智通财经APP获悉，兴业证券发布研究报告称，维持联赢激光(688518.SH)“审慎增持”评级，上调盈利预测，预计2021-23年归母净利润1.13/3.15/5亿元，对应EPS0.38/1.05/1.67元，对应12月1日PE131.61/47.22/29.77倍。

事件：公司发布2021年三季报：前三季度公司实现营业收入9.16亿元，同比增长91.59%;实现归母净利润5635.57万元，同比增长336.4%;基本每股收益0.19元/股，同比增长280%；加权平均净资产收益率3.86%，同比增长2.63个百分点。

兴业证券主要观点如下：

前三季度营收、业绩高速增长，经营质量持续改善。

受益于下游动力锂电厂商资本开支节奏加快，公司作为优质锂电激光焊接设备供应商深度受益，继续保持高速增长态势。2021年前三季度公司营收、归母净利润分别同比增长91.59%、336.4%。

分季度来看，2021Q3公司实现营业收入3.92亿元，同比增长123.46%，环比增加32.20%;实现归母净利润0.32亿元，同比增长1605.26%，环比增长173.38%，主要系去年同期基数较低且今年三季度订单逐步完成验收，经营质量再上台阶。

降费增质成效显著，三季度净利率大幅提升。

公司2021Q3毛利率为35.94%，同比下滑2.66pct，环比提升0.31pct;2021Q3净利率为8.16%，同比提升7.09pct，环比提升4.21pct，主要系期间费率显著改善。

2021Q3公司期间费用1.14亿元，同比增长47.17%，期间费率为29.23%，同比下降15.15%，其中研发费用为0.22亿元，同比增长5.18%，研发费用占公司营收比例达5.71%;管理费用为0.71亿元，同比增长79.84个百分点。

经营性现金流改善，前瞻性指标表现积极。

公司21Q3经营性活动现金流净额2322.07万元，相较于去年同期(-8058.47万元)实现由负转正。截至三季度末，公司存货15.51亿元，相比2020年底提升100.14%。为适应市场增长以及客户配套，公司布局“一中心三基地”，以深圳总部为中心，建设江苏溧阳华东基地、惠州仲恺华南基地、四川宜宾西南基地，据公司中报披露，江苏三期、惠州二期、宜宾基地拟于2021年下半年开始建设，产能扩张有序。

风险提示：下游资本开支不及预期;行业竞争加剧;设备验收进度不及预期。

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