（原标题：零跑汽车0.16倍认购成绩倒数，寒意蔓延，2022港股公开发售不足额现象攀升，破发往往是下一步）

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财联社9月28日讯（记者 成孟琦）恒生指数午后持续下跌，最低现17184点，创下2011年10月初以来新低。在市场对美联储进取加息的忧虑之下，两只新股万物云与零跑汽车登陆暗盘，值得注意的是，这两只在各自行业内颇受瞩目的新股，公开发售认购皆不足额，且暗盘均遭遇破发。

零跑汽车与万物云公开发售分别获得0.16倍与0.82倍认购。今日暗盘表现上看，零跑汽车富途暗盘与辉立暗盘收跌约14%，成交额共1836万港元；万物云两暗盘均收跌8%左右，成交额共8270万港元。

零跑汽车公开发售仅获0.16倍认购

公开发售阶段，零跑汽车仅获0.16倍认购，合共接获3151份有效申请，这个成绩在今年遇冷的港股新股市场，算得上倒数。

继“蔚小理”后第四家登陆港交所的造车新势力，本次IPO发行约1.31亿股，分配至公开发售的发售股份最终数目为214.64万股，任何超额配股权获行使前，占发售股份总数的约1.64%。国际配售发售股份最终数目约为1.29亿股，相当于发售股份总数的约98.36%。

创办于2015年的零跑汽车，在今年前8个月，累计新车交付量达到76563台，超越蔚来和理想，位居新势力排行榜第三位，仅次于小鹏汽车的90085辆和哪吒汽车的93185辆。

2021年，零跑合计交付43748辆电动汽车，较2020年增长443.5%。根据弗若斯特沙利文的资料，按交付量计，零跑汽车是中国领先的新兴电动汽车公司中增速最快的公司。此外，零跑汽车2022年上半年交付51994辆智能电动汽车，较2021年同期增长265.3%。

财务表现上看，2019年-2021年，零跑汽车的总收入分别为人民币1.17亿元、6.31亿元、31.32亿元人民币，复合年增长率为417.48%。2021年及2022年前三个月，收入分别为2.78亿元和19.92亿元人民币，同比增长率为616.37%。

值得注意的是，招股书披露零跑的投资者中不乏明星机构。红杉、大华技术、国信证券、中金滨创、私募大佬葛卫东赫然在列。而葛卫东在2021年11月的C2轮参与股份认购，出资额达5亿元，其持有零跑汽车1.81%股份，总计超过1800万股。

万物云募资额膝盖斩

以基础物业管理服务收入计，据弗若斯特沙利文咨询，万物云于2021年在中国物业管理服务市场中排名第一，占有4.28%的市场份额。

万物云此次发行约1.17亿股股份，每股定价49.35港元，同样预计9月29日上市，联席保荐人为中信证券、花旗和高盛。

公开发售阶段万物云也出现了认购不足额，获0.82倍认购，分配至公开发售的发售股份最终数目为953.13万股，占发售股份总数的约8.17%，合共接获4681份有效申请。任何超额配股权获行使前，国际发售占发售股份总数的约91.83%。

此次IPO，万物云引入了混合所有制改革基金中国诚通投资、瑞银资管、润晖投资、HHLR基金及YHG投资、淡马锡和Athos资本为基石投资者，合共认购总值2.76亿美元的可供认购发售股份。

财务数据方面，根据招股书，2019年-2021年，万物云的总收入分别为人民币139亿元、181亿元、237亿元，复合年增长率为30.46%；同期毛利率分别为17.7%、18.5%、17.0%；同期净利率分别为7.5%、8.4%、7.2%。

中国物业管理服务市场竞争激烈，而且高度分散。物业管理服务公司的收入主要来自基础物业管理服务，这一数据在2021年约为74.4%。为了应付日益激烈的竞争，万物云的业务范围已拓展至物业管理以外的业务。

只是，万物云上市时，不但港股寒意蔓延，物管股的估值也经受着严格考验。

7月份，市场传出万物云IPO拟筹资20亿美元，或许可以成为港股今年募资最多的新股。最终确定的IPO募资额只有56亿港元，较此前约160亿港元的募资额直接脚踝斩。对此，万物云董事长朱保全曾在微信朋友圈里说：差市场结交真朋友。

2022港股公开发售不足额现象上升

差市场里仍有真朋友，但数量或许并不算多。

据财联社星矿数据，截至9月28日收市，港股市场今年共有53只新股，公开发售平均超购倍数为10.73倍，然而，实际公开发售超过平均数的新股仅有8只，分别为数科集团151倍、双财庄19.2倍、中国石墨26.51倍、微创脑科学45.27倍、玄武云42.13倍、伟立控股11.37倍、创新奇智13.89倍、环龙控股13.66倍。当中，5只下半年上市，3只上半年上市。

而公开发售未足额的新股，包括明日上市的零跑与万物云在内，共有6只，皆于今年下半年上市，分别为洪九果品0.6倍、苏新服务0.71倍、柠檬影视0.81倍、德银天下0.42倍。

这4只已上市且公开发售未足额新股，首日或破发或收平，而截至9月28日收市，除洪九果品仍坚守发行价外，其余3只均出现破发，苏新服务跌28%，柠檬影视跌11%，德银天下跌幅最大，达45%。

以9月28日收市价计，港股今年53只新股的平均跌幅则为15.98%，而认购未足额新股的平均跌幅为21%。

业内人士认为，公开发售足额在港股中非常重要，认购不足额的情况下新股大都破发，且会造成10%到20%的折价，严重情况下还会导致发行失败。

而历史情况里，港股公开发售不足属于鲜见的个别事件。根据捷利交易宝数据，2018年至今年8月未，港股市场625个新上市公司中，公开发售不足额的情况仅有55个，占总数的比例为8.8%。

若将零跑汽车与万物云计算在内，2022年以来，港股公开发售不足额比例较以往有所上升，为10.9%。

关键词： 公开发售