（原标题：日本央行吹响QE结束的号角，需格外谨慎看多）

红周刊 特约 | 乔·佩里 法瓦达·拉扎扎达

12月20日，日本央行的议息会议打破市场预期，宣布将日本10年期国债收益率目标上限从0.25%上调至0.5%左右。这意味着，日本过去多年的宽松货币政策出现了转向。

【资料图】

日本央行吹响QE结束号角

经济学家和市场原本预期，日本央行会向过去一样保持其长期货币政策不变，然而周二举行的12月议息会议打破了这一幻想。日本央行放宽10年期国债收益率的交易区间，从而调整收益率曲线控制(YCC)，这一举措令市场措手不及。目前10年期国债收益率波动区间为+/-0.50%，较此前的+/-0.25%大大拓宽。

尽管日本央行行长黑田东彦否认这是量化紧缩，但市场将其视为量化紧缩“开始”的号角。事实上，日本央行上周已释放信号，可能在未来数月重新审视其货币政策。

同在12月20日，日本首相岸田文雄表示，政府计划修改已坚持十年的联合声明，其中承诺日本央行将尽早实现2%的通胀目标。不过据悉，修改联合声明要在日本央行现任行长黑田东彦任期结束后再进行。黑田东彦将于明年4月8日卸任，交易员将密切关注未来几个月的市场反应。

日本央行声明发布后，美元/日元承受大幅抛压，从137.41跌至133.19，波动幅度接近3%。

这是美元/日元今年经历的第二大跌幅，仅次于11月10日美国CPI低于预期导致的美元大跌。不过整体而言，美元/日元在通道中稳定运行。

美元/日元并非惟一受日本央行声明影响的市场，10年期日本国债收益率飙升。今年的大部分时间，10年期日本国债收益率一直在0.19%和0.28%之间窄幅波动，但日本央行周二的声明直接刺激收益率从0.22%升至0.43%的盘中高点！

此外，日经225指数在12月20日下挫约2.5%。考虑到美国股市前日大跌，回调是预料之中的事，但日本央行略显强硬的鸽派态度加剧跌势，导致日经225指数以27209点开盘，日内最低点为26132点。与日本国债一样，日经225指数今年波幅整体限制在狭窄区间内。即便20日央行声明出乎市场预料，指数仍然保持在25524和29410之间的范围内。

日本总务省12月23日公布，日本11月份核心消费价格指数（CPI）同比上升3.7%，创1981年12月之后的最大单月涨幅。

黑田东彦12月20日还表示，明年的通胀率将下降，日本央行将继续在必要时回购债券，以维持宽松的货币政策。交易者现在最关心的问题是：日本央行此次作为是一次性突击，还是局势变化的开端？

交易者对这一问题的回答可以从市场的走势中略见一二。

市场风险偏好仍然下行

在日本央行改变收益率曲线政策的背景下，当天全球股市最初扩大跌幅，之后从隔夜低点大幅反弹。但缺乏明显的看涨催化因素，让人怀疑修复是否会持续下去。

自上周主要央行召开会议以来，市场情绪一直普遍看跌。特别是，当欧洲央行警告以50个基点的速度进一步加息时，抛售明显加剧，同时强化了美联储前一天会议的鹰派基调。

虽然人们可以争辩说，市场现在已经消化了那些鹰派央行会议，但欧洲的通胀仍然高得令人不安，投资者难以全面看涨。

欧洲（和全球市场）市场面临着坎坷的道路，因为高通胀继续消耗消费者兜里的财产，进而损害公司的业绩增长。

其中更值得玩味的欧洲指数是英国的富时指数和德国的DAX指数。

12月20日当天富时指数已从7335点左右的200日均线反弹，收益率走强支撑了银行股，而大宗商品价格走强提振了矿业股。但富时指数在7410-7420点区域附近面临关键阻力，这是近期跌势的起点。只要空头设法守住这个区域，阻力最小的路径仍然是下行。

在最近的跌势之后，德国DAX指数在13700点附近触及关键支撑位，12月20日已从该区域附近强力反弹。在撰写本文时，DAX指数正在测试先前的支撑/阻力区域13900-14000点。如果空头想要控制一下势头，他们将不得不在这里捍卫自己的阵地，否则可能会看到它向着跌势起点移动的更大幅度修复。

但鉴于最近几天整体价格下跌，以及投资者情绪疲软，我们在此将格外审慎地看待做多/看涨，风险偏好仍然下行。这可能只是在支撑位上的超卖反弹。

（马修·辛普森Matthew Simpson，乔·佩里Joe Perry为嘉盛集团资深分析师。本文已刊发于12月24日《红周刊》，文中观点仅代表作者个人，不代表《红周刊》立场，提及个股仅为举例分析，不做买卖推荐。）

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