（原标题：券商解读高景气行业： 从中报成绩单中寻找机会）

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A股上市公司中报已经披露完毕，总体来看，全部A股中报业绩增速有所下滑，其中，上游能源、材料和半导体等行业景气态势稳健，净利润增速贡献较大；消费者服务、地产等行业业绩承压。机构认为，资源、能源类行业业绩持续向好，盈利能力持续提升。

西南证券：

关注扩张意愿较强的行业

全A股增速继续下行，2022年上半年全A股收入累计同比增速为8.4%，增速下行幅度收窄，全A股2022年上半年归母净利润累计同比增速为3.3%，增速下行大幅收敛。

资源、能源类行业业绩持续向好，盈利能力提升。2022年上半年，上游周期和中游制造板块在资源通胀、新能源高景气度带动下维持高增速，虽然2022年三季度增长降速，但盈利能力持续提升；必选消费和流通公用板块收入增速为正，归母净利润下滑，必选消费单季下滑幅度较小，流通公用板块单季净利润下滑，盈利能力显著恶化；TMT、可选消费、金融地产受下游需求疲弱影响，收入、利润增速均有下滑，其中TMT单季收入、利润增速下滑幅度加大，可选消费单季收入下滑幅度扩大，净利润下滑幅度较小且降幅收敛。金融地产收入、利润端单季增速下滑。

关注三条线索：1、2022年二季度高景气度维持且盈利能力持续向好，扩张意愿较强的行业：煤炭、电力设备、有色金属、基础化工，可以关注煤炭开采、光伏、风电、电网设备、金属新材料、能源金属贵金属、小金属、农化制品非金属材料细分子行业。2、2022年二季度高景气且盈利持续向好的其他细分子行业：油气开采、调味发酵品、医疗服务（CXO）、个护用品、航运港口。3、2022年二季度业绩反转预期：养殖业、动物保健、证券。

光大证券：

关注资本开支高位的成长股

剔除掉业绩表现强势的资源板块后，A股中报业绩表现与经济表现基本一致。从结构上看，煤炭、石油石化、有色等资源品板块贡献了A股业绩增量的大部分。剔除掉业绩表现强势的资源品板块后，全A非金融石油石化煤炭有色中报净利润增速为-8.6%，二季度单季度增速为-13.6%，两者分别较一季度下降了6.5%、11.5%。

中报之后，从哪些线索寻找景气方向？三季度A股业绩增速或进一步下降。中报相对不错的业绩主要得益于资源品板块，但是当前资源品价格已有所下降，这将导致全A非金融的业绩在三季度或继续下行，而非资源品板块则有望出现改善。预计全部A股和全部A股非金融前三季度累计净利润增速为-0.6%和-8.4%，全年增速分别为1.0%和-4.4%。

成长股的成色如何？中报科创板净利润增速大幅下降，但创业板增速出现改善。电力设备中报表现优秀，是A股中报除上游板块为数不多的亮点，其中电池和光伏设备表现尤为亮眼。电子表现一般，主要二级行业也大多面临压力。

相对“稳健”板块表现如何？消费板块整体仍体现出了韧性，特别是食品饮料、家电等行业，但社服、零售、汽车等行业的表现相对较差。从大小盘的视角来看，大盘股的表现显著更好，这与经济压力对小盘股影响更大的历史规律相一致。

中报后关注哪些行业？主要包括三个方向：1、在A股盈利整体仍然承压的背景下，业绩相对稳健的消费行业，包括白酒、医药、家电等；2、毛利率有望逐渐改善的制造业行业，包括电池、航天装备、照明设备等行业；3、从资本开支的视角来看，建议关注资本开支保持高位的成长性行业，包括光伏设备、风电设备、电机、半导体、电池等行业，以及建筑、建材等高资本开支的稳增长行业。

国海证券：

新旧能源景气占优

2022年二季度全A股业绩增速再度下探，盈利动能仍较疲弱，但销售净利率边际改善。三大主板中，创业板业绩环比改善，科创板利润增速回落。从产业链来看，上游盈利维持高增，中下游业绩仍待修复。行业表现方面，新旧能源景气占优，地产链产业盈利疲弱，消费板块业绩环比有所下滑，二季度煤炭、电力设备、有色金属、石油石化、通信等行业盈利增速居前，社会服务、房地产、钢铁、综合、交通运输等行业盈利增速居后。

二季度全A股盈利仍较疲弱，创业板业绩有所改善，科创板利润增速回落。大小市值方面，以沪深300为代表的大盘股业绩相对占优，以中证500和中证1000为代表的中小盘股利润增速同比为负，其中中证500净资产利润率水平环比有所回升。

新旧能源景气占优，地产链产业盈利疲弱。1、成长能力：2022年二季度，以煤炭、石油石化、电力设备为代表的新旧能源赛道景气高企，盈利增速维持高增。与此同时，二季度通信、家用电器业绩有所提升，非银金融、农林牧渔、计算机等行业盈利环比修复。2、盈利能力：上游周期及能源行业净资产利润率环比提升，盈利动能强劲，地产链相关行业净资产利润率明显回落，盈利表现疲弱。3、现金流量：多数行业经营活动现金流占比提升，房地产、国防军工回升幅度居前。4、偿债能力：整体偿债能力略有回落，消费行业速动比率下降。记者 张曌

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