2018年2月首发折戟的北京新时空科技股份有限公司(简称：新时空)时隔两年后再度冲刺A股。然而，《金融投资报》记者注意到，在今年4月公司排队上会时，证监会发布公告称，鉴于新时空尚有相关事项需要进一步核查，决定取消第十八届发审委2020年第53次发审委会议对该公司发行申报文件的审核。5月21日，新时空又要上会了，但面对业绩增速、净资产收益率等方面的市场质疑，公司能否顺利登陆A股还存在不确定性。

业绩增速大幅放缓

从基本面看，新时空近几年业绩保持了较高的增速，且净利润增速一直明显高于营业收入增速。招股书显示，2016年-2018年，公司营业收入分别为60110万元、88694万元、115943万元，2017年、2018年 同 比 增 速 分 别 为 47.55% 、30.72%;同期净利润分别为6998万元、13396万元、22929万元，2017年 、 2018 年 同 比 增 速 分 别 为91.42%、71.16%。不过，如此快速的增长已成为过去时。

《金融投资报》记者发现，随着营收、利润规模的增长以及行业竞争加剧，新时空成长性问题成为市场关注的焦点。新时空在招股书中对2019年业绩作出了预告：综合考虑过往经营业绩与市场环境、合同存量与新增项目预计收入转化情况、拟投标与正在跟踪的项目情况，以2019年1-6月已实现业绩为基础，预计2019年度公司营业收入同比增长5%-12%，净利润同比增长0%-10%。不难看出，新时空2019年净利润增速或将回到个位数水平，出现明显放缓。

值得一提的是，新时空2019年业绩增速大幅放缓后，2020年一季度业绩或许也不太好看。从同行业可比上市公司来看，豪尔赛预计2020年1月至3月归属于上市公司股东的净利润盈利800万元-1200万元，比上年同期下降90.20%-85.30%;名家汇预计2020年1月至3月归属于上市公司股东的净利润亏损5500万元-6000万元。在同行业可比上市公司2020年一季度业绩大幅负增长，甚至亏损背景下，新时空将有如何表现，大家不妨拭目以待。

净资产收益率高企

在新时空列举的多家同行业可比公司来看，名家汇、豪尔赛都是A股上市公司，从收入结构占比情况、收入规模来看，近几年中和新时空大致相当，具有可比性。

从毛利率变化趋势来看，2016年-2019年上半年，行业平均毛利率呈现持续波动态势，而新时空则呈现出持续增长态势。虽然毛利率持续走高，但仍和行业可比上市公司存在明显差距。具体来看，新时空毛利率常年远低于名家汇，2019年上半年公司毛利率达到最高的39.56%，但仍低于名家汇超过16个百分点。相比之下，虽然豪尔赛毛利率较低，但也常年高于新时空。

新时空毛利率低于行业水平，但净资产收益率却异常高企。2016年-2018年，扣除非经常性损益后，公司加权平均净资产收益率分别为38.45%、43.75%、47.01%。从同行业可比上市公司来看，名家汇同 期 分 别 为 20.53% 、 26.06% 、21.63%，豪尔赛分别为 6.89%、25.91%、31.74%。新时空净资产收益率合理性备受业内质疑。

可以看到，新时空项目来源多为竞标所得。不过，公司在招股书中披露，拥有与其相同资质的企业高达70多家，行业竞争激烈。虽然公司表态自身在资产规模、经营业绩、专业能力、品牌声誉等方面位居行业前列，拥有一定的市场地位和市场影响力，但有分析认为，在激烈的市场竞争中，项目盈利水平下滑以及获取新项目的难度增加，都是投资者未来需格外留意的问题。

关键词： 新时空业绩 零增长