（原标题：【财联社时评】俄乌冲突将增大欧美央行加息变数）

就在上周，欧美央行还在为即将到来的高通胀时代而头疼，试图祭出快准狠的加息路线图。然而最近，由于乌克兰局势的突然变化等因素影响，全球央行的政策和资本市场走势预期出现了很大的不确定性，加息的预期由鹰派向鸽派转向。一些信号显示，市场对3月份美联储加息50个基点的预期正在快速退潮。

地缘政治变局对高油价的冲击已经显现。2月23日，WTI原油期货冲破93美元，布伦特原油每桶报98美元，与100美元近在咫尺。笔者认为，考虑到俄乌冲突后续走势仍然存在很大不确定性，在全球高油价拖累经济复苏的背景下，各国央行此前既定的加息步伐会面临更多的不确定因素，市场应该审慎判断其后续影响。

首先，对高油价引发经济衰退的预期，有可能会令欧美央行加息的步伐放缓。从经济动力角度看，由于俄乌冲突引发市场对欧美国家制裁俄罗斯油气资源出口，近期全球油气现货和期货价格暴涨。石油是欧美国家的主要能源消费品，价格暴涨会抑制其他消费需求，从而降低经济增长动力的预期。有数据显示，美国过去六次经济衰退中，有五次都发生在油价大涨之后。既然油价上涨引发对经济的冲击，并可能会导致全球经济衰退，那么如果局势进一步升级的话，各国央行必然会将相关影响纳入考虑，推出更多刺激经济的措施，收紧流动性目标将被迫将到次要地位。

不过外媒最新的报道显示，美国政府官员表示，拜登政府预计不会对俄罗斯的原油和成品油行业实施切断贸易的制裁，原因也是担心通胀，以及这可能对其欧洲盟友、全球石油市场和美国消费者造成伤害。很显然，油价未来的走势将成为各方关注的焦点。

其次，从市场信号表现来看，在乌克兰局势恶化之后，全球市场避险和流动性需求大增，纷纷转向美元资产，导致美国联邦基金利率期货大涨。一些观察认为，市场由此排除了3月加息50个基点的可能性，并下调2022年加息幅度预期。美国隔夜指数掉期(OIS)市场的数据显示，市场预计3月份加息50个基点的可能性已降为19%，而一周前为56%。这无疑显示，投资者考虑到地缘政治风险以及美联储官员最近的讲话较为温和，预测加息的可能性一直在稳步下降。

在欧洲，由于俄乌冲突局势趋紧给欧洲央行收紧货币政策的前景蒙上了阴影，各大投行交易员们也在减少对欧洲央行今年大举加息的押注。原因在于俄乌冲突发生后，欧洲央行行长拉加德最新的表态称，过快抑制通胀可能会削弱欧元区经济复苏。因此，市场主流预期改为欧洲央行今年将只在12月加息一次。

不过，在当下刺激经济和压降通胀看似矛盾的双重政策目标下，如何拿捏其中的力度和时机，将是摆在各国央行，尤其欧美国家央行面前的一道难题。不管是否放缓加息，美联储和欧洲央行加息的步伐和力度都将面临重新评估。

关键词：