（原标题：券商2023年A股策略：投资主线仍偏向于价值股）

(资料图)

上周A股市场连续调整，上证指数击穿60日均线，日成交额一度逼近年内最低值，市场情绪低迷。券商认为，这与部分资金落袋为安的需求、对线下经济修复的担忧及海外风险的发酵有关，短期内市场或面临一定的下行压力，A股投资主线仍偏向于价值股。

信达证券：

重视左侧投资机会

经历过景气度牛市后，部分投资者可能会有个误区，股市的大部分上涨是景气度改善驱动的。虽然部分投资者认可是底部区域，但仍想等待消费和房地产销售的数据改善后，再继续增加仓位。这一想法可能是错误的，因为2019年至2021年的牛市，虽然有大量的行业景气度改善，但指数主要上涨是在2019年一季度和2020年6月至7月，分别是盈利改善的左侧和最初期。特别是考虑到这一次基本面边际变化最大的是价值股，更应该重视左侧机会，而不是数据兑现的右侧机会。

短期来看，最近1个季度，房地产、疫情、消费等政策发生了较大的变化，指数的反转已经展开。过去1年比较有效的熊市思维(利多兑现就离场)可能失效，建议转入牛市或震荡市思维，利空不出现，即建议持有。

投资策略上，反转初期，成长股容易超跌反弹。市场的风格虽然已经偏向价值，但成长股本身具备高弹性，指数企稳初期，医药、计算机等超跌的成长股也反弹预期较强，随着熊转牛的深入，风格会蔓延到其他板块。金融地产或可以超配到明年年中。银行地产的超额收益大多出现在经济下降后期到经济回升早期，在经济确定改善之前，反而更容易产生超额收益。消费中，地产链可能会是季度内最强行业。去年以来，受到疫情和房地产景气度下降的影响，消费整体调整较多，整体风险释放较为充分。周期中，地产链边际变化大，季度内反而可能更强。

华泰证券：

市场修复或在明年初

市场情绪回落至年内低点，关注2023年初两条市场修复的线索。市场修复的关键点或在明年初，一是目前投资人信心修复滞后于经济预期修复，2023年初疫情影响有望触顶，此后经济数据修复有望重新提振投资者信心;二是A股业绩预告以及12月高频经济数据的发布有助于准确评估供给侧冲击，发掘新的投资方向。

分行业来看，可关注修复程度相对较低板块里的景气上行环节：社交服务业(医疗美容、保险)、地产链(消费建材，尤其是环节偏前端的管材、防水)，而调整充分的板块需要掘金景气的持续性，可关注社交消费品(乳制品、调味料及休闲食品兼具疫后修复及成本改善逻辑)、出行链(航空机场，修复较多但或继续受益于民航周期上升的行业)。

华福证券：

关注经济复苏的主线

当前市场正处于一段震荡颠簸期。各种因素“撩拨着”市场的投资情绪，扰动着投资者的预期。过去一周呈现出市场齐跌，但价值股下跌相对较少的状况。

从经济基本面情况来看，当前处于修复期，未来好转是大概率事件。从高频数据上来看，11月份的PMI不及预期，比10月份还低。而在疫情防控政策调整后，各地居民进入到自我防御和保护的阶段，主要城市地铁出行量出现明显下行。但是需要指出的是，这些下行都是短暂的、暂时的。因为从海外经验来看，主要国家在疫情管控放开后，经过短暂的经济扰动后，都恢复了原先增长的节奏。同时，中国经济经过三年防疫，在居民端也积累了巨量的超额储蓄，这些储蓄如果在未来几年能够被有序释放出来，就能够给中国经济带来很可观的增量推力。

从投资策略上看，当前市场的主线依然是经济复苏或者说经济复苏的预期，因此与经济复苏相关的主线，特别是房地产产业链，是投资的主流方向。由于房地产产业链包括金融、地产、白酒、家居、建材等多个板块，与价值股、大市值公司重合度较高，因此未来一段时间的投资主线依然是价值股。同时，像旅游出行等受益主线，也值得持续关注。

财通证券：

上证50是跨年优选

上证50是市场中期分歧最小的方向。防疫优化+稳增长政策发力，就业消费地产大概率在明年一季度企稳向上，1个月维度的疫情压力并不改变中期趋势，“扩大内需、稳住增长”又是明年首要任务。因此，上证50是跨年优选。明年上半年海外衰退背景下，如果A股能够出现1-2个季度独立于外需的景气回暖，将更有利于A股独立性行情，也会吸引美联储加息结束后海外资金回流复苏领先全球的中国资产。

当前A股内部在分化，拆分为消费、地产、成长三个链条，整体而言：一、消费链条经历了防控优化后的冲击，已经出现回暖迹象，复苏趋势更加明确。二、地产链条融资端政策还在发力和落地，需求端短期难验证。三、成长链条博弈最为复杂，涉及产业、景气、政策等问题，现阶段分歧最大。

行业层面，大消费两条线索：一是市值还未修复的困境行业，如影视院线。二是市值修复慢于营收修复的行业，如公路快递。 记者 张曌

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