5月14日，市场有一笔2000亿元一年期中期借贷便利(MLF)到期。中国人民银行当天发布公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，当日不开展逆回购操作，亦无MLF操作。

在每月中旬新作或续作MLF成为“惯例”的情况下，5月15日还将迎来0.5个百分点的定向降准落地。央行是否会实行“双降”，对于部分国债期货投资者来说备受期待。不过，“双降”能否顺利落地，市场预期并不一致。

截至5月14日，央行已连续30个工作日未开展公开市场逆回购操作。前次开展逆回购操作还是在今年3月31日，从4月份起，逆回购操作已连停一个半月，停做时间之长为近年来罕见。

有关市场人士认为，正如各方面信息所显示，当前银行体系流动性充裕。

一方面，回购市场成交维持高位。最近银行间市场上债券质押式回购日成交额基本都在5万亿元左右。另一方面，货币市场利率持续保持在历史低位。5月13日，在银行间市场上，存款类机构质押利率债的隔夜回购利率(DR001)一度成交0.54%，创下历史新低，全天加权平均利率也跌破0.7%关口至0.68%，处于历史低位水平。7天期品种(DR007)加权平均利率也只有1.26%，大幅低于央行7天期逆回购操作利率(2.2%)。在长期限方面，1年期股份行同业存单发行利率也不过1.7%左右，大幅低于1年期MLF利率。

4月3日，央行决定对农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于4月15日和5月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。4月15日的定向降准已实施，释放资金约2000亿元，5月15日定向降准将再次释放约2000亿元资金。

江海证券首席经济学家屈庆认为，考虑到央行通过再贷款投放了大量基础货币，而且周五还将有2000亿元降准资金到位，缩量续作可能性大。中央政治局会议提出，稳健的货币政策要更加灵活适度，运用降准、降息、再贷款等手段，保持流动性合理充裕，引导贷款市场利率下行，把资金用到支持实体经济特别是中小微企业上。引发市场对于“降息”的更大期待。

国盛证券首席宏观分析师熊园认为，以更大政策力度对冲疫情影响，意味着货币政策基调更偏宽松，预计5月份会有MLF和贷款市场报价利率 (LPR)降息。

“随着经济社会逐渐恢复正常秩序，货币政策也进入到观察期。从央行角度看，一方面需要观察经济恢复程度，另一方面也要关注过于宽松的资金面或资金面宽松预期是否会导致机构过快加杠杆。”粤开证券首席经济学家李奇霖认为。

关键词： 银行流动性 逆回购操作