在前一日遭“泰康系”半价减持后，阳光城12月28日股价出现大幅下挫，早盘股价一度触及跌停。截至收盘，报3.16元/股，跌幅达7.87%。据阳光城12月27日晚披露公告，二股东“泰康系”合计减持比例达到9.41%，不再是阳光城持股5%以上的重要股东。而在此之前，“泰康系”一名董事也选择退出了阳光城董事会。

从当初的高调进驻，到现在的反对、决裂，被泰康“放弃”的阳光城还有机会吗?

“泰康系”半价减持

根据阳光城最新公告，该公司二股东泰康系宣布大幅减持阳光城股份，通过大宗交易和协议方式，合计减持9.41%的股份。

其中，泰康人寿及泰康养老与沧州泰禾建材已签订《股份转让协议》，约定后者通过协议受让的方式，受让阳光城7.41%的股份，共计3.07亿股，转让价款9.36亿元(含税)。此外，泰康养老通过大宗交易的方式减持8280.77万股，占阳光城总股本的2%。

公开资料显示，泰康在2020年9月以战略投资者的身份被引入阳光城时，曾以每股6.09元的价格取得5.55亿股股份，共耗资33.78亿元。对比如今每股3.05元的转让价，转让价可谓是“腰斩”。

而在此次半价减持后，“泰康系”的二股东身份也随之滑落。据公告显示，上述股份转让完成后，泰康人寿与泰康资产管理的保险资产管理产品还持有阳光城3.997%股份，泰康养老不再持有阳光城股份。这也就意味着，泰康手中70%的股份已被减持，不再是阳光城持股5%以上的重要股东。

对于此次减持的原因，泰康方面于28日回应北京商报记者称，投资阳光城系通过购买公开市场A股流通股参与，属于公司权益投资组合中的一只股票。作为公开市场股票，股价受行业基本面、市场情绪、公司基本面等因素的综合影响，具有波动性。

“今年以来，整个A股房地产板块受到多重因素影响，基本面走弱，业内诸多企业均受到影响。阳光城股价也出现了较大波动。”泰康方面表示，作为机构投资者，对持仓股票做适时调整，决定对所持有的阳光城股票进行减持，属正常投资决策。

对于“接下来是否有计划继续减持阳光城股份”的问题，泰康方面未予记者明确回复。

金主认赔“撤退”

从2020年9月宣布斥资逾33亿元战略入股，泰康与阳光城的战略合作已达成一年有余。尽管泰康方面将此次减持阳光城的原因解释得相对“温和”，但在业内人士看来，面对陷入债务危机、业绩承压的阳光城，这更像是泰康为了“及时止损”的无奈选择。

根据前不久阳光城交出的2021年三季报成绩单，该公司实现营收114亿元，同比下降18.24%，归母净利润为9.19亿，同比下降11.57%;扣非净利润亏损17.52亿元，同比下跌274.27%。

三季报多项业绩指标均现下跌，也让阳光城的股价开始“跌跌不休”。在三季报披露后的首个交易日(10月29日)，阳光城开盘便出现一字跌停，3.22元的股价创出近七年新低。之后的10月28日-11月1日连续3个交易日，阳光城的收盘价格跌幅偏离值更是超过20%。

在业内看来，自阳光城三季报出现“业绩大变脸”，“泰康系”的两名董事对三季报投出“反对票”，称“公司经营恶化”;而后其中一名董事在12月20日宣布“出走”阳光城董事会后，双方之间的关系也变得愈发紧张与微妙起来。

对于泰康减持阳光城的动作，同策研究院资深分析师肖云祥向北京商报记者表示，从整个行业来看，2021年下半年来，险资正在加速撤离房地产。“主要是受房地产行业整体预期的变化，从投资者的角度来看，险资投资逻辑已经发生变化。”

诸葛找房数据研究中心分析师关荣雪也向记者表示，从目前市场来看，险资似乎有加速撤离房地产的趋势。在她看来，险资入注房地产板块本身其实就是机遇与挑战并存，撤离动作凸显也是出于谨慎。“其实这一现象也是险资自身基于市场动态作出的理性判断。2021年内房地产行业整体承压不小，险资的撤离也是出于止损，保证投资的安全性。”

肖云祥指出，当初泰康系进驻阳光城时，双方对未来的利润增长曾有过约定，但从目前房地产行业的整体环境，以及阳光城所面临的自身问题来看，要达到当初约定的较高利润预期，实现难度较大。

公开资料显示，2020年泰康接替中民投战略战略入股阳光城时，双方曾签订对赌协议：阳光城须在2020年-2024年实现不低于15%的归母净利润年均复合增长率，且累计归母净利润不低于340.59亿元，并在随后的2025年-2029年期间，分别实现5%-10%的业绩增长;如果业绩未能达标，则须对泰康进行相应现金补偿。

“从目前‘泰康系’的操作来看，明显已经对阳光城当前的颓势失去了耐心。不过从投资者的角度来看，‘泰康系’的减持也是合理的策略调整。”肖云祥分析认为，对于阳光城而言，除了遭受资本市场跟风抛售之外，此前与泰康系开展的一些金融业务或将受到一定“牵连”。

阳光城还有机会吗

从当初的高调进驻，到现在的反对、决裂，被泰康“放弃”的阳光城还有机会吗?在多位业内人士看来，阳光城接下来的“生存压力”并不小。

“一方面，受前期楼市调控不断加码的影响，企业销售表现欠佳。另一方面，市场预售资金监管力度加强，部分资金被锁于项目中无法调动，导致资金流动力下降;同时企业既要降负债、去杠杆，又面临融资端收窄压力，导致阳光城整体经营层面尽显疲态，这时又面临‘泰康系’减持，股债双杀。”关荣雪向北京商报记者表示，对于阳光城来说，眼下“泰康系”的减持无疑是“雪上加霜”，或会导致其现金流进一步紧张，生存压力再度增加。

根据阳光城12月7日发布的2021年11月经营情况公告，今年前11月，该公司实现销售金额约1736.22亿元，仅完成此前公司管理层披露年度目标的78.9%。

尽管关荣雪也补充表示，基于近期企业融资端吹来暖风，以及阳光城积极采取加速去化、寻求债务展期等举措来提升企业活力，对于阳光城接下来的发展不能完全持悲观态度，但她也指出，总的来看，阳光城债务压力犹存、舆论压力较大，加之现在与股东“反目”，但市场修复仍需较长时间，其能否顺利走出危机尚未可知。

“阳光城接下来能否顺利走出危机，目前看很难，现在不是额度的问题，是行业信用崩塌的问题。”某房企分管融资的副总裁也向北京商报记者直言，尽管监管近期一再喊话流动性，且银行已经逐步排期，但从整体融资看，除了两三家极个别资质极好的之外，针对民营房地产企业的外部融资基本被切断。

“而且现在不是最难的，明年6月更大规模的美元债才会集中到期，如果一、二月份没有实质利好政策落下，不仅已经发生危机的企业很难有空间，新的问题还会继续落下。”上述分管融资的房企副总裁补充说道。

(记者 关子辰 荣蕾)

关键词： 高调进驻 反对决裂 阳光城 还有机会吗