智通财经APP获悉，据报道，日本政府计划在2月14日向国会提交下一任央行行长提名人选。从上周市场的反应来看，谁执掌日本央行至关重要。更重要的是，新行长将如何改变日本央行的货币政策。

上周一就有消息称，日本政府接触了日本央行副行长雨宫正佳，希望他能在黑田东彦下月底卸任后接任日本央行行长一职。雨宫正佳被视为延续黑田东彦鸽派政策的候选人，日元因此大幅下挫。

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然而，上周五，当经济学家、前日本央行审议委员植田和男将执掌日本央行的消息传出后，日元出现大幅反弹。不过，日元兑美元汇率随后回落至上周初的水平。

两位候选人引发日元短暂而剧烈的波动

这些波动背后的逻辑是，雨宫正佳被视为黑田东彦式的鸽派，会试图将利率保持在尽可能低的水平。这可能会压低日元兑美元汇率，并继续鼓励外国人通过借入日元为交易提供资金。另一方面，植田和男被认为是鹰派，或者至少比黑田东彦和雨宫正佳更鹰派。更高的利率往往意味着日元走强，因此，日元汇率一度升破130日元兑1美元。

不过，植田上周五表示：“日本央行的现行政策是适当的，现阶段有必要继续维持量化宽松政策。”植田并没有做出太多承诺，但足以抑制市场对日元走强的押注。

全球瞩目

事实上，市场对植田和男知之甚少，这意味着他可能采取的政策难以捉摸，并且可能会引发波动。日本央行行长传统上由央行内部和财务省出身的官员担任。相反，植田和男是目前日本央行和财务省大多数顶级技术官僚的老师。

FHN Financial 首席经济学家Christopher Low表示：“雨宫正佳完全支持黑田东彦的政策，并希望保持这一政策。植田和男的意外出现促使投资者认为，日本央行可能会允许利率上升，这并不是因为植田是鹰派，而是因为日本央行的政策长期以来一直不受市场力量的影响，投资者肯定认为任何局外人都会比雨宫更鹰派。日元因此大幅升值，但植田后来承诺将坚持到底，市场也稳定下来。现在我们要看他能坚持旧政策多久了。”

长期以来，日本利率处于低位，这在当前尤其重要，因为该国再次成为全球最后的流动性来源。在全球其他地区的利率都在上升的情况下，日本央行试图将日本国债收益率保持在较低水平，此举向金融体系注入了足够的资金，以抵消美联储通过出售债券收紧政策的影响。

阿波罗管理集团首席经济学家Torsten Slok表示，对全球市场来说，日本的货币政策现在显然是一件大事。日本放弃极端鸽派立场将改变投资逻辑。

或许日本当局已经找到了合适的人选，来完成退出收益率曲线控制(YCC)政策的艰巨任务。放弃极端鸽派立场的理由很简单。日本核心通胀率目前达到32年来的最高水平。

日本核心通胀率自1991年以来首次触及3%

这并不意味着植田和男必须立即收紧货币政策，尽管市场对日本央行积极干预债市、导致全球货币政策扭曲的政策产生了质疑。不过，YCC不可能持续太久。

凯投宏观将10年期日本国债收益率与10年期隔夜指数掉期(OIS)利率进行了比较，两者走势相似并且朝着同一个方向运动。OIS利率的上升预示YCC无法持续太久:

日本放弃YCC政策最终可能会让做空日本国债成为一笔好交易，但也会增加发生金融危机的风险。据了解，做空日本国债在过去20多年一直被业内称作“寡妇交易”，因为这一高风险交易往往容易遭遇巨大损失。

总而言之，植田和男的政策将面临市场严格的审视。