【当前独家】能源交易利润丰厚 美国油气巨头也想分一杯羹?恐怕并非易事
发布日期: 2023-03-21 15:57:08 来源: 智通财经

美国石油巨头的高管往往看不起他们的欧洲竞争对手。虽然埃克森美孚(XOM.US)和雪佛龙(CVX.US)的大腕们可能不会公开说出来,但他们会认为自己经营的企业更优秀。然而,有一项业务是欧洲人掌握的,也是美国人非常羡慕的——石油和天然气交易。


(相关资料图)

智通财经APP了解到,上个月,埃克森美孚表示其正在创建一个全球交易部门,以便在高风险、高回报的能源衍生品领域与英国石油(BP.US)和壳牌(SHEL.US)等公司展开更激烈的竞争。

欧洲巨头壳牌、道达尔(TTE.US)和英国石油以其油田、炼油厂和加油站而闻名。但这三家公司也都有类似华尔街的交易部门,在石油、天然气和电力价格上持有投机头寸,每年赚取数十亿美元,其方式与对冲基金产生利润的方式大致相同。

过去多年来,埃克森美孚和雪佛龙都不屑于在交易领域展开业务,但如今,他们却希望从中分一杯羹,原因很容易理解:交易已经成为一项利润丰厚的业务。

壳牌、英国石油和道达尔对其确切的交易结果保密。但根据英国石油公布的简单数据可以粗略估计该公司赚了多少钱,而这一结果是惊人的。

今年2月,英国石油告诉股东,在过去三年中,交易业务使其年资本回报率平均提高了4个百分点。这意味着,根据英国石油在2020年至2022年间调整后平均使用资本为每年1110亿美元,以及假设英国石油的交易利润为4%,该公司每年几乎赚了近45亿美元,三年内累计赚取135亿美元。相比之下,在过去的三年里,英国石油调整后利润为347亿美元,这表明交易业务可能贡献了总额的近40%。

埃克森美孚和雪佛龙能复制这种表现吗?

曾几何时,美国也有强大的石油交易企业,即美孚和德士古。但在20世纪90年代末和21世纪初的石油巨头合并中,美孚被埃克森美孚收购,德士古被纳入雪佛龙。收购方的非交易文化占了上风。

目前,埃克森美孚和雪佛龙都在做一些交易,但基本上都是些平淡无奇的交易,以平衡其核心业务的供求关系。两家公司都越来越多地试图进入欧洲人青睐和主导的、更具侵略性和投机性的交易领域。埃克森美孚在上个月宣布将成立这个名为Global Trading的全球交易部门,专注于“提高商业强度,并最终提供行业领先的交易业绩”,表明埃克森美孚已经做出了改变。虽然雪佛龙正朝着同样的方向前进,但其发展步伐较慢。

然而,这两家美国公司都面临着巨大的障碍。

首先,目前尚不清楚高级管理层——以及他们各自的董事会——是否真的愿意接受这样一项风险如此之高、但回报却可能很高的业务。埃克森美孚过去五年的经验表明,他们并不愿意接受。该公司过去多次推进交易业务,但随后迅速撤退。尽管如此,埃克森美孚通过创建一个新部门来容纳所有不同的交易业务,表明它认识到了挑战的规模。

其次,埃克森和雪佛龙将难以吸引最优秀的人才。在英国石油,一群经过挑选的交易员每年工资与奖金比公司首席执行官还多,很难想象这两家美国公司会发生这样的事情。即使是普通的欧洲交易员也能拿到令人咋目的奖金——远高于埃克森美孚和雪佛龙管理油田或炼油厂的工程师。然而,有猎头表示,埃克森美孚似乎终于明白,它需要为最优秀的人才支付更高的薪酬。

第三,交易可以获得很高的利润,但成本也很高。大宗商品交易员需要预留现金来建仓,这消耗了相当多的流动资金。有时,这可能会使资产负债表紧张,减少自由现金流。拥有资本密集型的液化天然气交易部门的壳牌发现,这可能是个问题,因为其交易员在利润到来之前就消耗了资本。这种不匹配造成了资产负债表的波动,壳牌一直在努力向股东解释这一点。

这值得付出努力吗?从英国石油的盈利能力来看,答案应该是肯定的。但欧洲人很少谈论他们的交易部门是有原因的:股东给他们的市盈率非常低。具有讽刺意味的是,对于石油巨头来说,交易是一项最好保密的业务。

埃克森美孚和雪佛龙的文化都是将风险降至最低,而不是拥抱风险。高管、董事会成员——以及最终的股东——是否愿意让类似对冲基金的部门进入他们的业务,仍有待观察。

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