5月11日，中国人民银行发布《2021年第一季度中国货币政策执行报告》(下称报告)指出，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，把服务实体放到更加突出的位置，珍惜正常的货币政策空间，处理好恢复经济和防范风险的关系。健全现代货币政策框架，完善货币供应调控机制，管好货币总闸门，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。

报告称，进一步发挥好再贷款、再贴现和直达实体经济货币政策工具的牵引带动作用，构建金融有效支持实体经济的体制机制，引导金融机构加大对科技创新、小微企业、绿色发展等领域的支持，研究推出央行碳减排支持工具。健全市场化利率形成和传导机制，完善央行政策利率体系，优化存款利率监管，继续释放改革促进降低贷款利率的潜力，推动实际贷款利率进一步降低。

报告还称，随着利率市场化改革不断深化，我国已形成以中期借贷便利利率为中期政策利率、以公开市场操作利率为短期政策利率的央行政策利率体系，央行公开市场操作利率的中枢作用不断增强。市场利率围绕央行政策利率波动，表明央行政策利率既能够有效引导市场利率，又充分体现市场资金供求变化，是市场机制在利率形成中发挥决定性作用的体现。同时，央行根据宏观经济金融运行情况和货币政策目标确定政策利率水平，引导市场利率走势，这既是央行履行货币调控职能的客观要求，也体现了货币政策服务实体经济的宗旨和以人民为中心的理念。

“市场在观察央行公开市场操作时，应重点关注公开市场操作利率、中期借贷便利利率等政策利率，以及市场基准利率在一段时间内的运行情况，而不应过度关注央行操作数量，避免对货币政策取向产生过分解读。”央行强调。

近期，美国国债收益率上行和全球大宗商品价格上涨备受市场关注，值得注意的是，本次发布的报告以专栏形式谈及上述两者对我国经济和货币政策的影响。

针对美债收益率上行，报告称，总体看，美债收益率上行和未来美联储调整货币政策对我国的影响有限且可控。下一步，关键是把自己的事办好，货币政策要稳字当头，保持货币政策的主动性，珍惜正常的货币政策空间，同时密切关注国际经济金融形势变化，加强跨境资本流动宏观审慎管理，增强人民币汇率弹性，以我为主开展国际宏观政策协调。

针对国内外物价，报告也称，综合研判，全球大宗商品价格上涨可能阶段性推升我国PPI，但输入性通胀的风险总体可控。我国在去年应对疫情时坚持实施正常的货币政策，没有搞大水漫灌，经济发展稳中向好，保持了总供求基本平衡，不存在长期通胀或通缩的基础。当然，需对大宗商品涨价给我国不同行业、不同企业带来的差异化影响保持密切关注，综合施策保供稳价，及时有效管理预期，防范市场价格波动失序。

关键词： 现代货币 政策框架 货币供应 调控机制