智通财经APP获悉，美国股市在今年战胜了怀疑论者并出现反弹，尽管银行业动荡、对经济衰退的担忧挥之不去以及预计企业将公布多年来最惨淡的利润。

一种可能的解释是，事情可能没有看起来那么糟糕。事实上，根据Bloomberg Intelligence(BI)的经济体制指数(Economic Regime Index)模型，美国经济最严重的阵痛似乎发生在几个月前。

该指数分析了影响经济衰退的关键投入指标的月度变化，包括产能利用率、申请失业救济人数、制造业和市场情绪。这表明经济低迷可能从去年6月开始，并在去年12月触底。BI表示，虽然该模型仍然表明经济疲软，但只要它保持在2022年底的低点之上，就有利于标普500指数的前景。

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BI模型暗示美国经济衰退始于2022年

BI高级副分析师Gillian Wolff表示:“这可能会引发有关我们是否正处于衰退、即将陷入衰退还是已经陷入衰退的争论。”“宏观形势似乎在2022年底达到了最糟糕的地步，因此未来可能会对股市产生重大支撑。”

回顾1970年以来的8次衰退，标普500指数在BI模型触底后的3个月内平均回报率为8.9%，在触底后的12个月内平均回报率为20%。标普500指数今年以来累计上涨7.8%。

标普500指数在衰退时期的表现

投资者越来越相信，美联储将在今年某个时候结束加息周期。加息导致标普500指数在2022年暴跌19%，为2008年以来的最差表现。

几个月来，“对抗美联储”是一个成功的策略，随着美联储将基准利率上调至2007年以来的最高水平，股市上涨。标普500指数正朝着较去年10月低点上涨20%的方向前进，许多投资者将这一关口定义为牛市的开始。不仅如此，被称为市场恐惧指标的VIX指数也处于2022年1月以来的最低水平，看跌看涨比率(Put to Call ratio)正在下降，这意味着对冲损失的兴趣下降。

美股牛市来了？

Ned Davis Research全球投资首席策略师Tim Hayes曾正确预测了去年熊市的时间，他现在认为美国股市的牛市已经开始了。

Hayes表示:“有迹象表明通胀下降将使美联储结束紧缩政策，市场对此做出了反应。”

但并非所有人都这么认为。事实上，很多人士看跌美股。EPFR Global汇编的数据显示，在今年前15周中，有11周投资者从美国股票共同基金和交易所交易基金(ETF)中撤资，无视标普500指数创下4年来最强劲的第一季度表现。

投资者撤出美国股市

高盛策略师认为，资金外流“表明”股市走强“缺乏支持”，突显今年资金流动与股市表现之间的不匹配，股市表现可能会“回归均值”。该银行的模型显示，标普500指数应该比当前水平低6%左右。

到目前为止，消费者支出的强劲势头支撑了多头的观点。但面对高通胀和更高的借贷成本，家庭支出似乎正在降温。

对股市来说，关键问题甚至可能不是2023年是否会出现衰退，而是衰退会持续多久。BI称，较短的衰退导致了更快速的反弹。美联储的顾问们则预计，今年晚些时候将出现“温和衰退”。

迄今为止，银行的财报让投资者对金融体系的健康状况感到放心。这有助于缓解人们对标普500指数收益预计同比收缩8%的担忧，这将是自2020年以来的最差表现。

CFRA首席投资策略师Sam Stovall仍坚持看好美国股市，尽管他预计美国仍有可能出现轻度衰退。他的标普500指数12个月滚动目标点位为4575点，较上周五收盘价高出近11%。

Stovall表示:“真正的问题是，市场是否已经消化了温和衰退的因素。”“许多人预计会出现令人失望的业绩指引海啸。但如果这已经反映在股价中，那么意料之外的因素将推动股市上涨。“