智通财经APP获悉，海通证券发布研究报告称，予金山办公(688111.SH)“优大于市”评级，预计2021/22年EPS为2.48/3.34元。公司作为国内出色的产品化软件公司，在行业中具有优势竞争优势地位和稀缺性，予其21年130-160倍PE，对应6个月合理价值区间为322.4-396.8元。

海通证券主要观点如下：

公司拟出资875万美元增持创客贴，持股比例将达到20.95%。

10月13日，公司发布公告，拟使用自有资金现金出资875万美元，通过境外全资子公司King soft Office Technology Corporation Limited认购参股公司Chuangkit Inc.(以下简称“创客贴”)新发行股份并受让创客贴老股东股份合计1787.28万股，占创客贴本次发行后股份总数比例的12.79%，包括：

1)向创客贴支付800万美元，认购其新发行的161.62万股B系列优先股;

2)分别向Yuanjing Investment Limited、Allgoodvc Limited和Blue Sky VC Investment Company Limited支付25万美元，受让其各自持有的创客贴570410股普通股。本次交易完成后，公司将持有创客贴合计2928.1万股股份，对应持有创客贴股份比例合计20.95%。

创客贴在文创设计领域拥有较为深厚的积累。

根据公司公告，创客贴是一个基于云端协作、智能化辅助、图像处理等技术打造的在线设计平台。用户可通过平台提供的图片、字体、图形、模板等设计素材，以“拖拉拽”的形式进行创作，设计应用范围包括公众号文章头图、海报传单、新闻配图、贺卡、电商图片等。除了静态的图片，创客贴现已支持GIF动图和视频等动态图像的设计。

根据创客贴官网，创客贴目前已经获得国家高新技术企业、中关村高新技术企业等多项认证，拥有多项软件著作、数百万设计版权，已服务超过4000万个人用户和超过10万家企业和机构，在线提供超20万精品设计模板、超8000万版权素材，涵盖营销海报、新媒体配图、印刷物料、PPT及简历等办公文档、电商设计、定制设计等两百余种设计场景。

合作提升公司产品文创能力，完善生态建设。

公司与创客贴展开全面战略合作后，金山WPS、金山文档各端接入创客贴图片设计能力，作为金山办公的文档、PPT、Excel等产品的有益补充，为用户提供更完善的创意设计体验和更全面的协同办公体验。公司本次增持，可加深双方的合作关系，为创客贴不断升级创意设计工具能力与体验提供支持，进一步完善公司的生态布局和内容建设，提升公司在办公领域的领先地位并为公司带来更好的投资回报。

该行认为，近年来，公司持续完善办公行业生态及产品渠道的建设，此次增持是公司在文创领域的一次重要补充，进一步健全完善了公司办公生态布局。

风险提示：行业需求不及预期，国产化进程不及预期，市场竞争加剧的风险。

关键词： 区间 价值 评级 优大于市