中芯国际发行价出炉。

7月5日下午，中芯国际公告称，依据发行人与联席主承销商协商确定的发行价格27.46元/股。

根据安排，中芯国际将在7月6日进行网上路演，7月7日进行网上、网下申购，7月13日刊登《发行结果公告》。

如何定价?

对于中芯国际的定价，业内此前多有讨论，并普遍参考科创板已发行新股的“AH”溢价水平，认为中芯国际发行价较港股有所溢价。

不过，从结果来看，中芯国际定价日为7月2日，港股收盘价格为31.60港元/股(约人民币28.77元/股)，本次发行价格较最新收盘价折价4.56%。

作为港股上市公司公司，A股IPO价格以港股市场价格作为重要参考是惯例。值得注意的是，随着中芯国际登陆科创板的日程将近，中芯国际港股股价一路飙涨。从3月19日的11.18港元/股到今日收盘，涨幅已经达到了186.88%，最高升至34.7港元/股。分析机构纷纷唱多，甚至有外资券商，诸如高盛，已发布高至42元/股的看多报告。

业内认为，港股近期如虹的涨势，反映了国际投资者对中芯国际回归A股后拥有更广阔市场的预期。

记者了解到，中芯国际为晶圆制造企业，具有资金密集、技术密集、前期投入巨大的特点，公司重资产属性明显，因此选择PB(市净率)方法可以更好反映中芯国际的估值水平。

截至2019年底，中芯国际净资产为435.73亿元，发行前市净率3.44倍，绿鞋行使前发行后对应的市净率为2.20倍，绿鞋全额行使后发行后对应的市净率2.11倍。截至7月2日，可比公司静态市净率平均值为4.27倍，公司发行价对应的市净率低于可比公司平均水平，体现了相较可比公司盈利空间较大、投资价值更高。

网下申购倍数高达164.78倍

根据公告，7月2日，共计349家网下投资者管理的4,722个配售对象参与了中芯国际初步询价，报价区间为1元/股-38.87元/股，拟申购数量总和为1258.5720亿股，申购倍数为186.66倍。剔除无效报价和最高报价后，参与初步询价的投资者为242家，配售对象为3,928个，申购总量为1111.0010亿股，网下整体申购倍数为164.78倍，有效认购倍数为114.97倍。

剔除无效报价及最高报价部分后，全部网下投资者剩余有效报价的加权平均数和中位数分别为27.4635元和27.5000元，公募产品、社保基金和养老金剩余有效报价的加权平均数和中位数分别为27.4690元和27.5000元。

中芯国际表示，公司本次募投项目预计使用募集资金为200亿元，若本次发行成功，按本次发行价格27.46元/股计算，超额配售选择权行使前，预计公司募集资金总额为462.87亿元，扣除发行费用6.35亿元(含税)，预计募集资金净额为456.52亿元;若超额配售选择权全额行使，预计公司募集资金总额为532.3亿元，扣除发行费用7.27亿元(含税)，预计募集资金净额为525.03亿元。

另外值得注意的是，战略投资者方面，中芯国际初始战略配售的股票数量为8.43亿股，占绿鞋行使前发行总量的50%。据披露，战略配售由联席保荐机构相关子公司跟投和其他战略投资者组成。其中，本次联席保荐机构相关子公司“海通创投”、“中金财富”跟投的股份数量预计分别为本次发行股份的2%，即3371.24万股。

其他投资者方面，中芯国际已在6月初锁定了中国信科和上海集成电路基金两位重量级战略投资者，合计将认购25亿元股份。7月3日晚间，徕木股份(603633)公告称，已实缴7000万元作为有限合伙人认购聚源芯星的基金份额，后者作为战略投资者认购中芯国际科创板IPO股份，该基金募集认缴规模23.05亿元;基金有限合伙人囊括中微公司、韦尔股份、安集科技、汇顶科技、江丰电子等一众半导体企业。

关键词： 中芯国际初步询价结果