煤炭被人们誉为黑色的金子，工业的食粮。进入二十一世纪以来，虽然煤炭的价值大不如从前，但毕竟目前和未来很长的一段时间之内煤炭还是我们人类的生产生活必不可缺的能量来源之一。

4月13日，煤炭板块延续昨日强势，中煤能源收获两连板，安源煤业、平煤股份、盘江股份等涨停，山煤国际、山西焦化等纷纷大涨。陕西煤业一度涨近5%，创出18.05元/股的历史新高。

事实上，自去年10月中旬以来，煤炭板块就开始了“过山车”行情，一直表现疲弱。今日，久违的“煤飞色舞”行情再度上演，让众多股友泪奔。然而，疯狂背后，投资者还需要保持一份冷静，“煤飞色舞”行情是一时激情还是大行情启动？

焦煤价格保持高位运行

消息面上，国际原油价格走高，国内市场炼焦煤价格也震荡走强。数据显示，2022年一季度长协价格均价超过720元/吨，远高于去年同期590元/吨；环渤海动力煤指数均价为743元/吨，同比增长25%，纽卡斯尔NEWC 动力煤现货均价为240美元/吨，同比增长168%，动力煤价较为强势。

一季度焦煤价格不断抬升，主要逻辑仍在供应端。一方面是，受资源禀赋和过去几年持续去产能影响，国内炼焦煤供应增量有限。2022 年3 月18 日，发改委还下发《关于成立工作专班推动煤炭增产保供有关工作的通知》，表明增产保供的紧迫性和困难度或比想象中严峻。

另一方面，进口煤持续受阻。受外围局势冲突催化全球能源危机，海外煤价飙涨超预期。同时我国俄煤采购数量有所减少，短期内导致我国海运焦煤进口成本大幅上升，进口数量减少。数据显示，今年2月以来，俄罗斯海运煤出口发运量较正常水平下降了30%以上。

此外，受疫情的影响，蒙煤通关依旧维依旧维持在偏低的水平。按照海关统计的数据显示1月份蒙煤进口量为62.1万吨，2月份进口量为51.17万吨，均大幅低于去年同期水平；澳大利亚进口煤放开前景扑朔迷离以及印尼煤矿需要履行DMO 带来的出口受阻，当前煤炭进口形势偏紧。

需求端上，3月下旬钢厂铁水产量已经回升至230万吨水平，随着环保限产的减弱，铁水产量仍将维持在高位，需求端对焦炭仍有较强的支撑，二季度焦炭整体上将维持供需平衡的局面，期价的整体走势更多仍将追随成本端焦煤的走势。

煤炭股盈利高增

一季度以来煤炭等价格连续上涨且维持高位，交易情绪不断提升，根据目前公布的一季报预告，各家公司一季度业绩超出市场预期，煤炭板块的飙涨与煤炭股的盈利高增也有关系。

4月11日，中煤能源公告，预计2022年第一季度实现净利润64.5亿元-71.3亿元，同比增长83.8%至103.2%。报告期内，主要产品价格高位运行以及确认参股企业投资收益增加等使业绩同比大幅增加。

晋控煤业预计2022年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润为9 亿元左右，与上年同期相比将增加3.95 亿元，同比增加78.22%左右。

兰花科创预计2022年第一季度归属于上市公司股东净利润为8.50 亿元-9.50 亿元，同比将增加6.23 亿到7.23 亿元，增长274.73%到 318.82%；盘江股份一季度实现煤炭销售收入28.1 亿元，同比增长66.4%，实现毛利10.6 亿元，同比增长107.1%。

陕西煤业还预计今年一季度实现归属于上市公司股东的净利润为51 亿元到60 亿元，与上年同期相比，增加17.27 亿元到26.27 亿元，同比增加51.22%到77.91%。

目前上市公司盈利水平较高、资本开支下降、估值水平普遍低于其他行业，高分红值得期待。未来随着上市公司陆续释放业绩，板块动态估值仍偏低，存在一定修复空间。

中泰证券的研究观点认为，业绩高增兑现，配置价值凸显。在政策压力及淡季需求回落影响下，煤价出现季节性回调，但这不改行业长期高景气趋势；煤企陆续公布年报及一季报预告，业绩增速普遍较快，多有超预期表现；龙头公司高比例分红，提振市场情绪，继续看好后市行情。

后市如何走？

而对于煤炭的后市，多家机构普遍认为，海外贸易煤价易涨难跌，国内煤炭企业有望保持较高景气。

华金证券就认为，在全球煤炭贸易格局重塑的过程中或新格局下，海外贸易煤价易涨难跌。基于这一逻辑，海外产能占比较高的兖矿能源最受益。海外煤炭价格长期维持高位的展望下，对国内煤炭价格可形成较为有力的支撑，国内煤炭企业有望保持较高景气。

有的机构却相对谨慎。首创证券表示，预计二季度新增保供措施的逐步落地，煤炭产量将逐步增加，二季度煤炭供需紧张格局预计将有所缓减，动力煤价格将进入企稳阶段。此外5月1日起将执行675的基准价+浮动价的定价公式，二季度煤炭价格中枢预计保持高位。目前海外局势对能源冲击的影响依旧存在，国内价格短期大幅下行的空间有限。

对于煤炭股的投资，信达证券指出，现阶段行业基本面、政策底层逻辑与直接效果均利好板块估值修复提升，再考虑今年上半年业绩高增的确定性，当前是逢低配置煤炭板块的合理阶段。继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。建议关注三条投资主线：

一是低估值、高股息动力煤龙头兖矿能源、陕西煤业、中国神华；

二是兼具资源稀缺性和显著成长性的平煤股份、盘江股份；

三是国有煤炭集团提高资产证券化率带来的外延式扩张潜力较大的山西焦煤及晋控煤业。

关键词： 煤飞色舞