中报披露完毕，券商投行业务格局也逐步显现。

数据显示，上半年券商投行收入总体平稳，全行业证券承销与保荐业务净收入267.71亿元，基本与去年同期持平。

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不过，各家券商投行业务却呈现冰火两重天的情况，头部券商投行业务整体收入保持增长，行业前10券商的承销与保荐业务净收入占比达到六成。同时，部分中小券商业绩大幅下行，展业难度显著增加。

头部券商业务丰收

上半年的券商投行市场保持了比较稳定的情况，虽然股权融资等数量显著下降，但是单体融资规模的上升维持了市场整体的业务规模。

根据Wind统计，2022 年上半年，证券公司承销融资总额 61127.85 亿元，同比增长 9.9%。其中，股权融资总额6035.70亿元，同比下降6.6%;证券公司承销的债券融资总额 55092.15 亿元，同比增长12.1%。

股权融资方面，数据显示，2022 年上半年，全市场共发行 298 家股权融资项目，同比下降 37.92%，募集资金人民币 5273.83 亿元，同比增长0.83%。其中，IPO 项目176家，同比下降33.83%，募集资金人民币2600.64亿元，同比增长18.96%。

头部券商在投行业务上的优势进一步加强。以IPO为例，Wind数据显示，上半年，全市场累计募资金额为2468.13亿元，保荐承销规模超过100亿元的券商仅有6家。其中中信证券以635.27亿元的总规模高居市场榜首，紧随其后的是中信建投，总规模达到401.64亿元。另外海通证券以217.83亿元的总规模位列行业第三。另外3家总规模超过百亿元的分别是中金公司、国泰君安和华泰证券。

债券方面，2022 年二季度，证券公司各类债券承销金额 3.11 万亿元，同比增长 9.07%，环比增长 22.15%。2022 年上半年，证券公司债券承销金额排名前3位分别是中信证券、中信建投和中金公司，与股权承销规模排名一致，其中中信证券债券承销金额超万亿，达1.02万亿元。

从投行净收入来看，中信证券、中信建投和中金证券在2022上半年拿下前3名，分别实现净收入34.53亿元、28.32亿元和26.81亿元，投行净收入超过10亿元的还有海通证券、国泰君安和华泰证券，分别为为24.35亿元、20.74亿元和16.91亿元。

这6家券商累计收入达到151.65亿元，占全市场的比例达到56.64%，行业前10证券承销业务净收入占行业总体的比例更是超过60%。

业绩增速上来看，头部券商表现最为亮眼的是中信建投。上半年投行净收入同比增长44.5%，超越华泰联合、海通证券位居第二名。另外，国泰君安半年投行净收入同比增幅为22.53%。

“2022年上半年，本集团投资银行业务聚焦重点产业、重点区域和重点品种，强化一体化管理、深化事业部制改革，强化战略协同、做优综合服务，建设‘投行+’生态，IPO等主要业务品种保持行业前列，在重点产业和长三角、珠三角等重点区域的竞争力稳步提升。”国泰君安在半年报中表示。

中小券商依赖“押宝”

与头部券商的业绩普遍增长不同，不少中小券商的投行业务波动较大，无论是行业排名还是净收入水平，中小券商都坐起“过山车”。

投行业务增速较快的是天风证券，2022年上半年净收入增长率最高的券商，天风证券实现投行业务净收入5.62亿元，同比提升53.79%，高居行业第一。

不过，大多数中小券商都面临着收入下滑的压力，41家上市券商中，其中有11家券商下滑幅度超过40%。比如，东北证券的投行业务净收入，从去年同期的1.43亿元骤降至今年上半年的0.53亿元，同比下滑63.09%。另外，华西证券的投行业务净收入也下降超过60%。

事实上，对于大多数中小券商而言，投行业务规模有限，不得不在展业过程中“押宝”重点项目，导致个别项目对于公司整体收入水平影响较大。

东北证券2021年整体营业收入水平较高是因为完成了两个IPO项目，盈建科与润丰股份，这两家公司贡献了将近1.2亿元的保荐承销费用。

东兴证券上半年实现投行业务净收入5.7亿元，同比增长41.55%。主要原因是今年3月，东兴证券保荐的腾远钴业在创业板首发上市，募集资金54.78亿元，为上半年创业板市场募资规模最大的IPO项目。

不过，中小券商也在另辟蹊径，避开激烈竞争的IPO等领域，不断强化自身业务长处，从而推动投行业务收入水平不断上升。

天风证券在中报中披露，公司在债权投行方面亮点明显，上半年，公司企业债、公司债承销规模分别位列行业第1位及第20位;上半年公司担任管理人发行的企业 ABS 项目共11单，规模合计52.372亿元，在交易所市场规模排名第20位，单数排名第10位。

东北证券则表示，公司投资银行业务立足“中小创新企业投行”定位，积极打造北交所业务特色，加快推进项目申报和立项工作，保持在北交所和新三板业务的行业排名优势，持续构建业务品牌影响力。截至报告期末，公司累计完成北交所项目4个，行业排名并列第7位。

关键词： 冰火两重天 投行业务