今年一季度，险资股票与证券投资基金(下称“基金”)取得了不错的投资收益。《证券日报》记者从相关渠道获悉，一季度险资投资股票与基金收益分别为686.56亿元、358.71亿元，合计1045亿元，投资收益率分别为3.73%、3.26%。这两项资产的投资收益率均高于其他大类资产。

不过引人注意的是，险资对股票与基金的配置余额占险资运用总规模的比例，自今年1月份以来持续下降。据记者了解，今年1月份-3月份，险资对股票与基金的合计配置余额占比环比依次减少0.31个百分点、0.56个百分点、0.99个百分点，险资逐月兑现浮盈的迹象明显。

险资收缩股票与基金投资

截至今年3月末，险资运用余额为22.49万亿元，较上月末增长1.87%，较年初增长3.73%。其中，银行存款27614.83亿元，较上月末增长4.36%，占资金运用余额的比例为12.28%;债券82420.00亿元，较上月末增长2.57%，占比36.65%;证券投资基金10857.19亿元，较上月末下降0.15%，占比4.83%;股票17831.72亿元，较上月末下降2.38%，占比7.93%。

从险资今年3月份的调仓动态来看，加大银行存款、债券等固收类资产配置力度，降低股票、基金等权益类资产配置的迹象明显。

今年1月份-3月份，险资在持续收缩权益类资产配置比例，虽然逐月缩减比例并不大，却也释放了一个重要信号：险资对股票、证券投资基金后市的预期收益更趋谨慎。

去年四季度以来至今年春节前(2月18日)险资持仓的大市值个股、创业板个股大幅上涨，引发了险资机构对A股估值泡沫化的担忧，一些险企开始微调权益配置仓位，并降低了收益预期。

减仓源于险资对局部资产过热及系统性风险的考量。原中再资产总经理于春玲表示，去年，国内权益市场的“掐尖”效应更加明显，高估值板块屡创新高，因此，对资产局部过热后的大幅波动和系统性风险不可不防。

中国人寿投资管理中心负责人张涤近期对《证券日报》记者表示，“A股长期向好趋势不变，但指数经过了过去两年的大幅上涨，出现了局部估值过高的情形，我们在去年年底已经预见到了，并做了相应安排。”

平安资管多资产投资团队负责人邢振在接受《证券日报》记者采访时也表示，今年是一个上市公司估值收缩与盈利回升并存的年份，需要降低对A股投资收益率的预期。

股票与基金投资收益率拔尖

从今年一季度险资各类资产的投资收益率来看，股票(3.73%)与基金(3.26%)的投资收益率均高于3%，位列各大类资产投资收益率的第一名和第二名，且大幅跑赢了险资对银行存款(0.91%)、债券(0.95%)、长期股权投资(1.32%)、投资性房地产(1.14%)、贷款(0.98%)的投资收益率。

险资投资股票与基金取得的良好投资收益率，与其一季度逐步减仓、兑现浮盈不无关系。例如，新华保险在一季报中表示，一季度公司投资收益为195.58亿元，同比增长57.8%，增长原因为“投资资产买卖价差收益增加”。

中国人保也提到，公司一季度利润表项目下的投资收益为179.95亿元，同比增长36.7%。“公司权益投资积极把握行业和个股投资机会，不断优化持仓结构，取得较好投资业绩”。

值得一提的是，尽管险资今年一季度逐月小幅收窄权益投资占比，但头部险资机构仍看好今年全年A股等权益市场投资机会。

人保资产权益投资部总经理于立勇近期表示，去年年底市场普遍比较悲观，觉得连涨了两年，今年可能风险会大一点，甚至跌幅比较大。这种警惕是需要的，但是大熊市还是没有条件，一是经济形势本身还不错;二是预估货币政策的调整会循序渐进。

张涤对记者表示，2019年、2020年，中国的权益市场表现非常好，今年保持对中国权益市场长期向好的观点不变。权益市场向好的逻辑包括：中国宏观经济长期向好;资本市场不断完善;广大老百姓有配置需求;机构投资者越来越壮大。

中国太保集团总裁傅帆也指出，“2021年，宏观经济有望实现较快增长，权益性资产存在结构性机会。”

国寿安保基金认为，股票市场中期保持乐观。中期基本面仍将延续向好，尽管3月份经济数据生产端数据略低于预期，但更多的是供给侧结构性因素影响，整体内外需仍然趋势向好，且内需开始较快改善，企业中期盈利会维持向好状态。

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