盘集合竞价交易＋盘中连续竞价交易＋做市交易”的混合交易制度。

在混合交易制度上，上交所科创板已经先于北交所一步于2022年10月31日正式实施做市商制度，2022年11月14日，科创板做市借券业务正式上线。北交所做市制度总体遵循科创板做市制度，在部分细节处兼顾北交所的特点。

流动性问题仍待解决

需注意的是，流动性不足历来困扰北交所二级市场。

据不完全统计，从去年11月以来，北交所开始出现有个股一天成交额都不足1万元的极端情况。自去年12月中旬以来，这种极端情况出现的频率开始提高，在最近一个月内，已经有4个交易日出现过这种情况。

更夸张的当属北交所个股广咨国际，1月12日该股开盘后一直无人问津，直到尾盘的14点56分被2笔100股的买卖单打破僵局。

截至当日收盘，广咨国际换手率不足0.001%，成交量3手，成交额仅2200元，广咨国际也因此被调侃为创A股成交的“吉尼斯记录”。

此外，对不少投资者而言，由于北交所二级市场机会偏少，他们参与北交所的目的主要在于打新。但由于流动性问题，打新也变得颇为“艰难”。

据Choice数据统计，截至1月17日收盘，去年12月以来上市的33只北交所新股中，有29只处于破发状态，破发率达87.9%，其中上市首日破发的比例达84.85%。

现在面临的情况是，北交所相较科创板、创业板，先天优势仍显不足，直接导致企业数量、质量都有差距。科创板具有硬科技属性，面向世界科技前沿，估值基础更好；创业板继承了老创业板投资者账户资源，流动性基础更好。

而北交所设立晚于上述两板，直接导致企业数量更少，规模更小。进一步导致，市场无法承载大体量资金。基金公司的可投标的少，单一股票的持仓上限不高，机构资金从利益最大化角度考虑，收益成本不匹配，入场意愿低。

“制度红包”即将落地

当然，针对流动性不足的问题，北交所也一直在制度端资金端努力补短板引活水。

一方面，混合做市交易和融资融券业务预计最快春节之后上线。多项“政策红包”落地在即，这带动了北交所二级市场向好——个股全线上涨。

而比全部上涨更值得注意的是，是在买盘推动下市场交易额的急剧放大。数据显示，1月31日，北交所成交额达到23.95亿元，比前一个交易日增加207%。

另一方面，未来常态化发行北证50指数基金、推进转板、公开发行可转债、降低准入门槛，都有望引入增量资金，为提升北交所流动性打开全新想象空间。

在此背景下，尽管北交所流动性问题仍待解决，但机构仍看好后市投资机会。

开源证券诸海滨指出，随着丰富投资者结构出台、再配合合理的定价以及混合交易制度落地，市场正在逐渐走向良性生态。公司发行价逐渐更为理性，破发率有所下降，投资者赚钱效应也较明显。

资深新三板评论人周运南认为，在近期北A二级市场持续反弹下，特别是1月31日的集体大涨，很多个股累计涨幅已较大，也积累了不少获利盘，如果大A走势不支持，短线会有不少抛压，可能在明天冲高后会出现一定程度的回落，经过正常的一段振荡调整后，北A会重拾涨势。

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