2019年增收不增利、持股5%以上股东减持、关联交易增资亏损资产引发投资者质疑，元祖股份到底发生了什么?

4月16日晚间，元祖股份发布2019年年度报告，报告期内，公司实现营收22.23亿元，同比增长12.68%;归属与上市公司股东净利润2.48亿元，同比下降2.38%;扣非后净利润为2.11亿元，同比下降6.23%。公司出现了增收不增利的现象。

成本增速超营收增幅

资料显示，元祖股份2019年第一季度营收为3.41亿元，净利润亏损682.40万元;第二季度营收为4.92亿元，净利润为4236.83万元第三季度营收为9.56亿元，净利润为2.40亿元;第四季度营收为4.34亿元，净利润亏损2755.94万元。

元祖股份主要产品为月饼礼盒、蛋糕和中西式糕点。因月饼礼盒产品受季节性限制，所以主要销售时间为中秋节时段，这也是导致公司第三季度净利润大幅超过其他三个季度净利润总和的原因。

年报中，公司蛋糕产品营收为5.88亿元，同比下降4.95%，营业成本为8961.93万元，同比上升10.37%;月饼礼盒营收为8.29亿元，同比增长19.24%，营业成本为2.83亿元，同比上升13.06%;中西糕点营收为5.16亿元，同比增长4.14%，营业成本为2.81亿元，同比下降4.01%。

报告期内，公司总营业成本为8.10亿元，2018年为6.89亿元，同比增加17.55%，远超营业收入的增幅。

“月饼制造本身市场进入门槛很低，国内月饼礼盒市场从2013年起，呈现参与者多元化趋势，除了传统的烘焙企业包括烘焙连锁门店企业，餐馆、咖啡厅、酒店作为一项品牌推广行为和客户关系维护行为，基本上都要推出自己品牌的月饼。但总体上月饼市场的盘子近几年基本没有增长，因为2013年以前政府和国企的中秋月饼消费基本上销声匿迹了。”高纲咨询食品行业分析师高海平在接受《证券日报》记者采访时分析道。

二股东再抛减持计划

在发布年报的同时，公司二股东卓傲国际顺势抛出了一份减持计划。计划通过集中竞价及大宗交易等方式减持公司股份不超过1440万股，即不超过公司总股本的6%。

值得一提的是，本次已经是卓傲国际自元祖股份上市以来第四次披露减持计划。元祖股份分别于2017年12月份、2018年7月份、2019年2月份披露卓傲国际的三次减持计划。

截至目前，卓傲国际持股比例已从上市之初的13.59%下降至10.35%。目前，其仍为元祖股份第二大股东。

对于持股5%以上股东接连减持公司股份原因，元祖股份方面给出的解释是，上述减持是股东根据自身资金需求与规划自主决定。

关联交易增资亏损资产

值得注意的是，近期多名投资者在上证e互动平台对元祖股份关联交易增资梦世界置业提出了质疑，表示不理解上市公司多次增资一家亏损公司原因。

对此，元祖股份相关负责人回复称，“梦世界置业位于长三角经济一体化发展战略区域的核心位置，公司增持是看好其未来发展。入股后会按投资比例承担盈亏，今后梦世界经营状况会在公司定期报告中披露。且增资是由第三方评估公司公允定价，不存在利益输送。”

公开资料显示，元祖股份与梦世界置业董事长、法人代表均为张秀琬。梦世界置业成立于2013年2月25日，注册资本为14450万美元。是一家以儿童主题商业开发和经营为核心业务的房地产开发公司。

记者梳理元祖股份以往公告显示，2018年2月3日其公告完成了对梦世界置业的第一次增资，增资3842.51万美元(其中2400万美元作为梦世界置业的注册资本，1442.51万美元作为资本公积，按照2017年8月31日人民币兑美元中间价6.60计算，折合人民币2.54亿元)，持股比例为19.75%。此次变更后，梦世界置业注册资本上升至12150万美元。

2020年1月13日，元祖股份第二次增资预案获得公司2020年第一次临时股东大会审议通过，增资4000万美元(其中2000万美元作为元祖梦世界的注册资本，2000万美元作为资本公积。按照人民币兑美元中间价7.00计算，折合人民币2.80亿元)。增资完成后元祖股份持股比例将上升至30.45%。

2019年年度报告显示，报告期内，梦世界置业净利润为-5382.63万元。而此前公司也并未盈利。根据评估报告，2016年至2018年其净利润分别为-1247.05万元、-1660.38万元和-1517.41万元，也就是说梦世界置业一直处于亏损状态，并在2019年持续扩大。

“上市公司购买大股东相关公司股权，且该公司处于亏损状态，从盈利角度讲，对上市公司暂时会处于不利的态势。但收购这种亏损企业，其目的肯定是战略性的，是想更好地管理这家企业，让其某些优势更好的匹配上市公司的业务发展。当然，如果上市公司没有这种战略意图，那么或许就是大股东想将股权兑现成现金，提早获利。而这样做对上市公司是不利的。”高海平表示。

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