（原标题：零跑汽车敲定境外上市，VC/PE、产业资本，谁是大赢家？）

《科创板日报》（记者 陈美）讯，资本永不眠。

春节前夕，零跑汽车传来上市消息。证监会网站显示，接收到浙江零跑科技股份有限公司《境外首次公开发行股份（包括普通股、优先股等各类股票及股票的派生形式）》审批材料。

另一方面，已在美股上市的蔚来汽车，也被爆将赴新加坡上市。尽管蔚来不予置评，但不难看出，造车新势力对于上市，都有各自想法。

启动IPO，6年时间完成120亿元融资

作为造车新势力中的一员，与蔚来汽车一样，零跑汽车也是资本的宠儿。

天眼查显示，零跑汽车成立于2015年12月，至今已有7轮融资经历。第一轮融资，发生在其成立的1个月后，零跑汽车于2016年1月完成天使轮融资，彼时投资方为大华股份和娱乐工场，投资金额未披露、

2017年4月，零跑汽车又完成股权融资，米拓投资、景博投资、易盛投资相继入局。但零跑汽车融资的高光时刻还是2018年，红杉中国两次介入。

数据显示 ，红杉中国在2018年分别参与到零跑汽车4亿人民币Pre-A轮和25亿人民币A轮融资中。其中，4亿人民币Pre-A轮融资中，除红杉中国外，还有岳佑投资、强跑投资、钱运涌臻投资，和一名个人投资者。

到2019年，中国中车又单枪匹马以3.6亿人民币完成对零跑汽车的A+轮融资。

2021年，国投创益、涌铧投资、泛链科技、九智投资、金通智汇投资、歌斐资产、国信证券、沂景资本等PE资本加码，让零跑汽车完成43亿人民币的B轮融资。

而2021年8月，在计划上市前，零跑汽车又开启最后一轮融资，中金资本、杭州国资、中信建投资本、中信戴卡等，以45亿人民币完成Pre-IPO投资，成为零跑汽车的投资方。

至此，在零跑汽车成立的6年时间里，至少完成120亿元人民币融资。零跑汽车创始人、董事长朱江明公开表示，“2021年8月的融资，很可能是资本方的最后一张门票。”

从VC到PE，再到产业资本，投资方阵容庞大

经历7轮融资，零跑汽车的投资阵容已十分豪华，除了红杉中国这一VC巨头，记者发现，还有PE资本，及产业资本的身影。

一位投资人朋友对《科创板日报》表示，相较于PE投资，VC资本一般只投几千万。“零跑的Pre-A轮4亿人民币融资，包括红杉在内，有5名投资者，平均计算，每家大概投了8000万，接近1亿元。这算是比较大手笔的早期投资了。”

同样是A轮融资，由于上海电气、华淩投资等产业资本的出现，零跑汽车的融资瞬间达到25亿人民币。该投资人朋友认为，“如此大的投资，只能是产业资本进入。红杉在中间，只是穿针引线的作用。”

对于上述两大产业资本而言，上海电气一直有布局新能源汽车的需求。2017年5月，上海电气与国轩高科共同投资设立上海电气国轩新能源。

另外，华淩投资的背后实则是大华股份。而在上海电气的朋友圈中，大华股份一直是盟友。

有意思的是，零跑汽车董事长朱江明还是大华股份主要创始人之一，2021年2月，朱江明辞去大华股份董事等职务，彼时距离零跑汽车原计划于2021年下半年提交IPO文件，不到半年时间。这让三者之间的关系，更加微妙。

再到最后一轮Pre-IPO投资，上述投资人朋友指出，很明显，这就是PE资本了。“零跑汽车确定要上市了，PE资本就介入。相比VC，PE资本一出手，就是‘亿’为单位，所以他们往往会选择比较成熟或者确定性高的企业。当然45亿人民币的融资，也有杭州国资的看好。”

投资几百万，天使投资者成大赢家？

VC巨头、产业资本以及国资的相继介入，是对零跑汽车看好的真实反映。

但在2018年Pre-A轮4亿人民币融资中，个人投资方的介入或许是零跑汽车上市资本盛宴的最大赢家。

在该轮融资中，岳佑投资、强跑投资、钱运涌臻投资三家私募股权基金颇为神秘。

其中，岳佑投资背后的实控人为毛岱。天眼查显示，其为第一代天使投资人，曾是长江商学院浙江校友会常务副会长，帮助多家初创企业在海外上市成功上市。

成立至今，岳佑投资共有9笔投资事件，管理着7只基金。

另一资本方——强跑投资的实控人为吴利强。在错综复杂的关系中，吴利强也曾是零跑汽车的高管。不过，2021年吴利强本人和旗下的杭州能动文化传播有限公司，曾陷入两起执行案件中，成为首次执行被执行人。

至于钱运涌臻投资，至今只有1笔投资事件，即是零跑汽车的投资。在合伙人信息中，记者看到，陈爱玲系第三大股东，不巧的是，在华淩投资的背后，也有陈爱玲的身影，而华淩投资又与大华股份有关。

随着零跑汽车启动境外IPO，再加上新能源汽车作为绿色能源，早已站上风口，其上市后的估值也让诸多投资人期待。

记者发现，目前，在港股市场上，理想汽车的总市值在2000亿港元上下，而美股上，蔚来汽车的市值也在360.42亿美金，即2000亿人民币左右。

IPG中国首席经济学家柏文喜在接受《科创板日报》记者采访时表示，造车新势力纷纷上市，既是为了上市融资支持公司发展，也是资本市场风口催生的产物与体现。

“零跑汽车这一二线新势力，在估值上与蔚来等相比，在绿色能源的加持下，作为造车新势力有可能会更高。”

一旦零跑汽车估值达到或超过2000亿人民币，之前进入的所有资本，无疑将迎来一场资本盛宴。

在大华股份2021年1月27日披露的零跑汽车增资信息，各路机构对零跑汽车的B-1轮增资，从5000万到3亿元不等。

一张持股比例图显示，岳佑投资、钱运涌臻投资、兴证投资等资本，投资金额均不大，分别为330万、440万元，以及407万元。按照其对应的投资金额，即便之后稀释，保守估算，至少也有0.1%-0.2%的股份。

如果按照2000亿市值对标，那么对应的股份价值将达到2亿元-4亿元不等，这意味着上述投资人瞬间完成财务自由。

对这一可能的爆赚，与《科创板日报》记者聊天的投资人朋友也表示，“从退出顺序来看，一般都是PE先退，VC最后退。”

“尽管PE资本安全性高，但投资回报却不及VC。一些做得好的VC，一个项目有时能达百倍甚至千倍回报。”该投资人谈到，所以对VC而言，就需要不停地募，再不停地投。“有时就是通过一个项目的高回报，不仅可以覆盖掉整支募资基金的成本，甚至获得更多收益。”

关键词： 产业资本 谁是 大赢家