智通财经APP获悉，国金证券发布研究报告称，维持南微医学(688029.SH)“买入”评级，预计2021-23年归母净利润3.62/5.56/7.88亿元，同比增长39%/54%/42%，参考同行业上市公司可比估值情况，给予公司12个月内目标市值417亿元，给予目标价312.73元/股。

国金证券主要观点如下：

黄金刀产品快速放量，ESD类产品有望成为核心增长点：

ESD(内镜黏膜下剥离术)手术由于创伤愈合快、病变剥离完整等优点近年在国内呈现快速爆发趋势。根据公司公告，2018年中国约有30万台左右的ESD手术量，且过去三年复合增速20%以上，市场规模具备较大潜力。高频电刀作为ESD手术的核心器械之一，使用量随ESD手术快速增长，公司黄金刀凭借较高的性价比优势目前正在快速放量阶段，预计未来将成为公司核心产品之一。

具可视化产品布局领先，一次性胆道镜获批在即：

一次性内窥镜相比于传统内窥镜拥有消除感染风险、单次使用成本低、创新升级快、操作方便快捷的优势，目前在国内外市场使用量快速增长，2020年全球一次性内窥镜市场规模达到5.3亿美元，预计2030年将达到92.2亿美元，复合增速33.1%。

公司一次性胆道镜有望成为国产首个获批的品种，上市后将凭借更优的设计和更高的性价比优势实现快速放量。后续公司还布局了一次性支气管镜等更多品种，同时拓展海外市场。可视化产品未来将成为公司长期的业绩支撑。

海外市场拓展迅速，打开长期市场空间：

公司在海外销售收入持续呈现快速增长态势，2013年至2019年公司海外业务收入年平均复合增速达到38.5%，海外销售占比一直维持在40%左右，是国内医疗器械公司中出口业绩表现最优秀的公司之一。

公司海外市场已拓展至80多个国家和地区，其中美国、欧洲和日本市场发展较快。公司通过创新和性价比优势奠定品牌地位，培育市场规模，不断扩大影响力和覆盖面。随未来海外产品线逐步丰富，公司海外收入还将保持快速增长。

风险提示：新产品研发不达预期风险;产品推广不达预期风险;海外销售渠道建设不达预期风险。

关键词： 国金 证券 维持 南微