5月11日，央行发布今年4月份的金融统计数据及社融统计数据。总体看来，新增信贷及社融增量虽然较3月份有所回落，但仍大幅高于去年同期，远超季节性表现。这足以显示，当前货币政策传导较高，金融对实体经济提供了强有力的支持。

从具体数据看来，在新增信贷方面，4月份人民币贷款增加1.7万亿元，同比多增6818亿元。分部门看，住户部门贷款增加6669亿元，其中，短期贷款增加2280亿元，中长期贷款增加4389亿元;企(事)业单位贷款增加9563亿元，其中，短期贷款减少62亿元，中长期贷款增加5547亿元，票据融资增加3910亿元;非银行业金融机构贷款增加404亿元。

民生证券宏观研究解运亮团队认为，除房贷外，企业和居民部门贷款全线高增，企业中长期贷款、短期贷款、票据融资分别同比多增(少减)2724亿元、1355亿元、2036亿元，居民短期贷款同比多增1187亿元，体现信贷发力;居民中长期贷款(主要是房贷)基本稳定，同比仅小幅多增224亿元，体现“房住不炒”。

在社融方面，4月末社会融资规模存量为265.22万亿元，同比增长12%。从增量看来，4月份社会融资规模增量为3.09万亿元，比上年同期多1.42万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加1.62万亿元，同比多增7506亿元;对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加910亿元，同比多增1240亿元;委托贷款减少579亿元，同比少减618亿元;信托贷款增加23亿元，同比少增106亿元;未贴现的银行承兑汇票增加577亿元，同比多增934亿元;企业债券净融资9015亿元，同比多5066亿元;政府债券净融资3357亿元，同比少1076亿元;非金融企业境内股票融资315亿元，同比多53亿元。

中信证券固收研报指出，信贷与企业债券发行助力了社融的增长。同时，从上述数据来看，表外融资温和压降的态势依旧，非标融资的波动大概率将会减小。企业债券4月份净融资同比大幅多增5066亿元，持续低位的货币利率利好企业债券发行。政府债券同比少增1076亿元，财政发债节奏较往年更加前移，但后续预计仍是社融增长的主力。

4月末，广义货币(M2)余额209.35万亿元,同比增长11.1%，增速分别比上月末和上年同期高1个和2.6个百分点;狭义货币(M1)余额57.02万亿元,同比增长5.5%，增速分别比上月末和上年同期高0.5个和2.6个百分点。

民生银行首席研究员温彬在接受《证券日报》记者采访时指出，财政、外汇等扰动因素降低，以及货币乘数对基础货币的派生效用持续增强共同助力了M2增加。

央行近期发布的2020年第一季度中国货币政策执行报告中，提出“下一阶段，保持M2和社会融资规模增速与名义GDP增速基本匹配并略高”。温彬预计，央行将采取适度的货币增长支持我国经济高质量发展，稳健的货币政策将更加灵活适度。因此，建议在保持市场流动性合理充裕、加大结构性信贷供给的基础上，实施降准、下调存款基准利率，助力我国内需市场潜力挖掘，刺激国内总需求恢复性增长。并把支持实体经济恢复放在更加突出位置，进一步引导LPR有序下调，推动贷款实际利率下降，助力有效需求的修复与提振。

关键词： 新增信贷 社融增量 实体经济