1月24日，央行以利率招标方式开展了1500亿元14天期逆回购操作，中标利率2.25%。数据显示，当日有1000亿元逆回购到期，因此全天净投放500亿元。央行货币政策司司长孙国峰表示：“此次中期借贷便利和公开市场操作中标利率下降，体现了货币政策主动作为、靠前发力，有利于提振市场信心，通过LPR传导降低企业贷款利率，促进债券利率下行，推动企业综合融资成本稳中有降，有助于激发市场主体融资需求，增强信贷总量增长稳定性，支持国债和地方债发行，稳定经济大盘，保持内部均衡和外部均衡的平衡。”

近期，央行接连调降政策利率。1月24日，央行开展了14天期逆回购，中标利率下降。此前的1月17日，7天期逆回购降息、中期借贷便利(MLF)降息、常用借贷便利(SLF)降息，出炉的新一期贷款市场报价利率(LPR)，1年期和5年期均出现下调。业内人士认为，央行近期一系列动作的目的在于稳增长托底经济，未来一段时间仍将维持宽松的货币政策。

政策利率调降

央行1月24日早间公告称，开展1500亿元14天期逆回购，中标利率2.25%，较前次操作下降10个基点。上次央行开展14天期逆回购操作是在2021年12月24日，中标利率为2.35%。

除了利率下降，央行此次公开市场操作还出现了两个变化，即期限从7天变成了14天，规模从前次的1000亿元增至1500亿元。

专家表示，此次14天期逆回购操作利率下降，与此前7天期逆回购降息、MLF降息，以及SLF降息均属于同一轮降息。1月17日，央行开展7天期逆回购和1年期MLF操作，中标利率分别为2.1%、2.85%，较前次操作均下降10个基点。

此后央行披露的信息显示，各期限常备借贷便利(SLF)利率相应下调——自1月17日起，常备借贷便利利率隔夜品种为2.95%，7天期品种为3.1%，1个月期品种为3.45%，均较此前下调10个基点。

1月20日，新一期LPR出炉，其中1年期LPR跟进下降10个基点，为连续第两个月下降;5年期以上LPR下降5个基点。而在2021年12月，央行还下调支农支小再贷款利率0.25个百分点，并通过降准等引导1年期LPR下降5个基点。

央行货币政策司司长孙国峰在回应1月17日公开市场操作降息时表示，“此次中期借贷便利和公开市场操作中标利率下降，体现了货币政策主动作为、靠前发力，有利于提振市场信心，通过LPR传导降低企业贷款利率，促进债券利率下行，推动企业综合融资成本稳中有降，有助于激发市场主体融资需求，增强信贷总量增长稳定性，支持国债和地方债发行，稳定经济大盘，保持内部均衡和外部均衡的平衡。”

产生积极影响

在MLF和逆回购利率双双调降的背景下，SLF利率的同步调整，更有利于利率的传导，从而让货币政策在稳增长、降低企业综合融资成本中更好发挥作用。

由于LPR是18家银行在MLF利率的基础上进行加点报价后经过加权平均计算得出的，下调逆回购利率与MLF利率推动LPR下行是预期内的合理结果。

专家表示，LPR的下调将对信贷市场、房地产行业和资本市场产生一系列积极影响。一是直接有效地降低社会融资成本，2021年企业贷款平均利率4.61%，本次LPR下调预计将推动企业贷款成本下降5至10个百分点。二是将进一步压缩商业银行净息差。2021年9月，商业银行平均净息差降至2.06%，处于相对较低水平，此次LPR下调预计将压缩商业银行净息差2至5个百分点。三是会在一定程度上降低国债收益率，降低债券发行成本，对恢复债券市场发行秩序有一定积极作用。四是能推动国债发行利率下行，提高银行这一国债主要投资者的购债能力，间接支持国债发行，有效配合财政政策靠前发力。年初下调LPR有助于尽早地实现市场融资成本的下降，助力实体经济稳增长。

伴随着MLF和LPR下降，主要为房贷的居民中长期信贷增速也有望逐步回升。专家表示，针对当前房地产投资下行较快、楼市偏冷的局面，LPR的下调对应着房贷基准利率下调，延续了2021年年底中央经济工作会议及政治局会议中对房地产行业的政策基调，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，促进房地产业健康发展和良性循环。此外，LPR下降还有助于提振股市信心。

坚持稳中求进

在一系列货币政策利率调降后，市场更加关注今年的货币政策走向。

在此前国务院新闻办公室举行的2021年金融统计数据新闻发布会上，央行曾对后续货币政策定调方向。中国人民银行副行长刘国强表示，今年央行将贯彻落实中央经济工作会议精神，坚持稳字当头、稳中求进，稳健的货币政策灵活适度，加大跨周期调节力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，更加主动有为，更加积极进取，注重靠前发力，引导金融机构加大对实体经济特别是小微企业、科技创新、绿色发展的支持力度，稳定宏观经济大盘，为推动经济高质量发展营造适宜的货币金融环境。

在具体举措上，刘国强表示，央行将重点围绕以下几方面开展工作：一是保持货币信贷总量稳定增长。综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，引导金融机构有力扩大信贷投放，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。二是保持信贷结构稳步优化。结构性货币政策工具要积极做好“加法”，落实好支持小微企业的市场化政策工具，用好碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用专项再贷款，引导金融机构增加对信贷增长缓慢地区的信贷投放，优化结构。精准发力加大对重点领域和薄弱环节的信贷支持力度。三是保持企业综合融资成本稳中有降，推动金融系统向实体经济让利。四是保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

在近期结构性降息之后，市场关注下一步是否还有降息或降准的空间。“降准之后，当前金融机构平均存款准备金率是8.4%。无论是与其他发展中经济体还是与我们历史上的存款准备金率相比，应该说存款准备金率的水平都不高。”刘国强说，接下来进一步调整的空间变小了，但仍然还有一定的空间，可以根据经济金融运行情况以及宏观调控的需要使用。

(陈辰)

关键词： 加大金融 对实体支持 稳定 宏观经济大盘