有关高瓴资本放弃凯莱英独家定增的事情，市场猜测颇多，本栏认为，对于锁价定增，监管层可能出现对战略投资者参与锁价定增收紧的信号，尤其是在锁价情形下，独家包揽定增的公平性尚有争议。

本栏一贯不提倡定向增发，推崇对全体股东配股，更加反感包揽式定向增发。现如今高瓴资本放弃包揽定向增发，本栏估计并非其本意，毕竟按照123元的价格认购股价234元的凯莱英增发新股，怎么看都是一件十分划算的事情，这种大比例浮盈的买卖并不是谁都能碰得上的。就算要锁定18个月，对于处于慢牛中的A股市场来说，也并没有过大的风险。所以本栏认为，高瓴资本放弃包揽凯莱英定向增发，应该属于被动行为。

或许高瓴资本的战略投资者身份可能存在问题，也可能是独家战略投资者的身份被其他投资者质疑。事实上，并非只有高瓴资本在定向增发上出现问题，还有多家公司的定向增发预案也出现了调整。也就是说，此前被热捧的战投式定增可能在监管风向上发生了变化，这一点需要引起投资者的注意。

那么，投资者可以体会出监管层的态度，对于“肥肉”，不能大股东和单一机构自己私下一商量就把利益送出去，这可能对其他的中小股东并不公平。

根据公司法的规定，全体股东有优先认购公司新发股份的权利，即如果凯莱英需要23亿元再融资，首先可以考虑的是由原股东按照比例认购，如果原股东放弃认购，再考虑由新增股东认购，如果非要引入战略投资者，也不能只引入一家公司，而是应该选择多家认购对象。如果只是引入一家战略投资者，这种独吞“肥肉”的行为，显然对全体股东不利，也对其他战略投资者不公平。

市场上关于定向增发的政策收紧传闻，如果客观存在，虽然并没有将上市公司再融资规范到优先原股东认购的程度，但至少禁止了单一机构包揽低价增发的弊病。多引入一些战略投资者，并实行竞价认购，至少能够保证增发价格不比市价打折过多，这也从一定程度上保护了中小投资者的权益，因股价的隐性除权不会过于猛烈。

投资者可以发现，现在的管理层，对于保护中小投资者的利益可以说是不遗余力。从市值打新，到可转债信用申购，再到新三板一手申购，这些政策都是在偏向中小投资者。而规范定向增发、想办法提高定向增发价格，这样有利于提高上市公司含金量，同时避免股价隐性下跌，也是对于中小投资者的一种保护。

本栏相信，管理层对于市场的呵护、对于中小投资者利益的保护、对于“疯牛”的泼冷水和降温、对于信息披露的规范，种种政策都是在想办法为培养慢牛长牛而营造优质的环境氛围，现在的中小投资者地位，可以说是A股市场建立以来最好的时期。

本栏预测，未来配股融资的比例将会提高，锁价定向增发的比例将会下降，因为配股才是对全体股东最公平的做法，也会是未来上市公司再融资的主流方式。

关键词： 高瓴资本 包揽定增