券商2023年A股策略:投资主线仍偏向于价值股
发布日期: 2022-12-29 09:43:50 来源: 大众证券报

(原标题:券商2023年A股策略:投资主线仍偏向于价值股)


(资料图)

上周A股市场连续调整,上证指数击穿60日均线,日成交额一度逼近年内最低值,市场情绪低迷。券商认为,这与部分资金落袋为安的需求、对线下经济修复的担忧及海外风险的发酵有关,短期内市场或面临一定的下行压力,A股投资主线仍偏向于价值股。

信达证券:

重视左侧投资机会

经历过景气度牛市后,部分投资者可能会有个误区,股市的大部分上涨是景气度改善驱动的。虽然部分投资者认可是底部区域,但仍想等待消费和房地产销售的数据改善后,再继续增加仓位。这一想法可能是错误的,因为2019年至2021年的牛市,虽然有大量的行业景气度改善,但指数主要上涨是在2019年一季度和2020年6月至7月,分别是盈利改善的左侧和最初期。特别是考虑到这一次基本面边际变化最大的是价值股,更应该重视左侧机会,而不是数据兑现的右侧机会。

短期来看,最近1个季度,房地产、疫情、消费等政策发生了较大的变化,指数的反转已经展开。过去1年比较有效的熊市思维(利多兑现就离场)可能失效,建议转入牛市或震荡市思维,利空不出现,即建议持有。

投资策略上,反转初期,成长股容易超跌反弹。市场的风格虽然已经偏向价值,但成长股本身具备高弹性,指数企稳初期,医药、计算机等超跌的成长股也反弹预期较强,随着熊转牛的深入,风格会蔓延到其他板块。金融地产或可以超配到明年年中。银行地产的超额收益大多出现在经济下降后期到经济回升早期,在经济确定改善之前,反而更容易产生超额收益。消费中,地产链可能会是季度内最强行业。去年以来,受到疫情和房地产景气度下降的影响,消费整体调整较多,整体风险释放较为充分。周期中,地产链边际变化大,季度内反而可能更强。

华泰证券:

市场修复或在明年初

市场情绪回落至年内低点,关注2023年初两条市场修复的线索。市场修复的关键点或在明年初,一是目前投资人信心修复滞后于经济预期修复,2023年初疫情影响有望触顶,此后经济数据修复有望重新提振投资者信心;二是A股业绩预告以及12月高频经济数据的发布有助于准确评估供给侧冲击,发掘新的投资方向。

分行业来看,可关注修复程度相对较低板块里的景气上行环节:社交服务业(医疗美容、保险)、地产链(消费建材,尤其是环节偏前端的管材、防水),而调整充分的板块需要掘金景气的持续性,可关注社交消费品(乳制品、调味料及休闲食品兼具疫后修复及成本改善逻辑)、出行链(航空机场,修复较多但或继续受益于民航周期上升的行业)。

华福证券:

关注经济复苏的主线

当前市场正处于一段震荡颠簸期。各种因素“撩拨着”市场的投资情绪,扰动着投资者的预期。过去一周呈现出市场齐跌,但价值股下跌相对较少的状况。

从经济基本面情况来看,当前处于修复期,未来好转是大概率事件。从高频数据上来看,11月份的PMI不及预期,比10月份还低。而在疫情防控政策调整后,各地居民进入到自我防御和保护的阶段,主要城市地铁出行量出现明显下行。但是需要指出的是,这些下行都是短暂的、暂时的。因为从海外经验来看,主要国家在疫情管控放开后,经过短暂的经济扰动后,都恢复了原先增长的节奏。同时,中国经济经过三年防疫,在居民端也积累了巨量的超额储蓄,这些储蓄如果在未来几年能够被有序释放出来,就能够给中国经济带来很可观的增量推力。

从投资策略上看,当前市场的主线依然是经济复苏或者说经济复苏的预期,因此与经济复苏相关的主线,特别是房地产产业链,是投资的主流方向。由于房地产产业链包括金融、地产、白酒、家居、建材等多个板块,与价值股、大市值公司重合度较高,因此未来一段时间的投资主线依然是价值股。同时,像旅游出行等受益主线,也值得持续关注。

财通证券:

上证50是跨年优选

上证50是市场中期分歧最小的方向。防疫优化+稳增长政策发力,就业消费地产大概率在明年一季度企稳向上,1个月维度的疫情压力并不改变中期趋势,“扩大内需、稳住增长”又是明年首要任务。因此,上证50是跨年优选。明年上半年海外衰退背景下,如果A股能够出现1-2个季度独立于外需的景气回暖,将更有利于A股独立性行情,也会吸引美联储加息结束后海外资金回流复苏领先全球的中国资产。

当前A股内部在分化,拆分为消费、地产、成长三个链条,整体而言:一、消费链条经历了防控优化后的冲击,已经出现回暖迹象,复苏趋势更加明确。二、地产链条融资端政策还在发力和落地,需求端短期难验证。三、成长链条博弈最为复杂,涉及产业、景气、政策等问题,现阶段分歧最大。

行业层面,大消费两条线索:一是市值还未修复的困境行业,如影视院线。二是市值修复慢于营收修复的行业,如公路快递。 记者 张曌

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