资管新规落地已满两年，券商资产管理业务在快速发展7年之后，从2018年开始不可避免地经历了“转型之痛”。在历经近两年的“阵痛期”后，券商资管逐渐走出新的发展趋势。

从两组数据可以看出券商资管业务正在进入增长新周期：一是证券公司资管产品规模在连续22个月下滑后，首次实现增长。据基金业协会最新数据显示，截至2020年3月底，证券公司资管规模为9.17万亿元，较上月增长0.02万亿元。二是今年前四个月券商资管子公司营收及净利润同比均实现飘红。

连降22个月后

券商资管规模首次回升

在资管新规进一步引导资产管理行业回归本源的背景下，近几年券商资管规模缩水明显。不过，据《证券日报》记者统计近两年数据后发现，证券公司资管产品规模在连续下滑整整22个月之后，首次出现反弹。

最新数据显示，截至2020年3月底，证券公司及资管子公司资管业务规模合计9.17万亿元(不含券商大集合产品规模)，较2020年2月份的9.15万亿元增长0.02万亿元。在此之前，证券公司资管业务管理资产规模已连续下滑22个月，往前追溯，券商资管业务规模最高曾接近17万亿元。

事实上，自2017年券商资管规模达到高点后，多家券商主动缩减通道业务产品和资金池产品，改善管理资产结构。开源证券表示，前期受规模下行压制，券商资管业务收入增速低位徘徊。不过，在资管新规影响边际递减、2019年股市上涨、2020一季度债市上涨的带动下，券商资管业务收入增速扩张明显。

“整体来看，目前券商资管以大固收业务为主，在流动性持续宽松下，机构客户委外投资需求有望进一步提升。与此同时，券商大集合转公募持续推进，在机构和零售两端发力下，预计今年券商资管业务收入有望进入增长周期。”开源证券分析师高潮认为。

多数资管子公司

业绩优于去年同期

从券商资管业绩方面来看，今年以来券商资管转型逐渐渡过“阵痛期”的迹象明显。《证券日报》记者对可比数据统计后发现，多数券商资管子公司业绩优于去年同期。今年前四个月，13家上市券商资管子公司中，有10家营业收入实现同比增长，10家净利润实现同比增长，净利润最高增幅达228.22%。

财通资管的净利润增幅最明显，今年前四个月实现营收4.85亿元，实现净利润0.67亿元，分别同比骤增146.3%和228.22%。东证融汇、海通资管、长江资管、光证资管的净利润增幅也均超过30%，分别达到81.63%、59.08%、45.11%和36.56%。

从盈利情况看，12家券商资管子公司净利润为正值。其中，华泰资管以4.9亿元位居第一，增幅达到13.19%。国泰君安资管暂居第二，实现净利润3.04亿元，同比增长14.73%。此外，广发资管、海通资管、东证资管、招商资管4家券商资管子公司今年前四个月净利润均超过2亿元，分列第三至第六位。光证资管、长江资管、财通资管、东证融汇前四个月净利润均在5000万元以上。

关键词： 券商 资管规模 回升