江南布衣(03306)股价业绩遭遇“双杀”:深蹲之下,靠什么起跳?
发布日期: 2023-04-26 15:33:57 来源: 智通财经

国内消费市场进入2023年迎头向上。据国家统计局发布的数据显示,今年一季度社会消费品零售总额11.49万亿元(人民币,下同),同比增长5.8%,其中3月同比增速达到了10.6%,为近一年来最高。

按消费类型划分,服装、鞋帽、针纺织品类零售总额在一季度的同比增速达9%,显著优于社会消费品零售总额增速。3月,服装、鞋帽、针纺织品类零售总额同比增速更是达到了17.7%的高水平,增幅仅次于金银珠宝类和餐饮类。

可见在疫情放开后,服饰行业已成为消费市场中最大的受益板块之一,曾经的热闹景象如今已宣告回归。在行业积极复苏的大背景下,被称为“设计师品牌第一股”江南布衣(03306)的股价表现却背道而驰。


(资料图片仅供参考)

智通财经APP注意到,江南布衣的股价在2月2日创下年内新高后,便开始反复下行。4月25日,江南布衣股价一度跌至8.09港元,创下今年以来的新低水平。随后公司跌幅收窄,最终报收于8.30港元,跌0.6%。不到三个月时间,公司股价已跌去近30%。

与此同时,从公司早前公布的业绩表现来看,江南布衣的表现也并不理想。自2016年上市以来,公司首次于中报中出现营收净利双降。

股价下滑,营收净利双降,消费复苏契机之下江南布衣有望突围吗?

线下渠道受阻,业绩承压

智通财经APP了解到,江南布衣1994年创建于杭州,并于2016年成功登陆港交所,是国内首家上市的设计师品牌时尚集团。公司旗下拥有JNBY、速写、jnby by JNBY、LESS等多个品牌。

江南布衣近期发布的截至2022年12月31日止中期业绩显示,公司2022年下半年取得收入23.6亿元,同比减少5%;公司股东应占利润3.7亿元,同比减少16.2%。值得注意的是,这是江南布衣自上市以来,首次于中期业绩中出现营收净利双降。对于营收表现的下滑,公司解释称这主要是因为疫情反复对公司终端零售产生较大冲击。

从渠道布局来看,一直以来,对于高端服装产品来说,线下门店都是主要销售渠道,江南布衣也不例外。除了2020财年,公司因疫情影响关闭了163家店铺,其他财年公司都在积极布局线下渠道。2023上半财年,公司线下渠道约占82%,其中自营店渠道为37%,经销商渠道为45%。期内,公司门店数量达到2004间,同比净增加48间。

期内公司通过运用互联网+思维和技术,积极布局包括“不止盒子”、“微商城”及“多元化社交电商”等社交零售渠道,期内该渠道的GMV达到5.43亿元,同比增长42.8%。

与此同时,江南布衣的会员账户数量也保持稳定增长,截至2022年12月31日,公司已经拥有会员账户数(去重)逾640万个,较2022财年同期的逾590万个增长8.5%,其中微信账户数(去重)逾610万个,较2022财年的逾560万个增长9%。公司称,2023上半财年,会员所贡献的零售额占零售总额逾八成左右。

但江南布衣于财报中指出,公司数智零售大部分体现在实体店可比同店中,但仍不足以弥补实体店客流量的大幅下滑。从业绩表现来看,公司积极布局的线下渠道并未给出理想的业绩表现。2022下半年,公司线下渠道营收为19.31亿元,同比下滑9%。其中公司可比同店销售下滑了3.9%,线下自营店和经销商店的营收分别同比下滑11.5%及6.8%,

舆论困境难解,童装品牌变“拖油瓶”

分品牌来看,公司旗下各品牌的营收表现均出现了不同程度的下滑。期内江南布衣旗下成熟品牌JNBY的收入为13.71亿元,同比大降4.8%,占总营收比重为58.1%。成长品牌贡献了9.46亿元的收入,占比40.1%。可见成熟品牌的表现优于成长品牌。而在成长品牌中,速写品牌实现收入3.52亿元,同比下滑9.4%;童装品牌jnby by JNBY实现收入3.51亿元,同比下滑0.9%;Less品牌实现收入2.43亿元,同比下滑6.1%。新兴品牌总体实现销售收入4249.2万元,同比微降0.5%。

而在中期净利方面,由于公司加大市场投入以及员工福利,使得销售费用与管理费用提升,从而导致期内净利大幅下滑16.2%。财报显示,公司销售及营销开支达到8.18亿元,同比增长2.46%,行政开支达到2.12亿元,同比增长11.07%。销售及营销开支中推广及营销开支费用达到1.99亿元,同比增幅为7.73%。

江南布衣于财报中解释称,推广及营销费用的增长主要目是为了提升品牌力建设。而从盈利能力来看,公司综合销售毛利率同比上升1.4个百分点至64.7%,可见公司的综合品牌力的确有所提升。然而,公司童装品牌jnby by JNBY的毛利率却下滑1.2个百分点为58.6%,公司所有品牌中唯一毛利率下滑的品牌。

作为江南布衣旗下的童装品牌,jnby by JNBY一直以来都是江南布衣品牌矩阵中的增长极。2016上半财年至2021上半财年,jnby by JNBY的营收持续增长,从1.05亿元提升至3.57亿元,期内复合增长率高达高达27.7%。

但在2021年下半年以来,江南布衣多次陷入“不当图案”等舆论风波之中。公司先是于2021年9月,因童装设计“邪典风”引起广泛争议,随后又因发布损害国家尊严的广告,被杭州市西湖区市场监督管理局罚款。随后在2022年5月,江南布衣又因509件问题童装被杭州市市场监督管理局责令下架。

舆论风波不断,童装板块jnby by JNBY也持续承压。智通财经APP注意到,jnby by JNBY的营收于2022财年中期首次出现下滑。2021年下半年jnby by JNBY营收下滑0.7%至3.55亿元,到了2022年下半年该品牌营收再度下滑0.9%至3.51亿元。可见公司旗下童装品牌jnby by JNBY已从昔日的“增长极”变成“拖油瓶”,想要成功“回血”尚需时日。

综合看来,在疫情的冲击及舆论风波的影响下,江南布衣的业绩表现遭遇“双杀”,利润下滑速度也远超收入。值得注意的是,江南布衣曾提出在2024财年实现零售额(GMV)超过100亿元,报表端收入目标为60亿元左右的目标。由于受到外部不确定因素影响,公司进一步将这一目标顺延至2026财年。

与此同时,虽然中国消费市场状况在今年一季度已迎来好转。其中,今年3月服装鞋帽、针纺织品类零售总额同比增速更是达到了17.7%的高水平。但从江南布衣的股价表现来看,资本市场对于公司的信心修复仍需时日。

在智通财经APP看来,消费品市场回暖自然有利于拉动江南布衣业绩修复,但在此过程中如何重拾资本市场的信心,重新获取投资者的认可,这才是江南布衣的当务之急。

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