乌克兰地缘局势持续紧张。据央视新闻报道称，乌克兰首都基辅鲍里斯波尔机场区域传来爆炸声。受此消息影响，全球股市齐跳水。

有意思的是，对于国际地缘政治事件，港股市场反应尤为敏感。恒生科技指数跌近5%，盘中点位再度刷新该指数发布以来的新低。其中，腾讯控股跌近4%，阿里巴巴港股跌近7%，哔哩哔哩港股跌近9%。

值得一提的是，在港股过去三十年的历史上，地缘政治冲突造就了港股历史上五次“黄金坑”。唯一一次例外，是2008年8月在金融危机全面爆发前俄罗斯和格鲁吉亚的武装冲突。

此次乌克兰局势动荡之际，也叠加了美国加息在即，国内互联网监管趋严因素，那么连跌多日的港股可不可以乐观一些？

俄乌局势紧张

据央视新闻报道，当地时间24日，普京针对乌克兰局势发表紧急电视直播讲话时表示，他已决定在顿巴斯地区进行特别军事行动。普京表示，俄罗斯没有“侵略”乌克兰的计划，俄方致力于缓解乌克兰局势。

央视新闻报道还称，乌克兰首都基辅鲍里斯波尔机场区域传来爆炸声。

由于俄乌紧张的局势骤然升级，全球避险情绪再次显著升温，全球市场大幅波动。油价格一度跳升至接近100美元/桶，欧美等全球主要资本市场股指普遍下跌2%左右。

俄乌危机之所以引发全球市场如此大的波动，其核心在于全球投资者的担心：普京此举，将引发美、欧空前严厉的制裁，如：将俄罗斯原油剔除全球原油供应系统，这将改变原油等大宗商品供求，并加剧全球通胀。

而市场的担心并非空穴来风。据央视新闻报道，当地时间23日晚，随着普京宣布在顿巴斯地区进行特别军事行动，美国总统拜登宣布将和盟友国家一起向俄罗斯施加更严厉的制裁措施。拜登还表示，将于美国东部时间24日与七国集团领导人共同讨论俄乌局势。

按照历史经验来看，市场确受地缘政治风险的影响。如，2014年3月1日，俄罗斯议会批准在乌克兰使用武力；直至3月25日，乌克兰军队开始从克里米亚撤离，宣告危机的落幕。危机持续期间，全球市场小幅下跌，其中俄罗斯、中国香港、德国市场跌幅最高，分别为-7.7%/-4.5%/-3.6%。

不过，从历史经验看，尽管俄对外战争对市场影响持续时间较短，且相对有限。数据显示，2014年的克里米亚危机，危机结束后仅7日，全球市场显著回升，上述三个市场分别上涨5.6%/3.4%/2.8%。

业内人士也普遍认为，当前市场运行的核心逻辑，仍在于政策足够有效下能否实现经济周期的复苏，而主要扰动因素则来自于对美联储加息的忧虑。

强监管的扰动

实际上，互联网板块的回调更多是过去一年监管政策频出背景下市场情绪过度敏感的体现，基本面受到的边际影响有限。

2021年可谓是反垄断的“大年”。数据显示，2021年1月1日至2021年12月14日，市场监管总局共发布反垄断处罚案例高达118起，远高于过去5年的平均25件左右；其中89起涉及互联网企业，占总数的75.42%，罚款超过200亿元。

去年4月份，阿里因为“二选一”垄断被重罚182亿元，中国反垄断史上最大罚单落地，拉开了反垄断的大幕。随后美团也因要求商家签订独家合作协议的“二选一”行为，遭罚款34亿元。

接着2021年11月，国家市场监管总局再次通报43起互联网公司违规案件，对阿里巴巴、腾讯、京东、百度、滴滴及美团等涉案企业，分别处以50万元的顶格处罚。与此同时，国家反垄断局也挂牌成立了。

由于我国强监管政策不断加码，这些互联网行业将不会出现无序竞争，更不会出现“一家独大”的现象，互联网的商业化力度减弱。

而2012年全球市场的流动性相对充裕+美股互联网公司保持着较高的增速带动纳斯达克继续向上。全球资金因为监管带来的业务不确定性对港股的科技板块进行避险，进而导致恒生科技指数表现较差。

平台监管或走向常态化

而当前，强监管仍是悬在互联网头上的“一把利剑”。

早在2022年1月5日，市场监管总局发布13起处罚决定，涉及腾讯控股、阿里、哔哩哔哩等互联网企业，每个案件涉事企业被处罚金额均为50万元。

因此，华创证券认为，互联网反垄断即将进入第三阶段，平台监管将常态化阶段：这一阶段监管机构可能会集中于执行此前确定的互联网行业业务监管方向，进行常态化监管，新下发的监管文件将会相应减少，监管允许范围内的业务将会恢复常态发展与商业化进展，即所谓的“政策底”。

中信证券也认为，互联网板块的显著回调更多是过去一年监管政策频出背景下市场情绪过度敏感的体现。未来随着监管常态化以及龙头互联网企业“预期差”消化后，预计市场对互联网板块的信心将显著修复。

不过，华创证券表示，虽然当前我们处于互联网政策底的前夕，但业绩拐点还未到来，上半年仍面临一定的增长压力。但我们认为估值较为合理、核心业务能力稳固、且仍代表国内产业进步的互联网公司已经到了值得关注的时机。

关键词： 阿里巴巴 恒生科技