尽管在5月后半个月债市迎来了一轮不小的下跌，但在此前亮眼的涨幅下，前5个月仍然有超过九成的债券型基金净值出现上涨。根据同花顺数据显示，在今年以前成立的2925只债券型基金中(各份额分开计算，下同)，除净值异动的产品外，有2715只债券净值上涨，占比93%，其中28只基金净值涨幅超过6%，已然达到去年全年债券型基金的平均收益率水平。

从各类债券资产看，前5月整体上均表现亮眼，这当中A股的稳定上涨也起了很大作用。如华夏鼎利债券C、华夏鼎利债券A，前5月涨幅分别为9.06%、9.03%，一季报显示，其股票资产和债券资产分别占基金总资产规模的14.96%和76.98%。前十大重仓股为东方雨虹、南极电商、鸿路钢构、航天发展、合康新能、恒瑞医药、药明康德、峨眉山A、阿尔特，大部分持股在年内的表现均非常亮眼，19国开、光大转债、东财转2、日月转债、进出1911为该基金前五大持仓债券。光大保德信信用添益债券A和光大保德信信用添益债券C也分别上涨了8.37%和 8.19%，其一季报显示的股票资产仅有5.89%，债券资产达81.97%，并且多数都为可转债。

基金经理在一季报里表示，债券市场主要受疫情和资金宽松超预期的影响，利率债收益率显著下行，信用债收益率也大幅下行。具体而言，短端1年国债和1年国开分别下行67BP和65BP。受到宏观经济下行的影响，长端大幅下行，10Y国债下行55BP，10Y国开下行63BP。信用债方面，1Y的 AAA 信用债下行76BP。稍长久期的信用债下行明显，3Y的AAA信用债下行53BP，3Y的AA信用债下行46BP。

股票市场方面，1月股市延续2019年年底的强势走势，2-3月股市因为疫情的发展，指数震荡下行，整个一季度创业板优于主板。

该基金在一季度积极参与权益市场、可转债市场投资，整体转债表现优于股票市场。组合选取优质可转债和较低估值的权益资产配置：转债选择方面，兼顾转股溢价率、转债对于上市公司股票估值、转债价格等因素，选择高性价比转债配置;股票方面，坚持低估值、稳健成长的行业龙头配置。一季度其前五大持债中的19蓝星EB、18深燃01、19中核01均表现出色，可见基金经理精选个券的能力较为突出。

鹏华可转债债券在前5月收益率为8.27%，该基金的持债中有82.56%都为可转债，基金经理也表示，在股票市场快速上涨、债券市场资金充裕的背景下，转债市场随股票上涨、估值提升，且在后续股票市场下跌的过程中转债也调整偏少。

其实对于近期债市的调整，嘉合基金姚文辉表示，在经历了长达4个月的上涨后，5月以来债券市场出现了明显调整，相关债券型基金净值也出现回撤。与股票市场不同，债券作为固定收益类产品，虽然价格会跟随市场短期波动，但由于其利息收入稳定，只要基金管理人尽心尽责做好投资，投资者持有的时间越长，就越有可能获取相对稳定的投资回报。

在前5月净值下跌的债券型基金中，70%的基金跌幅小于3%，而跌幅靠前的产品中除了受累于踩雷的债基外，就是受持有的转债下跌而拖累的基金了。比如中海可转债债券C、A与华富可转债债券等，其中华富可转债债券前5月跌幅为8.00%，而且自一季度下跌后，该基金此后的净值继续下降，没有丝毫好转迹象。该基金一季度显示其可转债资产占基金资产净值比例达94.62%，基金经理在一季报中表示：“本基金股票投资会坚持以基本面和业绩驱动为主的投资理念，分享优秀企业的成长和价值增长，转债投资将坚持在较低风险程度下，综合基本面驱动、策略轮动、行业主题挖掘、条款博弈等各方面机会，稳健地做好配置策略，均衡投资，力争为基金持有人获取合理的投资收益。”但从今年的收益率看，目前这个愿望还没有成为现实。

还有人保鑫盛纯债C、人保鑫盛纯债A，净值下跌分别为4.79%、4.72%。同样的，在一季度亏损超过4%之后，该基金净值此后仍然在低位徘徊，基金经理同样在一季报里表示，投资操作上，基金将在配置信用债和中短期利率债的基础上，在权益市场风险释放整固后，择机把握可转债市场投资机会。但从一季度持有的债券以及后来的净值表现看，无论其有没有调仓，都还没有抓住机会为投资人挽回损失，从去年12月25日成立至几年6月4日，其累计收益率为-4.87%。

关键词： 债券型基金