早已过会，却迟迟未定的南网科技(688248.SH)终于要赶在2021年末步入资本市场。

智通财经APP了解到，近日，南网科技披露招股意向书，该公司拟首次公开发行8470万股，占发行后总股本比例的15%，发行后总股本为5.647亿股。初步询价日期为2021年12月7日，申购日期为2021年12月10日。

背靠广东电网，业绩增速亮眼

公开资料显示，南网科技成立于1988年，其前身是一家全民所有制企业广华实业，主要从事电力进出口业务等，近年来分别于2017、2019年经过两次业务重组，由原本的贸易服务业务向技术服务业务转型。目前公司以电源清洁化和电网智能化为主线发展主营产品，逐步发展出技术服务和智能设备的两大业务体系。截至2021年9月30日，公司的资产总额为19.2亿元，归属于母公司所有者权益13.5亿元。

当前，公司是一家为电力能源系统提供各类综合服务解决方案的企业，主营业务分为技术服务和智能设备两大业务板块。其中，技术服务主要包括储能系统技术服务、试验检测及调试服务2大类别，智能设备主要包括智能配用电设备、智能监测设备和机器人/无人机3大模块，产品品类多达56种。据了解，公司的技术产品多应用于电力能源系统的电源侧(发电环节)、电网侧(输电环节、变电环节、配电环节)和用户侧(用户环节)相关环节。

从公司整体业绩来看，南网科技所披露的近年的经营数据颇为出色。2018-2020年，公司营业收入、归母净利润复合增速分别为91.4%、153.3%。2021年1-9月，公司实现营业收入7.3亿元，较上年同期增长42.84%,主要原因是市场需求旺盛，公司主要客户的采购量持续增长;扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润4984.97万元，较上年同期增长260.58%。

同时，公司亦在招股书中披露业绩指引，预计2021年全年可实现的营业收入区间为12.2亿元至13.2亿元，与2020年同期相比变动幅度为9.46%至18.43%，相较于前三季度的同比增速而言还是略显保守。

具体到业务板块层面，智能设备业务成为公司近两年业绩增长的主要驱动力。智能设备业务营收从2018年的619万元迅速增长至2020年的4.05亿元，复合增长率为708.47%，在主营业务收入占比从仅2%大幅提升至38.05%。

技术服务业务方面的表现却显得异常波动，主要由于储能系统技术服务的收入波动，该细分业务收入2019年同比下降42.22%，而2020年同比大幅增长3.46倍;此外，试验检测及调试服务2020年同比增长32.7%。整体来看，技术服务业务产生的收入自2.07亿元增长至5.31亿元，复合增长率为60.29%，表现也是可圈可点。

值得关注的是，南网科技近4年先后两次业务重组，获得了大股东的鼎力支持，不仅注入资产进行业务和人员方面资源调配，还在业务上给予扶植。现如今该公司控股股东为广东电网，共持有南网科技约2.43亿股股份，占总股本的50.66%。

不过，大股东的鼎力相助却也让市场有所顾虑。2018-2020年，公司营业收入中关联销售占比分别为57.81%、64.33%和53.48%。其中，公司控股股东广东电网持续为公司的第一大客户，期间源于广东电网的收入分别为1.63亿元，3.34亿元和5.27亿元，分别占当期营收53.62%，57.36%和47.26%。公司业绩对其控股股东的依赖程度较高。

而这一情况已被南网科技所意识到，公司关联销售占比呈总体下降趋势，2021年1-6月，公司营业收入中关联销售比例降至43.54%;剔除掉公司自身已终止的同业竞争业务和科技成果转化业务(列入主营其他业务收入)后，主营业务收入中关联销售比例降低至38.53%，公司预计未来关联销售比例还将进一步下降。

此外，刚经过增资扩股的南网科技显然并不缺乏资金，公司曾多次进行股权融资，2019年取得大股东增资，增资款3亿元，2020年引入新股东注资7.67亿元，当前，公司资产以流动资产为主，占总资产比例达到91.38%，其中货币资金、应收账款、其他应收款和存货系公司流动资产的主要组成部分，且公司于2021年上半年末货币资金达到11.09亿元，而据公司披露，本次发行募集资金扣除发行费用将投入研发中心建设项目。

储能行业大有可为，市场份额有待提升

近年来电网智能化改造规模的扩大，以及国家“碳达峰、碳中和”战略推动电力能源行业应用清洁能源技术需求的增长，电力和储能行业面临着难得一遇的时代发展红利。

《南方电网“十四五”电网发展规划》提出，“十四五”期间，南方电网公司总体电网建设将规划投资约6700亿元，以加快数字电网建设和现代化电网进程，推动以新能源为主体的新型电力系统构建，电网数字化、智能化进程持续推进，智能巡检、配电网建设等行业迎来发展机遇。

与此同时，越来越多的省市对新建新能源发电项目强制要求配置储能，提升了电网和储能的市场需求，未来还有广阔市场有待开拓。

然而，由于南网科技的主营产品身处红海市场，业内已存在较多的竞争对手。受到市场发展预期向好影响，吸引更多企业涌入赛道，市场竞争预计愈加白热化。而受竞争加剧的影响，公司项目整体中标率呈现下降的趋势，由2018年的51.08%下降至2021年1-6月的48.11%，下降2.97个百分点。

从研发投入上来看，南网科技期内的研发费用率分别为 6.03%、6.20%、6.25%和 6.93%，比例有逐年增长的趋势，低于亿嘉和等民营公司，高于许继电气、平高电气等国有电力行业生产企业。相较于行业内的其他公司，南网科技的主营业务收入规模不算大，还需在产品研发和扩大份额方面“下苦功”。

不过，随着我国“碳达峰、碳中和”目标及政策的提出和实施，一方面，整体电网企业对于电网清洁化和智能化改造的投入还将持续加大，对公司相应产品和服务的需求有望保持;另一方面，随着公司业务规模的快速增长，以及公司客户和市场范围的逐步拓展，相信在登陆资本市场后，南网科技还是有望在广阔的市场空间中分得一杯羹。

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