中概股最近的跌势实在令人直呼看不懂，白天港股跌完，晚上美股接着跌，美股跌完，第二天港股又开始跌。周而复始，仿佛进入了一个无解的循环。那么造成这一切的罪魁祸首到底是什么呢？

与此同时，我们都知道没有永远的上涨也没有永远的下跌，机会很多时候也是跌出来的，高盛最近还表示要“超配中国”，并且恒生科技指数今日一度出现翻红，那么港股还值得关注吗？

中概股持续暴跌

美东时间周一，在美股市场上中概股又遭“血洗”，纳斯达克纳斯达克金龙指数跌11.73%，收于5181点。

金山云盘中多次触发熔断，最后收跌47.86%，知乎跌27.49%，拼多多跌20.54%，新东方跌15.69%，携程跌13.53%，贝壳跌10.36%，腾讯音乐跌9.30%。网易有道跌18.18%，哔哩哔哩、京东、阿里巴巴、斗鱼跌逾10%，网易跌9.56%，百度跌8.37%，唯品会跌7.93%，微博和搜狐跌逾6%。

我们可以看到14日白天港股暴跌影响晚上美股，然后晚上美股又影响第二天港股，市场仿佛已经进入了负反馈和负面循环，不禁令人感慨：到底什么时候是个头？

在中概股连续的重挫后，摩根大通分析师Alex Yao将阿里巴巴(BABA.US)评级从增持下调至减持，目标价从180美元下调至65美元。

该分析师表示，由于地缘政治和宏观风险上升，大量全球投资者正在减少对中国互联网行业的投资。而阿里巴巴作为中国互联网板块中被广泛持有的股票之一，该股近期将继续面临抛售压力。

从根本上说，Yao对阿里巴巴的中短期业务前景也变得更加谨慎，原因是通胀上升，以及新冠疫情可能带来负面影响，并称该公司的核心商业业务正面临越来越大的压力。

至于另一大龙头腾讯近日则陷入裁员、违规等传闻中。

背后是流动性危机？

而对于A股和港股近日的大跌，有分析认为或许与外资的大幅撤离有关，3月7日至14日的6个交易日内，北向资金累计净流出507.28亿元，创下2020年3月以来的最大连续流出纪录。

无论是强制退市问题、审计底稿问题、数据安全问题，还是行业整顿风险等都加剧了海外投资人对中概股风险的担忧。

最近还有一个说法引起了行业的大讨论，这则观点称，“港股大跌可能是近期国际局势紧张导致，跟踪新兴市场指数的国际资金出现了较大的流动性缺口有关，而新兴市场指数里流动性最好的就是港股与A股。所以，外资近期砸了800亿的港股与400亿的A股”。

这则消息的目前的真实性还有待考证，多家机构目前也对港股大跌给出了归因分析。

如兴业证券分析称，一方面，海外市场波动加剧、滞胀风险导致美联储持续鹰派，导致外资阶段性撤离A股。

1)近期海外市场的大幅波动和回撤进一步压制了市场风险偏好。历史上，每当市场恐慌情绪蔓延的时候，外资明显流出，北上资金净流入规模与VIX指数有较显著的负相关关系。

2)大宗价格飙升引发美国滞胀风险，或导致美联储持续鹰派，资本流出压力增大。以史为鉴，美联储收紧前夕，资金大概率流出新兴国家股市。2004年中和2015年底两次加息周期开启前，我们发现首次加息前，资金显著流出新兴市场，考虑到3月加息在即，外资流出压力加大。

另一方面，更重要的是，近期俄乌冲突之下，地缘政治风险及大国对抗与博弈加剧，或成为外资以及海外“长钱”大幅流出的根本原因。

与此同时，星石投资则认为，周一港股下跌的原因可能有三点：第一，国内经济形势是港股公司的业绩基本面。3月11日国内金融数据不及预期，市场“稳增长”预期或受到影响，叠加国内疫情开始多点爆发，影响市场对于港股基本面的预期。

第二，美联储加息对港股流动性的影响要大于A股。3月16日美联储议息会议上加息或已经成为定局，海外资金可能会流出港股市场，港股流动性可能会受到实质性冲击。

第三，国际形势高度波动期，国内外资本特别是海外资本对于中国资产谨慎情绪明显加重。

高盛喊出“超配中国”

正所谓机会都是砸出来的，在连续的重挫后，港股现在值得关注吗？

高盛方面最新表示，MSCI中国的股票风险溢价(ERP)为9.5%，比长期均值高出0.9个标准差，接近甚至高于2020年初新冠肺炎疫情暴发、2018年底贸易战和2015年A股市场抛售期间的高点。

“ERP的升高反映了投资者的广泛担忧，例如地缘政治风险的溢出效应，中概股退市风险，以及中国资产的可投资性。”但高盛也提及，基于良好的增长预目标、宽松的政策、极低的估值以及较低的投资者头寸，目前仍保持“超配中国市场”。

而据财联社报道，长城基金国际业务部总经理助理曲少杰表示：“港股的估值已经位于历史底部，资金拥挤度也大大降低。但市场在经历了1年有余的下行周期后还继续杀跌，已经一定程度上背离了基本面，而是相对更受到情绪因素影响，存在一定的过度反应。持续杀跌的情况也忽视了两会期间制定的各项积极政策和5.5%的GDP增长目标。

他认为，月亏则圆，否极泰来，目前的港股不论是从估值还是筹码角度都已经具备相当的性价比，或为稳健的长期投资者提供了上佳的入场机遇，可以从长期角度关注港股资产的战略配置价值。”

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