近期，江苏东星智慧医疗科技股份有限公司(下称“东星医疗”)提交了招股说明书，拟创业板上市，公开发行不超过2504.3334万股，占发行后总股本的比例不低于25%。

《国际金融报》记者发现，东星医疗的业绩似乎主要靠并购。

并购的贡献

据了解，东星医疗主要从事以吻合器为代表的外科手术医疗器械的研发、生产和销售。

2018年-2020年(下称“报告期”)，东星医疗分别实现营业收入25925.05万元、29560.28万元、37442.78万元，扣非后归母净利润分别为4919.71万元、4494.57万元、7619.02万元。

可以看出，在上述时间段内，东星医疗的营收呈现持续上升的趋势，不过，其净利润却在波动。

需要指出的是，记者查询发现，东星医疗上述业绩似乎通过并购实现。

资料显示，截至招股说明书签署日，东星医疗共拥有3家全资子公司、2家控股子公司，其中2018年-2019年，东星医疗全资子公司威克医疗扣非后归母净利润分别为4052.28万元、4026.26万元;2019年东星医疗全资子公司孜航精密扣非后归母净利润分别为4226.39万元;2020年威克医疗和孜航精密产生的净利润分别为3999.99万元、4313.19万元。

也就是说，2018年威克医疗产生的扣非后归母净利润占东星医疗合并报表之后扣非归母净利润的82.37%;2019年威克医疗与孜航精密合计产生的扣非后归母净利润占东星医疗合并报表之后扣非归母净利润的183.61%;2020年威克医疗与孜航精密合计产生的净利润占东星医疗合并报表之后净利润的103.56%

换言之，东星医疗每年至少有八成的利润是通过威克医疗与孜航精密所产生，特别是2019年和2020年威克医疗与孜航精密合计所贡献的净利比例均超过了100%。

值得一提的是，2017年9月，东星医疗通过发行股份及支付现金的方式收购了威克医疗100%的股权;2019年6月，东星医疗通过发行股份及支付现金的方式收购了孜航精密100%的股权。

也就是说，威克医疗与孜航精密均是东星医疗通过收购所得。

除了上述情况之外，记者还发现，东星医疗收购威克医疗时，产生了30735.87万元的商誉;收购孜航精密时，其产生了22365.84万元的商誉。

另外，上述收购产生的商誉并未减值，截至2020年末，东星医疗的商誉为53212.13万元，占资产总额的46.69%。

这意味着，东星医疗几乎一半的资产是商誉。

对此，东星医疗表示，未来若因政策变动、市场竞争等因素发生重大不利变化，导致公司收购的子公司经营情况不及预期，使得其可收回金额低于账面价值，则公司的商誉存在减值风险，将对公司盈利能力产生重大不利影响。

重视营销

除了上述情况之外，东星医疗在研发上的投入远低于同行业可比公司。

招股说明书显示，报告期内，东星医疗的研发费用分别为886.09万元、1118.06万元、1832.42万元，合计为3836.57万元。

同时，在上述时间段内，东星医疗的研发费用率分别为3.42%、3.78%、4.89%，同行业可比公司研发费用率的平均值分别为6.86%、7.91%、7.68%。

可以看出，东星医疗的研发费用率始终低于同行业可比公司平均水平。

记者还注意到，相较于研发，东星医疗似乎“更热衷”于营销。

招股说明书显示，报告期内，东星医疗的销售费用分别为3470.95万元、4657.7万元、3579.29万元，合计为11707.94万元。

简单计算可以看出，近三年，东星医疗在销售上的投入较研发上的投入多了7871.37万元。

(记者 邓皓天)

关键词： 东星医疗 创业板IPO 并购给力 重视营销